Ηandelsblatt: Οι κεντρικές τράπεζες ελέγχουν τις αγορές πιο σφιχτά από ποτέ

Με βάση τις εκτιμήσεις της Handelsblatt, oι κεντρικές τράπεζες ελέγχουν τις αγορές πιο σφιχτά από κάθε άλλη φορά.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) έχει προκαλέσει σημαντικές απώλειες στις μετοχές και τα ομόλογα από την Πέμπτη. Νωρίτερα, η επικεφαλής της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ είχε ανακοινώσει την πρώτη αύξηση των επιτοκίων μετά από έντεκα χρόνια λόγω του επίμονα υψηλού πληθωρισμού και διατύπωσε την προοπτική μιας ακόμη αύξησης τον Σεπτέμβριο.

Την Παρασκευή, μια απροσδόκητα απότομη άνοδος των τιμών στις ΗΠΑ τροφοδότησε τους φόβους ότι μια ακόμη μεγαλύτερη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ θα μπορούσε να καταπνίξει την οικονομία. Ως εκ τούτου, οι στρατηγικοί αναλυτές της αγοράς αναμένουν ότι οι χρηματιστηριακές αγορές θα κινηθούν και πάλι τη νέα εβδομάδα.

“Οι χρηματιστηριακές αγορές στενάζουν κάτω από τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό, καθώς και κάτω από τα προβλήματα της αλυσίδας εφοδιασμού και τη φθίνουσα οικονομική εμπιστοσύνη”, συνοψίζει ο Ulrich Kater, επικεφαλής οικονομολόγος της θυγατρικής του ταμιευτηρίου Dekabank.

Στις αγορές ομολόγων, η έντονη αύξηση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό άσκησε πίεση στις τιμές και “ανέβασε δραματικά τις αποδόσεις”.

Και, σύμφωνα με πολλούς εμπειρογνώμονες, αυτό θα παραμείνει έτσι προς το παρόν. “Η αύξηση των επιτοκίων ασκεί πίεση σε όλες τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Η πίεση αυτή είναι πιθανό να συνεχιστεί έως ότου περιοριστεί ο πληθωρισμός και βελτιωθούν οι προοπτικές για μια πιο σταθερή οικονομική ανάπτυξη”, αναμένει ο Christian Kahler, επικεφαλής αναλυτής μετοχών της DZ Bank: “Θα χρειαστεί αρκετός χρόνος μέχρι τότε”.

Είναι δύσκολο να μην χάσεις χρήματα σε αυτό το περιβάλλον, είναι η νηφάλια ανάλυσή του.

Ο Eric Winograd, οικονομολόγος του αμερικανικού οίκου κεφαλαίων Alliance Bernstein, συμφωνεί: “Οι αυξήσεις των επιτοκίων συνεπάγονται αυξημένο κίνδυνο ύφεσης, καθώς είναι δύσκολο για τις κεντρικές τράπεζες να αυστηροποιήσουν αποτελεσματικά την πολιτική τους χωρίς να το παρακάνουν”, λέει. Ωστόσο, οι σταδιακές πολιτικές των μεγάλων κεντρικών τραπεζών και το χαμηλό αρχικό επίπεδο των επιτοκίων τον παρηγορούν, εξηγεί ο εμπειρογνώμονας. Ο ίδιος δεν υποθέτει τα χειρότερα από οικονομικής άποψης: “Αναμένουμε ότι η παγκόσμια οικονομία μπορεί να επιβραδυνθεί χωρίς να σταματήσει”.

Μετά την απόφαση της ΕΚΤ και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες και οι τιμές των ομολόγων δέχθηκαν μεγάλες πιέσεις την περασμένη εβδομάδα: Ο αμερικανικός βασικός δείκτης Dow Jones έκλεισε 2,7% χαμηλότερα στις 31.392 μονάδες την Παρασκευή. Ο τεχνολογικά βαρύς Nasdaq υποχώρησε κατά 3,5% στις 11.340 μονάδες. Ο ευρείας βάσης S&P 500 έχασε 2,9% στις 3900 μονάδες.

Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ ανήλθε στο 8,6% σε ετήσια βάση τον Μάιο. Οι αναλυτές ανέμεναν αύξηση μόνο κατά 8,3%.

Ο κορυφαίος γερμανικός δείκτης Dax υποχώρησε κατά 3,1%, κλείνοντας πάνω από 400 μονάδες χαμηλότερα στις 13.762 μονάδες. Ο κορυφαίος δείκτης της ευρωζώνης Euro Stoxx 50 έχασε επίσης πάνω από τρία τοις εκατό στις 3599 μονάδες. Συνολικά, οι δείκτες έχασαν περίπου πέντε τοις εκατό την περασμένη εβδομάδα.

Οι επενδυτές κατέγραψαν επίσης περαιτέρω απώλειες τιμών στις αγορές ομολόγων. Από την άλλη πλευρά, οι αποδόσεις συνέχισαν να ανεβαίνουν. Η απόδοση του σημαντικότερου κρατικού ομολόγου στον κόσμο, του δεκαετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου, ήταν στο 3,047% πριν από την έκδοση και στη συνέχεια ανήλθε στο 3,146%. Η απόδοση του γερμανικού δεκαετούς Bund έφτασε επίσης σε νέο υψηλό οκταετίας, στο 1,501%.

Τη νέα εβδομάδα, η απόφαση της Fed για τα επιτόκια την Τετάρτη θα βρεθεί στο επίκεντρο της χρηματιστηριακής δραστηριότητας. Για τους επενδυτές, η αύξηση του βασικού επιτοκίου των ΗΠΑ κατά μισή ποσοστιαία μονάδα την ερχόμενη Τετάρτη είναι δεδομένη. Αναμένουν άλλη μια κίνηση αυτού του μεγέθους στη συνεδρίαση του Ιουλίου.

“Ιδιαίτερη προσοχή θα δοθεί στην επακόλουθη συμβουλευτική πορεία των επιτοκίων”, τονίζει ο Kater από την Deka. Λόγω της εξασθένησης της οικονομικής δυναμικής, η οποία επιβραδύνεται όχι λιγότερο από τη μείωση της αγοραστικής δύναμης των καταναλωτών, ορισμένοι στρατηγικοί και οικονομολόγοι αναμένουν ότι η Fed θα ισοπεδώσει την πορεία των επιτοκίων της ήδη από το φθινόπωρο. Ορισμένοι αναμένουν μικρότερες αυξήσεις της τάξης του ενός τετάρτου της ποσοστιαίας μονάδας η καθεμία ή ακόμη και μια παύση.

Ωστόσο, ο John Vail, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός σύμβουλος της ιαπωνικής εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Nikko, θεωρεί ότι αυτό είναι απίθανο, καθώς ο πληθωρισμός θα πρέπει να υποχωρήσει για αρκετούς μήνες στη σειρά για να συμβεί κάτι τέτοιο, λέει. Μία ημέρα μετά την απόφαση της Fed για τα επιτόκια, η Τράπεζα της Αγγλίας θα λάβει την απόφασή της. Εδώ, οι στρατηγικοί αναλυτές αναμένουν ότι η κεντρική τράπεζα θα αυξήσει επίσης το βασικό της επιτόκιο, αλλά μόνο κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας.

Λόγω των συνεδριάσεων των κεντρικών τραπεζών, τα οικονομικά στοιχεία είναι πιθανό να διαδραματίσουν μόνο δευτερεύοντα ρόλο τη νέα εβδομάδα. Στις ΗΠΑ, οι λιανικές πωλήσεις των ΗΠΑ βρίσκονται στην ημερήσια διάταξη λίγες ώρες πριν από την απόφαση της Fed την Τετάρτη. Οι ειδικοί αναμένουν επιβράδυνση της ανάπτυξης τον Μάιο στο 0,2%.

Η αγοραστική διάθεση των Αμερικανών καταναλωτών θεωρείται ο κύριος πυλώνας της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου και επιτρέπει την εξαγωγή συμπερασμάτων για τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ. Εάν τα στοιχεία αποδειχθούν καλύτερα από τα αναμενόμενα, ωστόσο, αυτό θα μπορούσε να επιβαρύνει τη χρηματιστηριακή αγορά, λέει η Natalia Bucci, διαχειρίστρια κεφαλαίων στον ελβετικό οίκο Lombard Odier. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τροφοδοτούν την κερδοσκοπία ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων θα παραμείνουν ταχείες.

Στην Ευρώπη, οι επενδυτές θα εξετάσουν τον δείκτη ZEW, ο οποίος αντανακλά τη διάθεση των επαγγελματιών της γερμανικής χρηματιστηριακής αγοράς και θα δημοσιευθεί την Τρίτη. Ο αναλυτής της Commerzbank Christoph Balz αναμένει ότι το βαρόμετρο για τις εκτιμήσεις της γερμανικής οικονομίας ενόψει των επόμενων έξι μηνών θα αυξηθεί για δεύτερο συνεχόμενο μήνα τον Ιούνιο, αλλά θα παραμείνει βαθιά σε αρνητικό έδαφος στις μείον 25 μονάδες. “Εν τω μεταξύ, η εμπιστοσύνη φαίνεται να αυξάνεται και πάλι, πιθανότατα και επειδή σενάρια κινδύνου, όπως η πλήρης διακοπή των ρωσικών ενεργειακών προμηθειών, δεν έχουν υλοποιηθεί μέχρι στιγμής”, λέει.

Παρ’ όλα αυτά, το περιβάλλον παραμένει δύσκολο για τους επενδυτές προς το παρόν, όπως συνοψίζει ο Kahler από την DZ Bank – αλλά θα ήθελε να δώσει στους επενδυτές λίγη ελπίδα: Εξάλλου, πολλά κακά νέα έχουν ήδη τιμολογηθεί στις τιμές, λέει ο στρατηγικός αναλυτής. Οι επενδυτές θα μπορούσαν να επωφεληθούν και πάλι εάν υπάρξει μεταστροφή σε έναν από τους τρέχοντες αρνητικούς παράγοντες – Covid στην Κίνα, συμφόρηση της εφοδιαστικής αλυσίδας, πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας. Στη συνέχεια αναμένει “σημαντική ανάκαμψη των τιμών”.