Goldman Sachs: Οι οικονομικές επιπτώσεις της νίκης Τραμπ στην Ευρώπη
Σε υποβάθμιση των προβλέψεων που έχει για την ανάπτυξη στην ευρωζώνη προχώρησε η Goldman Sachs μετά την επικράτηση του Ντόναλντ Τραμπ στις εκλογές των ΗΠΑ, εκτιμώντας ότι η οικονομία της κοινής ισοτιμίας της Γηραιάς ηπείρου θα δεχθεί πλήγμα περί του 0,5% από κόστος των νέων δασμών και των αυξημένων αμυντικών δαπανών που θα απαιτήσει ο νέος ένοικος του Λευκού Οίκου.
Ειδικότερα, σε ανάλυσή της η Goldman Sachs αναφέρει ότι αναμένουμε πως η πολιτική ατζέντα του Προέδρου Τραμπ θα επηρεάσει τις οικονομικές προοπτικές της Ευρώπης μέσω πολλών δρόμων.
Πρώτον, και πιο σημαντικό, οι νέες εντάσεις στις εμπορικές σχέσεις είναι πιθανό να επηρεάσουν σημαντικά την ανάπτυξη της περιοχής. Ενώ ο γενικός δασμός 10% που έχει προτείνει ο Τραμπ αποτελεί σαφώς έναν κίνδυνο, το βασικό μας σενάριο είναι ότι θα επιβάλει τελικά ένα πιο περιορισμένο σύνολο δασμών στις ευρωπαϊκές οικονομίες, στοχεύοντας κυρίως στις εξαγωγές αυτοκινήτων. Τούτου λεχθέντος, η έρευνα που έχουμε κάνει δείχνει ότι ο πραγματικός αντίκτυπος των αυξημένων δασμών μπορεί να έχει μικρότερη σημασία για την ανάπτυξη από ό,τι η αβεβαιότητα που προκαλεί στην εμπορική πολιτική.
Δεύτερον, η επανεκλογή του Τραμπ πιθανότατα θα συνεπάγεται νέες αμυντικές δαπάνες και πιέσεις γύρω από τον τομέα της ασφάλειας για την Ευρώπη. Οποιαδήποτε ώθηση στην ανάπτυξη που μπορεί να προκύψει από αυτό, όμως, πιθανότατα θα περιοριστεί από τους μέτριους πολλαπλασιαστές των στρατιωτικών δαπανών στην Ευρώπη, την ανοδική πίεση στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων λόγω υψηλότερων ελλειμμάτων και τις αρνητικές επιπτώσεις σε επίπεδο εμπιστοσύνης από τον αυξημένο γεωπολιτικό κίνδυνο. Τρίτον, αναμένουμε μικρές επιδράσεις από ενδεχόμενες αλλαγές στη μακροοικονομική πολιτική και στις χρηματοοικονομικές συνθήκες των ΗΠΑ.
Συνολικά, η ανάλυσή μας δείχνει πλήγμα 0,5% στο πραγματικό ΑΕΠ της ευρώζώνης, το οποίο κυμαίνεται από 0,6% στη Γερμανία έως 0,3% στην Ιταλία, με μέτριο πλήγμα 0,4% στο Ηνωμένο Βασίλειο. Αναμένουμε ότι το μεγαλύτερο μέρος του χτυπήματος στην ανάπτυξη της περιοχής θα πραγματοποιηθεί μεταξύ του 1ου τριμήνου του 2025 και του 4ου τριμήνου του 2025.
Ως εκ τούτου, υποβαθμίζουμε τις προβλέψεις μας για την ανάπτυξη σε ολόκληρη την περιοχή. Πλέον προβλέπουμε ανάπτυξη στην ευρωζώνης κατά 0,8% το 2025 (από το 1,1% προηγουμένως και έναντι του 1,2% της μέσης εκτίμησης) και 1% το 2026 (από το 1,1% και έναντι μέσης εκτίμησης για 1,4%).
Μειώνουμε την πρόβλεψή μας για την ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου από 1,6% σε 1,4% το 2025 (ελαφρώς πάνω ακόμα πάντως από την τρέχουσα μέση εκτίμηση για 1,3%) αλλά πλέον είμαστε χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση για 1,4% το 2026. Κάνουμε παρόμοιες αλλαγές στις προβλέψεις μας για τη Σουηδία, τη Νορβηγία και την Ελβετία.
Η ανάλυσή μας υποδηλώνει ότι οι επιπτώσεις τις πολιτικής ατζέντας του Τραμπ στον ευρωπαϊκό πληθωρισμό πιθανώς θα είναι μικρές, επειδή υποθέτουμε ότι οι ευρωπαϊκές οικονομίες θα ανταποδώσουν τους περιορισμένους δασμούς των ΗΠΑ στο βασικό μας σενάριο και η ασθενέστερη ζήτηση θα περιορίσει τις όποιες πληθωριστικές πιέσεις ανακύψουν. Συγκεκριμένα, υπολογίζουμε μια επίδραση 6 μονάδων βάσης στον πληθωρισμό της ευρωζώνης και αυξάνουμε ελάχιστα τις προβλέψεις μας για τον πληθωρισμό μεταξύ των χωρών της.
Αναμένουμε ότι η πολιτική ατζέντα του Τραμπ θα ενισχύσει την υπόθεση για χαμηλότερα επιτόκια σε ολόκληρη την Ευρώπη, κάτι που συμφωνεί με την πρόβλεψη από απλούς κανόνες Taylor. Μειώνουμε έτσι την πρόβλεψή μας για το τελικό επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ από 2% σε 1,75% προσθέτοντας μια περαιτέρω μείωση επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούλιο του 2025.
Παρομοίως, περιλαμβάνουμε μία επιπλέον μείωση κατά 25 μονάδες βάσης για τη Riksbank (Σουηδία) και την SNB (Ελβετία). Δεν κάνουμε αλλαγή στην πρόβλεψή μας για την BoE (Βρετανία), για την οποία αναμένουμε ότι θα μειώσει τα επιτόκια στο 3% τον Σεπτέμβριο του 2025, ή στην πρόβλεψή μας για την Norges Bank (Νορβηγία), η οποία παραμένει σε περικοπή στο 2,75% τον Μάιο του 2026.
