Eurobank Equities: Έρχεται ράλι 20% – Τα top picks

Η Eurobank Equities παραμένει «Ταύρος» όσον αφορά τις ελληνικές μετοχές, προβλέποντας περιθώριο ανόδου 20% στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Όπως σημειώνει, οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να αποτελούν μια συναρπαστική επενδυτική ευκαιρία. Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στις τραπεζικές μετοχές, ειδικά της Πειραιώς, καθώς και στις Metlen, Τιτάν, Sarantis, Cenergy και Κρι Κρι.

Σύμφωνα με την ανάλυση, μετά από ένα έτος όπου οι ελληνικές μετοχές είχαν παρόμοια απόδοση με εκείνη των μετοχών της περιφέρειας της ΕΕ, ξεπερνώντας τους ευρύτερους δείκτες της Ένωσης παρά τις διεθνείς προκλήσεις (όπως δασμοί και γεωπολιτικές εντάσεις), το 2025 αναμένεται να είναι πιο απαιτητικό.

Η Eurobank Equities τονίζει ότι η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής αποτελεί σίγουρα θετική εξέλιξη, καθώς θα μπορούσε να στηρίξει υψηλότερες αποτιμήσεις. Ωστόσο, το πιο κρίσιμο ζήτημα που θα μπορούσε να προωθήσει θετικές εξελίξεις είναι η επίτευξη ειρήνης στην Ουκρανία.

Σε εγχώριο επίπεδο, μετά από ένα έτος που χαρακτηρίστηκε από σημαντικές προκλήσεις λόγω αυξημένης προσφοράς (περίπου €3,4 δισ., δηλαδή 4% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του Χρηματιστηρίου Αθηνών), φαίνεται πως το 2025 δεν θα υπάρξει αξιοσημείωτη υπερπροσφορά, τουλάχιστον για τις βασικές μετοχές.

Αντίθετα, οι κεφαλαιακές ροές αναμένεται να στηρίξουν την αγορά, καθώς υπάρχουν διαθέσιμα κεφάλαια που προέκυψαν μετά τη συμφωνία της Τέρνα Ενεργειακής με τη Masdar. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, «λαμβάνοντας υπόψη τις θέσεις των επενδυτών, εκτιμούμε ότι η ζήτηση θα ενισχυθεί και από ροές προερχόμενες από την ηπειρωτική Ευρώπη, δεδομένης της πιθανότητας ένταξης της Ελλάδας στη watchlist για μετάβαση στις Αναπτυγμένες Αγορές στα μέσα του 2025».

Τα θεμελιώδη στοιχεία στο επίκεντρο: Η Eurobank Equities εκτιμά ότι το 2025 τα θεμελιώδη μεγέθη θα διαδραματίσουν πρωταγωνιστικό ρόλο, με την απόδοση των κερδών να παραμένει βασικός πυλώνας για τις αποδόσεις. Σε αυτό το πλαίσιο, προβλέπεται μεσοσταθμική αύξηση λειτουργικών κερδών περίπου 9% για τις μη χρηματοοικονομικές εταιρείες, χάρη στις ισχυρές μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας, η οποία αναμένεται να επιτύχει ανάπτυξη ΑΕΠ άνω του 2%, μοναδική μεταξύ των χωρών της ΕΕ με αντίστοιχα χαρακτηριστικά.

Όσον αφορά τον χρηματοπιστωτικό κλάδο, τα μοντέλα της χρηματιστηριακής προβλέπουν ότι οι 3 συστημικές τράπεζες θα σημειώσουν μείωση στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) κατά περίπου 7% το 2025, σε σχέση με το ιστορικό υψηλό του 2024. Αυτό αναμένεται να οδηγήσει σε πτώση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά περίπου 12% σε ετήσια βάση, αν και θα είναι μόλις 5% χαμηλότερα από τα επίπεδα του 2023.

Αποτιμήσεις και ελκυστικότητα: Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, οι αποτιμήσεις δεν έχουν μεταβληθεί σημαντικά τον τελευταίο χρόνο. Η Ελλάδα ξεχωρίζει, καθώς πολλές μετοχές διαπραγματεύονται με σημαντικό discount τόσο σε σχέση με την ιστορική τους πορεία όσο και πάνω από 20% σε σύγκριση με τους ευρωπαίους ομολόγους τους. Ο δείκτης κινδύνου-απόδοσης φαίνεται ιδιαίτερα ελκυστικός για τις τράπεζες, που εξακολουθούν να ενσωματώνουν υψηλό κόστος κεφαλαίου (COE) γύρω στο 18%.

Προοπτική για το Χρηματιστήριο Αθηνών (ΧΑΑ): Η εκτίμηση της Eurobank Equities δείχνει ανοδικό περιθώριο άνω του 20% για το ΧΑΑ σε ορίζοντα 12 μηνών. Αυτή η δυναμική τροφοδοτείται από συνδυασμό αναβάθμισης αποτιμήσεων και αύξησης κερδών (μεσοσταθμική αύξηση EPS >10%). «Με τις ελληνικές μετοχές όχι μόνο να μειώνουν τη διαφορά απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROE) σε σχέση με τους ευρωπαίους ομολόγους τους, αλλά και να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις, θεωρούμε ότι μια αναβάθμιση των αποτιμήσεων είναι δικαιολογημένη», αναφέρει η χρηματιστηριακή.

Ο στόχος για το ΧΑΑ αντιστοιχεί σε προσαρμοσμένο ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς (ERP) 5,7%, το οποίο παραμένει υψηλότερο από το τρέχον ERP που παρατηρείται στις ευρωπαϊκές μετοχές (περίπου 5%).

Από την πλευρά της κατανομής, προτείνονται αυξημένες τοποθετήσεις στις τράπεζες (δηλαδή με μεγαλύτερη βαρύτητα από το 39%/31% στους δείκτες FTSE Large Cap/ΧΑΑ), καθώς εκτιμάται ότι προσφέρουν την καλύτερη αναλογία κινδύνου-απόδοσης. Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει ως κορυφαία επιλογή, χάρη στη σταθερή της απόδοση, την ενίσχυση κεφαλαίων και την ελκυστική αποτίμηση.

Λαμβάνοντας υπόψη το σημείο αναφοράς των επενδυτών (ΧΑΑ/FTSE 25), συστήνεται η ενίσχυση ενός τραπεζοκεντρικού χαρτοφυλακίου με επιλεγμένες μη χρηματοοικονομικές μετοχές. «Επαναλαμβάνουμε τη σύστασή μας για τη Metlen (λόγω βιώσιμης κερδοφορίας, έκθεσης στις ΑΠΕ και εισαγωγής στο LSE) και την Τιτάν (χάρη στην έκθεση στις δαπάνες υποδομών στις ΗΠΑ, την κυκλική ανάκαμψη της οικοδομικής δραστηριότητας στην Ελλάδα και την ανάδειξη αξίας μέσω της επικείμενης εισαγωγής της θυγατρικής της στις ΗΠΑ) ως κορυφαίες επιλογές».

Αφαιρούνται η ΔΕΗ και η Jumbo από τη λίστα, λόγω έλλειψης άμεσων ή συγκεκριμένων καταλυτών, ενώ προστίθενται η Sarantis (μια από τις πιο δυναμικές εταιρείες με συνεχή αύξηση κερδών) και η Cenergy (που επωφελείται από τον εξηλεκτρισμό και τη μετάβαση στην καθαρή ενέργεια). Στον τομέα των μεσαίων κεφαλαιοποιήσεων, η Κρι-Κρι προτείνεται ως μια ιστορία ανάπτυξης υψηλής εμπιστοσύνης σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Τέλος, η κάλυψη της Tenergy αναστέλλεται λόγω περιορισμένης διασποράς, σύμφωνα με την Eurobank Equities.