Jefferies: Σε ποια Blue Chips θα μπουν νέα κεφάλαια
Μετά την ανακοίνωση του οίκου FTSE/Russell για την Ελλάδα, η Jefferies εξετάζει εις βάθος την κατάσταση της ελληνικής αγοράς και τις επιπτώσεις που έχει μια πιθανή αναβάθμιση.
Το κύριο ζήτημα για την ελληνική αγορά είναι οι απαντήσεις στα ερωτήματα σχετικά με τις εισροές που θα μπορούσαμε να αναμένουμε, πόσες ελληνικές μετοχές θα πληρούσαν τα κριτήρια για ένταξη στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών, και κατά πόσο η αναβάθμιση από τον FTSE θα μπορούσε να επηρεάσει και τον MSCI να ακολουθήσει την ίδια πορεία.
Οι αναλυτές της Jefferies εκτιμούν ότι «Αρχικά, δεν θα ήταν όλες οι σημερινές ελληνικές μετοχές του δείκτη FTSE EM All Cap επιλέξιμες για αναβάθμιση σε καθεστώς “ανεπτυγμένης αγοράς”, λόγω ενός πολύ υψηλότερου ορίου μεγέθους. Έτσι, ορισμένες μετοχές θα απομακρύνονταν εντελώς από τους δείκτες, ενώ οι μετοχές μεγαλύτερης κεφαλαιοποίησης θα δεχτούν καθαρές εισροές, αν και μικρές σε όρους διαπραγμάτευσης, δεδομένου ότι θα υπάρξουν επίσης εκροές από την αποχώρησή τους από τις αναδυόμενες αγορές. Συνολικά, οι καθαρές εισροές αναμένεται να ανέλθουν σε 95 εκατ. δολάρια, με ακαθάριστες ροές ύψους 1,9 δισ. δολαρίων».
«Η Ελλάδα από 33 συμμετοχές στον δείκτη FTSE EM All Cap με βάρος 54 μονάδες βάσης (0,54%), θα μεταπηδήσει σε 18 μετοχές στον δείκτη FTSE DM All Cap με βάρος περίπου 5,6 μονάδες βάσης ή 0,056%.
Σε παγκόσμια βάση, η είσοδος της Ελλάδας θα έφερνε καθαρές εκροές 806 εκατ. δολαρίων από τις αναδυόμενες αγορές έναντι καθαρών εισροών 711 εκατ. δολαρίων από τις ανεπτυγμένες. Αν όλα τα άλλα παραμείνουν σταθερά, εκτιμούμε ότι ο μονόπλευρος κύκλος εργασιών θα ανέλθει σε 952 εκατ. δολάρια (ακαθάριστες συναλλαγές 3,8 δισ. δολάρια)», προβλέπει ο οίκος.
Η Jefferies επισημαίνει, επίσης, ότι ο οίκος FTSE σημειώνει πως η Ελλάδα πληροί επί του παρόντος και τα 22 κριτήρια ποιότητας των αγορών που απαιτούνται για την αναβάθμιση σε καθεστώς DM, καθώς και τον ελάχιστο αριθμό επενδύσιμων μετοχών και ένα ακαθάριστο εθνικό εισόδημα ανά κάτοικο «υψηλό».
Ως προς την αναβάθμιση οι αναλυτές του Αμερικάνικου Οίκου τονίζουν ότι «Θα περιμέναμε ότι ο οίκος FTSE δεν θα βιαστεί όσον αφορά την αναβάθμιση. Ωστόσο, δεδομένου ότι η χώρα πληροί ήδη σχεδόν όλα τα βασικά κριτήρια, το κύριο έναυσμα είναι πιθανό να είναι η αναβάθμιση της αξιολόγησης από τη Moody’s, μετά την οποία ο FTSE θα πρέπει να είναι σε θέση να προχωρήσει.
Η επόμενη επικαιροποίηση της ταξινόμησης χωρών έχει προγραμματιστεί για τον Μάρτιο. Πρόκειται γενικά για μια ενδιάμεση ενημέρωση όπου ο FTSE έχει δηλώσει ότι θα παράσχει μια ενημέρωση σχετικά με την κατάσταση της Ελλάδας. Στο πιο ευνοϊκό σενάριο, ο FTSE θα μπορούσε να ανακοινώσει την απόφασή του να αναβαθμίσει τη χώρα κατά τη διάρκεια της ενημέρωσης του Μαρτίου 2025, με σκοπό να τεθεί σε ισχύ κατά την εξαμηνιαία αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2025».
Η μεγαλύτερη ανησυχία που θέτει ο οίκος MSCI αποτελεί ο αριθμός των επενδύσιμων εταιρειών που θα πληρούσαν τα κριτήρια του οίκου MSCI για την ανεπτυγμένη αγορά. Η ρευστότητα των μετοχών είναι ικανοποιητική, αλλά το μέγεθος είναι πρόβλημα, καθώς μόνο 4 εταιρείες πληρούν τις απαιτήσεις μεγέθους του MSCI, σε αντίθεση με τις ελάχιστες απαιτούμενες 5 εταιρείες.
Η ανάλυση της αμερικάνικης επενδυτικής τράπεζας καταλήγει αναφέροντας “Με βάση τις προηγούμενες εμπειρίες μας, κάθε αλλαγή ταξινόμησης χωρών τείνει να είναι διαφορετική. Είδαμε τον FTSE να συμπεριλαμβάνει τη Σαουδική Αραβία και το Κουβέιτ στους δείκτες του για τις αναδυόμενες αγορές πριν από μερικά χρόνια, αν και δεν είναι πολύ σχετικές μελέτες περίπτωσης, καθώς προστέθηκαν από το καθεστώς «μη ταξινομημένης», άρα εντελώς εκτός του δείκτη. Η πιο σχετική περίπτωση ίσως είναι η Πολωνία, με τον FTSE να ανακοινώνει τα σχέδιά του να αναβαθμίσει τη χώρα τον Σεπτέμβριο του 2017, με ισχύ από τον Σεπτέμβριο του 2018, αλλά όπου η αγορά υποχώρησε μόλις κατά 7% περίπου κατά τη διάρκεια της περιόδου”.
