Ελλάδα: Τι προβλέπουν οι ξένοι οίκοι για το 2025

Του Νίκου Σακελλαρίου

To 2024 τέλειωσε και αποδείχθηκε μία καλή χρονιά για την ελληνική κεφαλαιαγορά και ίσως η καλύτερη χρονιά εδώ και δεκαετίες για τις αμερικανικές και ευρωπαϊκές αγορές (δείκτες και μετοχές).

Ενδεικτικά της «μετοχολαγνείας» που επικράτησε παγκοσμίως είναι ότι οι αμερικανικοί δείκτες ξεπέρασαν το 20% για δεύτερη συνεχόμενη χρονιά. Ωστόσο οι Αμερικάνοι αναλυτές έχουν μία σοβαρή αιτιολογία για την χρηματιστηριακή φρενίτιδα. Είναι η εξάπλωση του A/I (τεχνητή νοημοσύνη) όπου θα είναι το “Internet του 2030”. Η τεχνολογική επανάσταση αιτιολογεί χρηματιστηριακούς πολλαπλασιαστές πάνω από το 30 (μία μετοχή να διαπραγματεύεται 30 φορές τα κέρδη της), είπαν οι περισσότεροι επενδυτές και αναλυτές. Εάν θα δικαιωθούν επενδυτικά, θα φανεί το 2025.

Οι ευρωπαϊκές αγορές και τα παράδοξα

Ακόμη πιο «απίστευτο κι όμως αληθινό» (για να θυμηθούμε την παλιά τηλεοπτική εκπομπή) είναι το γεγονός ότι οι ευρωπαϊκοί χρηματιστηριακοί δείκτες και ειδικά ο γερμανικός DAX έφτασαν σε ιστορικά υψηλά όταν την ίδια χρονιά η γερμανική οικονομία έπεφτε σε χαμηλά 20ετίας σε όρους ανάπτυξης, χρέους, ελλειμμάτων και πληθωρισμού. Επίσης οι γερμανικές επιχειρήσεις (π.χ. αυτοκινητοβιομηχανίες) βρίσκονται σε ιδιαίτερα άσχημη κατάσταση. Εδώ αιτιολογίες δεν υπάρχουν. Υπάρχει η επενδυτική εξήγηση, ότι σε ιδιαίτερα αρνητικές συνθήκες, τα ομόλογα δεν αποδίδουν και χρειάζεται η στροφή προς τις μετοχές για να πάρουν υπεραξίες. Το ίδιο προφανέστατα ισχύει και για τις ανόδους του 2024 σε Γαλλία, Ιταλία, Ισπανία, Ολλανδία αλλά και τις περιφερειακές αγορές όπως η ελληνική.

Τα κρίσιμα ραντεβού των ξένων οίκων αξιολόγησης με την ελληνική οικονομία

Η Ελλάδα θα μπορέσει να αναβαθμιστεί περαιτέρω όταν η Moody’s θα δώσει και αυτή την επενδυτική βαθμίδα στη χώρα. Οι απαντήσεις θα αρχίσουν να δίνονται από τον Μάρτιο, όταν οι οίκοι ξεκινούν τις αξιολογήσεις τους για το έτος. Η Moody’s έχει προγραμματίσει να αξιολογήσει την Ελλάδα στις 14 Μαρτίου και στις 19 Σεπτεμβρίου, και εκτιμάται ευρέως ότι έως το φθινόπωρο θα έχει κάνει και αυτή το μεγάλο βήμα. Η DBRS είναι πάντως ο οίκος που ξεκινά πρώτος τα reviews, 3 Μαρτίου ενώ η δεύτερη προγραμματισμένη αξιολόγησή της είναι στις 5 Σεπτεμβρίου. Η S&P ακολουθεί στις 18 Απριλίου και στις 17 Οκτωβρίου, η Fitch στις 16 Μαΐου και στις 14 Νοεμβρίου, ενώ η Scope Ratings, η οποία είναι και η μόνη που έχει αναβαθμίσει την Ελλάδα εντός της επενδυτικής βαθμίδας, θα ανακοινώσει την αξιολόγησή της στις 30 Μαΐου και στις 7 Νοεμβρίου.

Βλέπουν άνοδο σε ελληνική οικονομία και ομόλογα η JP Μorgan και η Bank of America

Σε overweight αναβάθμισε την Ελλάδα πρόσφατα η JP Morgan, λόγω, όπως εξήγησε, της νέας κανονικότητας της ελληνικής οικονομίας, η οποία καταγράφει αξιοπρεπή ανάπτυξη, με τη μεγαλύτερη αύξηση του ΑΕΠ σε σχέση με όλη την Ευρωζώνη, και λόγω της εκκαθάρισης των ισολογισμών των τραπεζών που οδηγούν σε αυξανόμενες αποδόσεις κεφαλαίων.

Αν υποτεθεί ότι η εκτίμηση της αγοράς για την πορεία της ελληνική οικονομίας είναι σωστή, το 2025 θα είναι η τέταρτη συνεχόμενη χρονιά αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ κοντά στο 2% στην Ελλάδα, τόνισε η JPM. Δεδομένου του τι έχει πετύχει η χώρα από την περίοδο της κρίσης, η πρόοδος είναι εκπληκτική, όπως σημείωσε. Το ελληνικό ΑΕΠ το 2025 θα έχει αυξηθεί περισσότερο από 20% από το χαμηλό του 2020 σε πραγματικούς όρους. Οι αποδόσεις του ελληνικού 10ετούς είναι πλέον 40 μ.β. φθηνότερες από αυτές των ιταλικών ομολόγων, ενώ πρόσφατα νίκησαν και τις γαλλικές αποδόσεις, όπως τονίζει.

Πολύ ισχυρές οικονομικές επιδόσεις, εξαιρετικά θετικές προοπτικές στα μάκρο και τα ομόλογα, πολύ ισχυρή δημοσιονομική εικόνα και νέες αναβαθμίσεις από τους οίκους προσεχώς βλέπει από την πλευρά της η Bank of America για την Ελλάδα.

Ο επενδυτικός οίκος επισημαίνει πως η ελληνική οικονομία επωφελείται από σημαντικούς «κυκλικούς ανέμους»: την κάλυψη του κενού στις επενδύσεις (βοηθήθηκε επίσης από το εθνικό σχέδιο ανάκαμψης και ανθεκτικότητας, RRP) και τη συνεχιζόμενη δημοσιονομική σύνεση και δέσμευση διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.

Εάν η τρέχουσα τάση συνεχιστεί, όπως αναμένει η BofA, η Ελλάδα θα πρέπει να είναι σε καλό δρόμο για περαιτέρω αναβαθμίσεις αξιολόγησης, πιθανώς να ξεπεράσει και αυτή της Ιταλίας.

Η BofA συνεχίζει να πιστεύει ότι η οικονομία θα έχει από τους ταχύτερους ρυθμούς ανάπτυξης στην Ευρωζώνη το 2025/2026. Η εγχώρια ζήτηση είναι πιθανό να παραμείνει η κύρια κινητήρια δύναμη του ΑΕΠ – ενώ οι καθαρές εξαγωγές θα αρχίσουν να συμβάλλουν θετικά στην ανάπτυξη ξεκινώντας από το δεύτερο εξάμηνο του 2024. Τα πραγματικά κέρδη διαθέσιμου εισοδήματος και οι βελτιώσεις στην αγορά εργασίας θα διαδραματίσουν βασικό ρόλο στην αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης, ενώ η εφαρμογή του RRP και η συνεχής προσπάθεια για την κάλυψη του χάσματος επενδύσεων έναντι των ετών κρίσης θα οδηγήσουν στην ανάκαμψή τους.

Πηγή: Καθημερινή One VOICE