Χ.A.: Μετά το πολύμηνο ράλι, το τελευταίο pullback είναι στο πρόγραμμα

Του Χρήστου Ιωαννίδη*
Μετά από ένα μίζερο Μάρτιο, με πολλές μετοχές να διορθώνουνε περισσότερο από τους βασικούς δείκτες, με ακόμη μεγαλύτερα προβλήματα ξεκίνησε ο Απρίλιος, ένα δίμηνο (Μάρτιος – Απρίλιος) το οποίο κατά μέσο όρο κρύβει προβλήματα, αν και όπως αναφέρουμε και παρακάτω θα συστήσουμε ψυχραιμία, με το θετικό μακροπρόθεσμο trend της αγοράς να είναι ζωντανό, αναφέροντας μάλιστα πως στα χρηματιστήρια υπάρχουνε τέτοιοι περίοδοι που πολλές φορές είναι και υγεία για μια αγορά.

Αν και καταλαβαίνουμε τον προβληματισμό που δημιουργεί η τελευταία εικόνα της αγοράς, σε καμία περίπτωση δεν ασπαζόμαστε τον τρόπο με τον οποίο μεταφράζεται από μεγάλη μερίδα της αγοράς, από αναφορές σε προβλήματα στην οικονομία, σενάρια επιδείνωσης των θεμελιωδών των εισηγμένων, μέχρι και για πολιτικό κίνδυνο, ανησυχίες που συνηθίζουνε να υπάρχουνε μετά από διορθώσεις. Όχι ότι δεν υπάρχουνε ζητήματα, όπως φυσικά πάντα. Ωστόσο θεωρούμε πως η εξήγηση της εικόνας της αγοράς μπορεί να είναι αρκετά πιο απλή και πιστεύουμε πως βρίσκεται περισσότερο στην κούραση από την άνοδο των προηγούμενων μηνών. Θυμίζουμε πως στο τέλος Φεβρουαρίου το ελληνικό χρηματιστήριο είχε μια από τις κορυφαίες αποδόσεις παγκοσμίως το 2024, μετά την υπέρ-απόδοση του 2023, μάλιστα με ένα χαρακτηριστικά μεγάλο ράλι κατά τους τελευταίους μήνες της προηγούμενης χρονιάς.

Πιστεύουμε λοιπόν πως είναι λάθος να βλέπει κανείς αποκομμένη την τελευταία εικόνα της αγοράς, μη λαμβάνοντας υπόψη τα μεγάλα κέρδη των τελευταίων μηνών, έχοντας μάλιστα προειδοποιήσει για τον κίνδυνο ενός γυρίσματος των τιμών. Συγκεκριμένα, έχοντας προειδοποιήσει για μια τεχνική εκτόνωση η οποία μάλιστα δεν αποκλείουμε να συνεχιστεί, έστω σε ένα βαθμό, πιστεύοντας πως και ο τρέχον μήνας, Απρίλιος, θα μπορούσε να αποδειχθεί αρκετά μίζερος χρηματιστηριακά, ειδικά τις πρώτες 2-3 εβδομάδες, περιμένοντας σταδιακή ανάκαμψη και εκτιμώντας πως το δίμηνο Μάιος – Ιούνιος και πιθανόν μέρος του Ιουλίου θα είναι μια καλή περίοδος, με χαρακτηριστικά εποχικότητας που και άλλες χρονιές έχουμε δει.

Ο βασικός λόγος που πιστεύουμε στη συγκεκριμένη πορεία της αγοράς είναι πως μετά από μια πιθανή περίοδος τεχνικής εκτόνωσης (Μάρτιος – Απρίλιος), θα έχει κλείσει ένας φυσιολογικός κύκλος τεχνικής εκτόνωσης, με τις αποτιμήσεις παράλληλα να γίνονται πιο ελκυστικές. Επίσης και πολύ βασικό είναι πως διαχρονικά στο δίμηνο Μάιος – Ιούνιος (και μέρος του Ιουλίου, κυρίως το πρώτο δεκαήμερο), έχουμε το μεγαλύτερο όγκο της αποκοπής μερισμάτων, με γενναίες μερισματικές αποδόσεις που θα βγάλουνε αγοραστές στα χαρτιά, περιορίζοντας παράλληλα την προσφορά …. Μάλιστα όλα αυτά σε μια ιδιαίτερη χρονιά, με τις τράπεζες μετά από περίπου 15 χρόνια να επιστρέφουνε στα μερίσματα, μετά την αναμενόμενη έγκριση των αρχών, μάλλον τον Ιούνιο.

Με τα βλέμματα μας στραμμένα και στην πορεία των διεθνών αγορών, που μετά από ένα ανέλπιστο ράλι, είναι όλο και πιθανότερο ένα profit taking, έστω και μερικών συνεδριάσεων, κάτι που θα μπορούσε και αυτό με τη σειρά του να επηρεάσει αρνητικά το ελληνικό χρηματιστήριο. Αυστηρώς από άποψης τεχνικής ανάλυσης, όλα τα βλέμματα στρέφονται στις καθοριστικές στηρίξεις του ΓΔ στα επίπεδα των 1.390 – 1.370 μονάδων (την ώρα που γράφεται αυτό το σχόλιο ο ΓΔ βρίσκεται στις 1.394 μονάδες). Κρίσιμες στηρίξεις στις οποίες θέλουμε να πιστεύουμε πως η αγορά, όπως είχε κάνει και προσφάτως, θα δώσει αντίδραση. Στηρίξεις οι οποίες όσο δε χάνονται, η κεντρική τάση παραμένει πλήρως θετική, με πιθανότητες, όσο και αν αυτό δε φαίνεται αυτή τη στιγμή, η αγορά να κάνει την υπέρβαση και να μπει σε ένα νέο ανοδικό trend, με νέα υψηλά πολλών ετών, υψηλότερα από τα πρόσφατα υψηλά και τις περίπου 1.440-1.450 μονάδες.

Απώλεια τώρα των κρίσιμων στηρίξεων στις 1.390 – 1.370 μονάδες (δεν την αποκλείουμε κατά τη διάρκεια του Απριλίου), δε θα τη χαρακτηρίζαμε καταστροφή, ωστόσο θα ήτανε ένα πισωγύρισμα, τουλάχιστον για τη βραχυπρόθεσμη πορεία, με κίνδυνο περαιτέρω πτώσης ακόμη και 80-100 μονάδων, με τις επόμενες πολύ ισχυρές στηρίξεις στις 1.300 – 1.280 μονάδες.

Συνοψίζοντας και μην αποκλείοντας συνέχιση των βραχυπρόθεσμων προβλημάτων, θα συστήσουμε ψυχραιμία για την εικόνα της αγοράς κατά τις τελευταίες εβδομάδες. Αν και πάντα στις αγορές υπάρχουνε απρόοπτα, πιστεύουμε πως η καλύτερη στρατηγική είναι οι επενδυτές να δείξουνε πίστη στο μακροπρόθεσμο ανοδικό trend, εκμεταλλευόμενοι τις επενδυτικές ευκαιρίες που δημιουργούνται από τέτοιες διορθώσεις, αγοράζοντας βέβαια πάντα καλές μετοχές, με αποδεδειγμένα ποιοτικά θεμελιώδη, με υψηλές μερισματικές αποδόσεις.

*Πιστοποιημένο Στέλεχος της Καραμανώφ Χρηματιστηριακή