Citigroup: Ποιες οι εκτιμήσεις της για ελληνικά spreads και πληθωρισμό

Μετά την πανδημία του κορονοϊού, ένα ακόμη σοκ συνταράσσει την διεθνή οικονομία, όπως επισημαίνει η Citigroup σε έκθεση που δημοσίευσε σήμερα για τις παγκόσμιες προοπτικές.

Ως επίπτωση του ουκρανορωσικού πολέμου, οι οικονομολόγοι της Citi αναθεωρούν προς τα πάνω τις βραχυπρόθεσμες προβλέψεις για τον πληθωρισμό σχεδόν σε κάθε οικονομία που καλύπτουν, και μάλιστα με σημαντικό ποσοστό. Ομοίως, οι προβλέψεις για την ανάπτυξη αναθεωρούνται προς τα κάτω για όλες σχεδόν τις χώρες.

Σε ό,τι αφορά την Ελλάδα, η αμερικανική τράπεζα δεν δίνει κάποιες νέες προβλέψεις για την ανάπτυξη ωστόσο βλέπει ανοδική πορεία για τα ελληνικά spreads και στάση αναμονής από τους οίκους αξιολόγησης μέχρι να υπάρξει ορατότητα σχετικά με τις επιπτώσεις της γεωπολιτικής κρίσης στην οικονομία.

Το σημάδι του μακροοικονομικού αντίκτυπου της σύγκρουσης Ρωσίας-Ουκρανίας δεν αμφισβητήθηκε ποτέ, σημειώνει η Citi, Είναι ένα απλό αρνητικό σοκ προσφοράς, τόσο υφεσιακό όσο και πληθωριστικό. Αλλά αυτό αφήνει και πολλά ερωτήματα αναπάντητα: πόσο μεγάλος θα είναι ο αντίκτυπος; Ποια μέρη της παγκόσμιας οικονομίας θα υποφέρουν περισσότερο; Και ίσως το πιο σημαντικό, πόσο διαρκείς θα είναι οι συνέπειες;

Πιο αναλυτικά, η τράπεζα μειώνει τις προβλέψεις της για την παγκόσμια ανάπτυξη για το 2022 κατά 0,6% σε 3,3% και τις προβλέψεις για το 2023 κατά 0,1% και στο 3,1%., ενώ αυξάνει τις προβλέψεις για τον παγκόσμιο πληθωρισμό για το 2022 σημαντικά κατά +1,3% στο 6,1% και το 2023 κατά +0,4% στο 3,4%.

Η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία δημιουργεί νέους, δυνητικά σοβαρούς αντίθετους ανέμους για την οικονομία της ευρωζώνης, όπως επισημαίνει η Citi. Οι εμπορικοί και χρηματοοικονομικοί δεσμοί είναι περιορισμένοι και έχουν μειωθεί από την τελευταία κρίση του 2014, αλλά η Ε.Ε αντιμετωπίζει τώρα την πρόκληση να ανεξαρτητοποιηθεί από τον ρωσικό ενεργειακό εφοδιασμό το συντομότερο δυνατό. Αυτό θα απαιτήσει επενδύσεις μεγάλης κλίμακας και θα κάνει την ενέργεια πιο ακριβή για κάποιο χρονικό διάστημα, ακόμη και αν υποθέσουμε ότι οι ρωσικές εισαγωγές ενέργειας δεν θα τερματιστούν αμέσως. Αυτό μειώνει περαιτέρω τη δύναμη δαπανών των νοικοκυριών και την ανταγωνιστικότητα των επιχειρήσεων και – παράλληλα με τις νέες διαταραχές της παραγωγής και το σοκ εμπιστοσύνης – οδηγεί τη Citi να υποβαθμίσει τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ κατά 1,2% συνολικά το 2022-2023. Για το 2022 αναμένει πλέον ανάπτυξη 2,3% από 3,3% πριν και για το 2023 την τοποθετεί στο 2,6% από 2,8% πριν.

Το νέο σοκ προσφοράς θα αυξήσει περαιτέρω τον ήδη αυξημένο πληθωρισμό στην Ευρωζώνη. Τώρα αναμένει ότι θα κινηθεί κατά μέσο όρο στο 6,5% ( +1,9% σε σχέση με πριν) και στο 2,7% (+0,9%) το 2022 και το 2023, αντίστοιχα, ενσωματώνοντας αύξηση της τιμής του πετρελαίου κατά 30% και άλμα 130% στις τιμές του φυσικού αερίου. Αυξάνει επίσης τις προσδοκίες της για τον πληθωρισμό των τροφίμων και αναμένει ότι οι διαταραχές στον εφοδιασμό αγαθών και το υψηλότερο κόστος μεταφοράς θα ενταθούν και θα αυξήσουν τον πληθωρισμό των βασικών αγαθών.

Η Citi εξακολουθεί να βλέπει την αύξηση των μισθών σταδιακά να επιταχύνεται, σε πάνω από 3% έως το τέλος του έτους, λόγω των μεγάλων αυξήσεων του κατώτατου μισθού (στη Γερμανία), της τιμαριθμικής αναπροσαρμογής στον προηγούμενο πληθωρισμό και της σύσφιξης των αγορών εργασίας. Ωστόσο, εξακολουθεί επίσης να αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει ξανά κάτω από τον στόχο του 2% το 2024, καθώς το χάσμα ζήτησης και η αυστηρότερη πολιτική θα τον βοηθήσουν να μειωθεί.

Εν μέσω υψηλού πληθωρισμού, η ΕΚΤ τερματίζει τις καθαρές αγορές περιουσιακών στοιχείων το τρίτο τρίμηνο, πιθανώς τον Αύγουστο, και οδεύει έτσι στην πρώτη της αύξηση επιτοκίων φέτος, πιθανότατα τον Οκτώβριο, όπως εκτιμά η Citi. Η απάντηση στη δημοσιονομική πολιτική εξακολουθεί να αναπτύσσεται με τις κυβερνήσεις να ανακοινώνουν μια πληθώρα εθνικών μέτρων για τη θωράκιση των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων, την αύξηση των αμυντικών δαπανών και τη φιλοξενία προσφύγων. Με λιγότερη υποστήριξη από την ΕΚΤ, απαιτείται ένα δεύτερο Ταμείο Ανάκαμψης σε επίπεδο ΕΕ για να βοηθήσει τα ασθενέστερα μέλη του ευρώ, αλλά μέχρι στιγμής δεν έχει υλοποιηθεί. Χωρίς νέα νομισματική και δημοσιονομική στήριξη, η ΕΚΤ θα αποτύχει να αυξήσει το επιτόκιο πολιτικής πέρα από το μηδέν (τον Ιανουάριο του 2023).

Οι αποδόσεις των ομολόγων είναι πιθανό να τελειώσουν το 2022 σε όχι υψηλότερα επίπεδα από τα τρέχοντα, κατά τη Citi, η περιφέρεια, ωστόσο, παραμένει ευάλωτη σε μια άλλη αύξηση της καθαρής προσφοράς και στην περιορισμένη ζήτηση από τους ξένους επενδυτές. Η αμερικανική τράπεζα, σε αυτό το πλαίσιο βλέπει ανοδική πορεία για τα ελληνικά spreads, όπως και για τα spreads της υπόλοιπης περιφέρειας, με τα ιταλικά να κινούνται στα επίπεδα των 200-220 μονάδων βάσης έως το γ’ τρίμηνο του 2023. Ο στόχος της Citi για το spread του ελληνικού ομολόγου τοποθετείται στις 245 μονάδες βάσης στο β’ τρίμηνο, από 225 μ.β. σήμερα, στις 260 μ.β. το γ’ τρίμηνο, στις 270 στο δ’ τρίμηνο και στις 280 μ.β. έως το γ’ τρίμηνο του 2023.

Σε ό,τι αφορά τις αξιολογήσεις των οίκων για την Ελλάδα, με αφορμή και την διπλή αξιολόγηση από Moody’s και DBRS αυτήν την Παρασκευή, η Citi εκτιμά πως θα υπάρξει στάση αναμονής έως ότου ξεκαθαρίσει το τοπίο σχετικά με τις επιπτώσεις που θα έχει ο πόλεμος στην Ουκρανία στα μεγέθη της ελληνικής οικονομίας.