Διαχειριστές κεφαλαίων, «καθαρές» επενδύσεις και… βρώμικα χέρια

Εάν οι διαχειριστές θέλουν να είναι σοβαροί στις «καθαρές» επενδύσεις τους, τότε πρέπει να λερώσουν τα χέρια τους!

Γράφει ο: Γιάννης Έξαρχος*

Δεν μας αρέσουν οι στατικοί δείκτες, διότι προτιμούμε την ανάλυση του συναισθήματος της αγοράς και την αποτίμησή του, όπως κάνει και η New York Times. Προτιμούμε τη μεθοδολογία διασφάλισης ποιότητας, όπως την διεξάγει η TUV. Προτιμούμε, γενικά, τις μετρήσεις και τα αποτελέσματα ενός βαρόμετρου.

Είναι, πλέον, πιο σημαντικό από ποτέ να διερευνήσουμε τα πραγματικά διαπιστευτήρια ESG των εταιριών, αντί να βασιζόμαστε μόνο σε αξιολογήσεις που έχουν εκχωρηθεί από παρόχους δεδομένων (Sustainanalytics, MSCI και Refinitiv), οι οποίες πολύ συχνά βασίζονται στην αυτοαναφορά που παρέχουν οι εξεταζόμενες εταιρίες.

Στο περιβάλλον του ESG, η απεικόνιση των απαιτήσεων της επενδυτικής κοινότητας και οι τεχνικές διερεύνησης και διασφάλισης της ποιότητάς τους, μέσω βαρομέτρων ESG (όπως είναι το Truevalue Labs και το Athens ESG Trust Barometer), έχουν ως κεντρικό στοιχείο να προκαλούν τις βαθμολογίες ESG. Τα μέσα ενημέρωσης, τα ερωτηματολόγια, ή οι μη κυβερνητικές οργανώσεις, υποστηρίζουν τη διαδικασία και, πολλές φορές, χρησιμοποιούνται ως εξωτερικές πηγές αναφοράς.

Μικρές εταιρείες που επιθυμούν να εισέλθουν στο Χρηματιστήριο για πρώτη φορά, όπως για παράδειγμα στην αγορά ENA Plus στην Ελλάδα, μπορεί να έχουν περιορισμένες διαδικασίες γνωστοποίησης και έτσι να σημειώνουν χαμηλότερα αποτελέσματα ESG από τις αντίστοιχες πολυεθνικές. Οι οργανισμοί, όμως, αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, παρουσιάζουν πολλές φορές σημαντικές διαφορές στις εκτιμήσεις τους σχετικά με το ESG.

Ένα παράδειγμα είναι η Tesla, που κυμαίνεται από 1 έως 7 σε έναν δείκτη με «άριστα» το 10, έναντι της Ford και της GM. Ίσως γι’ αυτό η Tesla απέτυχε να ενταχθεί στον δείκτη S&P 500 αυτές τις μέρες. Η Aramco έχει βαθμολογηθεί από τον MSCI με BB στην κλίμακα ESG, ενώ η Sustainanalytics την έχει βαθμολογήσει ως high risk, στη δική της κλίμακα ESG.

Οι πληροφορίες ESG είναι πολλές φορές αρκετά ελλιπείς, μερικές φορές ασυνεπείς και άλλες φορές χαμηλής ποιότητας. Ως εκ τούτου, η τοπική γνώση και η τοπική ισχύς σε μια οργανωμένη αγορά είναι απολύτως απαραίτητη και σημαντική στα θέματα ESG. Απαιτείται έρευνα και όχι, απλώς, βαθμολογίες.

Η εταιρική κουλτούρα, για παράδειγμα, είναι ένας πολύ κρίσιμος παράγοντας για την αγορά (όχι μόνο τελετές απονομής και βραβεία ως ο «καλύτερος εργοδότης»), αν και από τη φύση της, μάλλον, είναι πολύ δύσκολο να βαθμολογηθεί η εταιρική κουλτούρα μιας εταιρείας. Ίσως όμως οι κανόνες διακυβέρνησης (G), η καθοδήγηση και το πιο πρόσφατο νομικό πλαίσιο να υποβοηθήσουν αυτόν τον παράγοντα, εμπλέκοντας στις κεφαλαιαγορές και τη νομική καθοδήγηση και υποστήριξη.

Ωστόσο, αν το ESG ήταν αγώνας ποδοσφαίρου, θα ήμασταν ακόμα στο πρώτο ημίχρονο του αγώνα, ενώ ορισμένες εταιρείες θα εξακολουθούσαν να κάνουν προθέρμανση, άλλες θα καθόντουσαν στον πάγκο και άλλες δεν θα είχαν φτάσει ακόμη στα… αποδυτήρια.

* Athens ESG Trust Barometer – JE Consulting Group