Folli Follie: Έβγαλε… ψαλίδι στους ξένους ομολογιούχους!

Οι ξένοι ομολογιούχοι του ομίλου Folli Follie θα κληθούν πολύ σύντομα να αποφασίσουν αν θα αποδεχθούν κάποιας μορφής «κούρεμα» των απαιτήσεών τους, με άμεσο ή έμμεσο τρόπο (μείωση ονομαστικής αξίας δανείων ή αναδιάρθρωση), ή αν θα αξιώσουν την πρόωρη αποπληρωμή δανείων, που θα οδηγούσε στη ρευστοποίηση των περιουσιακών στοιχείων του ελληνικού ομίλου.

Η πρωτοβουλία ενός από τους πιστωτές της FF Group, του κατόχου ομολόγου γερμανικού δικαίου (schuldschein) αξίας 20 εκατ. ευρώ, να κηρύξει ληξιπρόθεσμο το εν λόγω δάνειο, επιτάχυνε δραματικά τις εξελίξεις στις σχέσεις με τους ξένους πιστωτές, οι οποίοι έχουν τον πρώτο και τελευταίο λόγο για το μέλλον του ομίλου, καθώς ελέγχουν το μεγαλύτερο ποσοστό των δανειακών του υποχρεώσεων.

Άλλωστε, όπως έχει αποκαλύψει η F&M Voice, οι όροι δανεισμού, ιδιαίτερα στην έκδοση μετατρέψιμων σε μετοχές τίτλων αξίας 250 εκατ. ευρώ, είναι εξαιρετικά αυστηροί και δεν επιτρέπουν, μεταξύ άλλων, οποιαδήποτε σημαντική κίνηση αναδιάρθρωσης του ομίλου Folli Follie χωρίς προηγούμενη έγκριση από τους πιστωτές. Για παράδειγμα, η μείωση του ποσοστού συμμετοχής στην ασιατική θυγατρική κάτω από ένα όριο, χωρίς έγκριση των πιστωτών, θεωρείται γεγονός παραβίασης (event of default).

Αφού κηρύχθηκε ληξιπρόθεσμο το schuldschein των 20 εκατ. ευρώ, όλοι οι υπόλοιποι δανειστές του ομίλου της Folli Follie έχουν τη δυνατότητα να ενεργοποιήσουν τις ρήτρες cross default και να απαιτήσουν την πρόωρη αποπληρωμή των δανείων. Προς το παρόν, η διοίκηση του ομίλου έχει εξασφαλίσει κάλυψη από τέτοιες ενέργειες, με την εξασφάλιση προσωρινής διαταγής του Πρωτοδικείου για προστασία από τους πιστωτές.

Με χθεσινή της ανακοίνωση, η Folli Follie επιβεβαίωσε ότι υπάρχουν γεγονότα παραβίασης των όρων των δύο μεγάλων δανείων (249,5 εκατ. ευρώ και 150 εκατ. ελβετικά φράγκα), αλλά οι πιστωτές δεν έχουν κηρύξει, προς το παρόν, ληξιπρόθεσμα τα δάνεια.

Όπως αναφέρεται στην ανακοίνωση, «η Εταιρία προέβη στις δέουσες γραπτές ειδοποιήσεις προς τον Εκπρόσωπο (Trustee) για τα μετατρέψιμα ομόλογα και προς τον Αντιπρόσωπο Κατόχων για τα ομόλογα CHF για την επέλευση Γεγονότων Παραβίασης.

Τη στιγμή αυτή, δεν έχουν κηρυχθεί πρόωρα ληξιπρόθεσμα ούτε τα μετατρέψιμα ομόλογα ούτε τα ομόλογα CHF, και η Εταιρία μας έχει ξεκινήσει τις αναγκαίες διαδικασίες για την έναρξη διαλόγου με τους ως άνω πιστωτές προκειμένου να συμφωνηθεί αναστολή ενεργειών.

Η διαδικασία συναινετικής συνεργασίας προβλέπεται να επεκταθεί σύντομα και στους λοιπούς χρηματοοικονομικούς πιστωτές, μεταξύ των οποίων είναι και ελληνικές και αλλοδαπές πιστώτριες τράπεζες, με στόχο την εξεύρεση, το συντομότερο δυνατόν, βιώσιμης λύσης για την Εταιρία, τους πιστωτές, τους προμηθευτές, τους μετόχους, το προσωπικό της και τους λοιπούς stakeholders».

Με αυτή την ανακοίνωση, η Folli Follie προαναγγέλλει τα επόμενα βήματά της, στην κατεύθυνση της επίτευξης μιας συμφωνίας εξυγίανσης με τους πιστωτές, σύμφωνα με προβλεπόμενα από την πτωχευτική νομοθεσία. Η κατ’ αρχήν συμφωνία με τους ξένους πιστωτές πρέπει να έχει επιτευχθεί, όμως, πριν συνεδριάσει το δικαστήριο στις 12 Σεπτεμβρίου, για να κρίνει αν θα παρασχεθεί προστασία από τους πιστωτές στην εταιρεία, ώστε να γίνουν και τα επόμενα βήματα, δηλαδή η συμφωνία εξυγίανσης.

Στο πλαίσιο αυτής της συμφωνίας, οι πιστωτές θα κληθούν να συμφωνήσουν σε αναδιάρθρωση του χρέους της Folli Follie, που γι’ αυτούς σημαίνει κάποιας μορφής «κούρεμα». Ο Γκάμπριελ Γκρέγκο, επικεφαλής του fund QCM, που αποκάλυψε το σκάνδαλο παραποίησης οικονομικών στοιχείων, δηλώνει ότι είναι πολύ δύσκολο να αποδεχθούν οι πιστωτές μια αναδιάρθρωση, καθώς «η εταιρεία αιμορραγεί και με κάθε επιπλέον μήνα λειτουργίας η οικονομική κατάσταση θα επιδεινωθεί, δεν θα βελτιωθεί».

Όμως, και η άλλη επιλογή των πιστωτών, να επιχειρήσουν να μπλοκάρουν την παροχή προστασίας από το δικαστήριο και να επιδιώξουν την πρόωρη αποπληρωμή των δανείων με άμεση ρευστοποίηση των περιουσιακών στοιχείων της Folli Follie, οδηγεί με βεβαιότητα σε ζημιές των ομολογιούχων.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που έχει δώσει η εταιρεία στο δικαστήριο, με βάση καταγραφές της 31ης Μαΐου 2018, οι συνολικές υποχρεώσεις της φθάνουν τα 532,7 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων το 81,7% αφορούν μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις σε ομολογιούχους, ύψους 435 εκατ. ευρώ.

Αυτές οι υποχρεώσεις «αντικρίζονται» με διαθέσιμα της μητρικής ύψους μόλις 86,4 εκατ. ευρώ. Πρόκειται για μια δραματική μείωση των διαθεσίμων μέσα σε λίγους μήνες, αφού στα τέλη 2017 είχαν καταγραφεί στα 154,5 εκατ. ευρώ. Σε αυτό το ποσό πρέπει να προστεθούν οι εμπορικές απαιτήσεις της εταιρείας, που δεν ξεκαθαρίζεται προς το δικαστήριο σε ποιο ύψος ανέρχονται (γίνεται λόγος για ποσό «δεκάδων εκατομμυρίων»), η αξία των συμμετοχών, που αποτιμάται σε 250 εκατ. ευρώ, τα αποθέματα (78 εκατ. ευρώ) και τα ακίνητα (αντικειμενικής αξίας 15,6 εκατ. ευρώ).

Είναι φανερό ότι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία, σε συνθήκες ρευστοποίησης λόγω εκκαθάρισης, είναι πολύ αμφίβολο αν μπορούν να καλύψουν τις απαιτήσεις των ομολογιούχων. Γι’ αυτό και η πρόταση της Rothchield προς τους ξένους πιστωτές θα έχει το νόημα: «δεχθεί την αναδιάρθρωση για να χάσετε λίγα, αφού από την πτώχευση της εταιρείας θα έχετε να χάσετε περισσότερα»…