ΕΚΤ: Στις συμπληγάδες του ανατιμημένου ευρώ και του αποπληθωρισμού

Με την ανατίμηση του ευρώ να χτυπά… καμπανάκια υπονομεύοντας τις ευρωπαϊκές εξαγωγές κι επομένως την ανάκαμψη των ευρω-οικονομιών και την πρόσφατη τροποποίηση της πολιτικής της αμερικανικής Fedαπέναντι στον πληθωρισμό να αλλάζει τα δεδομένα, το συμβούλιο της ΕΚΤ έχει πολλά και λίαν ενδιαφέροντα να συζητήσει σήμερα. Και οι αγορές κρέμονται από τα… χείλη της! 

Είναι χαρακτηριστικό πως, αν και από τη σημερινή συνεδρίαση δεν αναμένονται αποφάσεις και αλλαγές, τόσο σε σχέση με την επιτοκιακή πολιτική όσο και αναφορικά με το έκτακτο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων για την αντιμετώπιση των συνεπειών της πανδημίας, το παζλ που άρχισε να διαμορφώνεται τους τελευταίους μήνες παραπέμπει σε μια διαφορετική εικόνα που προφανώς οι τραπεζίτες δεν μπορούν να αγνοήσουν.

Τα μηνύματα, λοιπόν, που θα εκπέμψουν έχουν ιδιαίτερη βαρύτητα εν όψει πιθανών αποφάσεων που θα δρομολογηθούν στις επικείμενες συνεδριάσεις, πριν τα τέλη της χρονιάς.

Το πρώτο, σοβαρό σημείο προβληματισμού είναι βέβαια η σταθερή ανατίμηση του ευρώ έναντι του δολαρίου, που βεβαίως είναι ότι χειρότερο για τις ευρωπαϊκές εξαγωγές σε ένα διάστημα που οι οικονομίες της περιοχής δεν έχουν την πολυτέλεια να υποστούν μεγαλύτερο πλήγμα. Ειδικά δε, σε ένα διάστημα που η εγχώρια ζήτηση και κατανάλωση είναι αδύναμη λόγω των συνεπειών της πανδημίας σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Το ευρώ έχει εκτοξευθεί σε ιστορικά υψηλά επίπεδα έναντι ενός καλαθιού διεθνών νομισμάτων, με την άνοδό του να φτάνει σε ποσοστό 8% από τον περασμένο Φεβρουάριο. Έναντι του αμερικανικού νομίσματος, η ισοτιμία πέρασε πρόσκαιρα την περασμένη εβδομάδα πάνω και από το επίπεδο των 1,20 δολαρίων, ήτοι το υψηλότερο σημείο από το 2018. Έτσι, παρά το γεγονός ότι, τα τελευταία 24ωρα εν όψει της σημερινής συνεδρίασης της ΕΚΤ, έχει δείξει τάσεις υποχώρησης, το κοινό ευρωπαϊκό νόμισμα παραμένει σε υψηλά επίπεδα. Η ανατίμηση σε σχέση με τη συνεδρίαση της ΕΚΤ, τον Ιούλιο, υπολογίζεται στο 4%.

Κοινώς, πρόκειται για ένα πρόβλημα που, πλέον, απασχολεί σοβαρά το συμβούλιο, όπως και τις αγορές, οι οποίες αναμένουν κάποια επίσημη τοποθέτηση διά στόματος της Κριστίν Λαγκάρντ.

Το δεύτερο σημείο προβληματισμού έχει να κάνει με το διογκούμενο φάντασμα του αποπληθωρισμού και μάλιστα σε μια περίοδο που η στροφή της στρατηγικής της αμερικανικής Federal Reserve έναντι του πληθωρισμού αναπόφευκτα έφερε νέα δεδομένα για όλες τις διεθνείς κεντρικές τράπεζες.

Αν και θα ήταν πρόωρη μια ανάλογη αναπροσαρμογή της επίσημης στρατηγικής της ΕΚΤ, η αλήθεια είναι ότι η ύφεση που έφερε η πανδημία άσκησε και θα μπορούσε να ασκήσει ακόμη πιο έντονες πιέσεις στις τιμές. Η ίδια η Λαγκάρντ σε προηγούμενες δηλώσεις της είχε παραδεχτεί πως η ΕΚΤ θα μπορούσε να πάρει… σήμα από την Fed.

Οι νέες μακροοικονομικές προβλέψεις της ΕΚΤ που θα ανακοινωθούν σήμερα, θα έχουν, λοιπόν, ξεχωριστή σημασία. Οι αναλυτές προβλέπουν αναθεώρηση των προβλέψεων για την πορεία του πληθωρισμού τη φετινή χρονιά από το 1,3% στο 1,2% ή το 1,1%, αντανακλώντας τον αποπληθωριστικό αντίκτυπο ενός ισχυρότερου ευρώ στις τιμές των εισαγωγών. Αν κάτι τέτοιο επιβεβαιωθεί, οι συνθήκες θα τροφοδοτήσουν αυξημένες προσδοκίες για μεγαλύτερη στήριξη των αγορών από την ΕΚΤ μέσω της αύξησης της αγοράς ομολόγων.

Η διεύρυνση του έκτακτου προγράμματος αγοράς ομολόγων, του PEPP, κατά τουλάχιστον 500 δισ. ευρώ έχει αρχίσει να συζητείται ευρέως μέσα στο καλοκαίρι. Τα πρακτικά της συνεδρίασης της ΕΚΤ, τον Ιούλιο, έδειξαν πως συζητήθηκε τότε από το συμβούλιο, κάτι που πιθανότατα αναμένεται να επαναληφθεί και σήμερα. Οι τελικές αποφάσεις αναμένονται πριν τα τέλη της χρονιάς, πιθανότατα το Δεκέμβριο, ωστόσο οι αγορές ελπίζουν και σε κάποιο σήμα από το σημερινό συμβούλιο.