Χ.Α.: Φυσιολογικό pullback μετά το πολύμηνο ράλι

Του Χρήστου Ιωαννίδη*
Αν και χωρίς αμφιβολία η αγορά μας βρίσκεται σε μια φάση ελεγχόμενης διόρθωσης από τις περίπου 20 Μαΐου και τα υψηλά 13+ ετών (1.505,35 μονάδες), εν μέσω μιας ειδησεογραφίας, κυρίως διεθνούς, που σίγουρα δημιουργεί ανησυχία.

Σε σχέση με αυτά που είχαμε γράψει στα τελευταία μας σχόλια, θα ξεκινήσουμε διαφορετικά, προσπαθώντας να υποστηρίξουμε πως η εικόνα της αγοράς αυτούς τους περίπου 2 τελευταίους μήνες είναι απολύτως φυσιολογική, στα πλαίσια ενός λογικού “pullback” μετά τα κέρδη των προηγούμενων μηνών.

Θα ξεκινήσουμε λοιπόν θέτοντας ένα ερώτημα. Αν μας έλεγαν πως μια αγορά, μετά από μια περίοδο συνεχούς ανόδου περίπου 6-7 μηνών και κερδών 30% (από τις αρχές Οκτωβρίου 2023 μέχρι περίπου τις πρώτες εβδομάδες Μαΐου 2024). Μια αγορά που στην περίοδο αυτή μετράει από τις 39 εβδομάδες, 30 ανοδικές. Μια αγορά που το 2023 είχε την 3η καλύτερη απόδοση παγκοσμίως και την καλύτερη στην Ευρώπη. Θα είχε τις τελευταίες περίπου 6-7 εβδομάδες, μια διόρθωση 5-7% !! Θα σχολιάζαμε πως αυτή είναι μια απόλυτα φυσιολογική εξέλιξη. Όπως φυσικά καταλάβατε, οι επιδόσεις που αναφέραμε παραπάνω, είναι οι αποδόσεις του Χ.Α., με την τελευταία εικόνα της αγοράς. Όσο βαρετή και αν είναι και όσο και αν μας προβληματίζει, να είναι απολύτως φυσιολογική.

Τα παραπάνω θα λέγαμε πως είναι ο λόγος που οι επενδυτές δε θα πρέπει να τρομάζουνε με ειδήσεις όπως της αλλαγής της σύστασης της JP Morgan για το Χ.Α., σε Neutral από overweight, στα πλαίσια της επενδυτικής στρατηγικής του οίκου για το β’ εξάμηνο. Μένοντας σε αυτήν την είδηση που φάνηκε να προβληματίζει αρκετά τους επενδυτές τις προηγούμενες ημέρες. Όπως οι ίδιοι οι αναλυτές της JP Morgan ανέφεραν, στα πλαίσια της στρατηγικής για τις αγορές CEEMEA (Κεντρική – Ανατολική Ευρώπη – Μέση Ανατολή – Αφρική) η αναβάθμιση της αγοράς της Νοτίου Αφρικής, με εφαρμογή από 18 Ιουνίου, ήταν αυτό που οδήγησε στην υποβάθμιση της σύστασης για τα χρηματιστήρια της Ελλάδας και της Πολωνίας. Μια κίνηση δηλαδή καθαρά τεχνικής φύσης και όχι μια κίνηση που έχει να κάνει με τα θεμελιώδη των ελληνικών εισηγμένων και τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας. Είναι χαρακτηριστικό πως η JP τοποθετεί τα ελληνικά ομόλογα στα “big trades” του καλοκαιριού διατηρώντας σύσταση overweight και χαρακτηρίζοντάς τα ως την αγαπημένη της επιλογή από την περιφέρεια!!

Πέραν όμως της τελευταίας έκθεσης της JP Morgan και πιθανόν κάποιων άλλων αρνητικών ειδήσεων που μπορεί να βρει κανείς κατά τις τελευταίες εβδομάδες (ίσως η πιο χαρακτηριστική είναι το ότι το Χ.Α. δε μπήκε στη Watch list για πιθανή αναβάθμιση σε αναπτυγμένη αγορά…). Αν και σίγουρα την ίδια περίοδο υπήρχαν θετικές εκθέσεις για το Χ.Α. και ειδικά τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο…. Θα επιμείνουμε πως είναι λάθος ένας επενδυτής να αντιμετωπίζει το ελληνικό χρηματιστήριο ως μια αγορά που βρίσκεται σε κρίση. Να το αντιμετωπίζουμε όπως τα χρόνια της κρίσης, μια περιόδου που σίγουρα βαραίνει την ψυχολογία των επενδυτών.

Αυτό που μετράει είναι πως το κεντρικό trend παραμένει πλήρως θετικό και τα θεμελιώδη των εισηγμένων. Και αν και υπάρχει πιθανότητα βραχυπρόθεσμα να έχουμε επιστροφή των προβλημάτων (με τα βλέμματα στραμμένα και στις εξελίξεις στη Γαλλία), ακόμη και με πτώση χαμηλότερα των 1.400μνδ, μέχρι τις κρίσιμες στηρίξεις στις 1.360 και 1.350 – 1.340 μονάδες. Συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως η αγορά τους επόμενους μήνες (και κυρίως κατά το 4ο τρίμηνο για το οποίο είμαστε πιο αισιόδοξοι) θα δει υψηλότερα επίπεδα. Υψηλότερα των 1.500 μονάδων, με κίνηση σε νέα υψηλά 13+ ετών……

Με τη μεγαλύτερη εστία κινδύνου να είναι οι εξελίξεις στην παγκόσμια οικονομία. Που αν και προσωπικά συνεχίζουμε να μην ασπαζόμαστε τα σενάρια καταστροφής, αν και ποτέ κανείς δε μπορεί να ξέρει τι θα συμβεί, ειδικά με τους παγκόσμιους χρηματιστηριακούς δείκτες στα υψηλά τους …. Θα επιμένουμε πως οι καλές ελληνικές μετοχές παραμένουνε θεμελιωδώς ελκυστικές, με αρκετά φτηνούς δείκτες αποτίμησης. Αρκετά φτηνότερους από την πλειοψηφία πολλών ξένων μετοχών, κάτι που στα πλαίσια και της σωστής επενδυτικής στρατηγικής, πιστεύουμε πως θα ωθήσει την αγορά μας υψηλότερα κατά τους επόμενους μήνες….

*Πιστοποιημένο Στέλεχος της Καραμανώφ ΑΧΕΠΕΥ