Goldman Sachs: Επιλεκτική πλέον η στάση των επενδυτών για τις ελληνικές τράπεζες
Στις 18 και 19 Νοεμβρίου 2024, η Goldman Sachs διοργάνωσε στο Λονδίνο συνέδριο για τις τράπεζες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής (CEEMEA 1×1 conference), καθώς και συναντήσεις με επενδυτές. Το βασικό συμπέρασμα ήταν ότι η αγορά βλέπει πλέον διαφορετικά τις ελληνικές τράπεζες, με τους επενδυτές να υιοθετούν πιο επιλεκτική προσέγγιση, επηρεασμένοι από τη μεταβολή στη νομισματική πολιτική και την ισχύ της κεφαλαιακής τους βάσης.
Σύμφωνα με τη Goldman, οι τράπεζες με χαμηλότερες σχετικές αποτιμήσεις, όπως η Τράπεζα Πειραιώς και η Alpha Bank, συγκέντρωσαν περισσότερο ενδιαφέρον στις συναντήσεις με τους επενδυτές.
Ένα από τα κύρια θέματα συζήτησης ήταν η αναβάθμιση της μεσοπρόθεσμης στρατηγικής καθοδήγησης από αρκετές ελληνικές τράπεζες για την περίοδο 2025-2026, ειδικά σε σχέση με βασικούς λειτουργικούς δείκτες, λαμβάνοντας υπόψη τις χαμηλότερες από τις αναμενόμενες προβλέψεις για τα επιτόκια της ΕΚΤ.
Επιπλέον, σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι επενδυτές εκτιμούν ότι η επιταχυνόμενη απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC) που έχει ανακοινωθεί, θα επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να αυξήσουν πιο γρήγορα τους δείκτες καταβολής μερισμάτων. Μάλιστα, το αναθεωρημένο guidance ορισμένων τραπεζών μετά το τρίτο τρίμηνο του 2024 υποδηλώνει ποσοστό διανομής 50% ήδη από τα κέρδη του 2025.
Γενικότερα, η Goldman Sachs διαπίστωσε στις συναντήσεις με επενδυτές ότι η οπτική τους απέναντι στις ελληνικές τράπεζες έχει μεταβληθεί σε σχέση με το παρελθόν, γεγονός που σχετίζεται με την αλλαγή στη νομισματική πολιτική.
Ειδικότερα, όπως τονίζει, οι επενδυτές να διαφοροποιούν τις ελληνικές τράπεζες κυρίως με βάση:
(1) την ευαισθησία των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων NIM στις μειώσεις επιτοκίων,
(2) την ομαλοποιημένη οργανική παραγωγή κεφαλαίου μεσοπρόθεσμα και
(3) τις προτεραιότητες κατανομής κεφαλαίων.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η Goldman Sachs προχώρησε πρόσφατα σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για τις ελληνικές τράπεζες, λαμβάνοντας υπόψη τις επιπτώσεις από τη μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ. Παρότι διατήρησε τις συστάσεις **Buy** για την Εθνική Τράπεζα, τη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς, καθώς και τη σύσταση **Neutral** για την Alpha Bank, προχώρησε σε μείωση των τιμών-στόχων. Συγκεκριμένα, για την Τράπεζα Πειραιώς η νέα τιμή-στόχος διαμορφώθηκε στα 5,40 ευρώ από 5,90 ευρώ, για την Εθνική στα 10,60 ευρώ από 11 ευρώ, για τη Eurobank στα 2,50 ευρώ από 2,70 ευρώ και για την Alpha Bank στα 1,90 ευρώ από 2 ευρώ προηγουμένως.
