JP Morgan: Για Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα δεν προβαίνει σε συστάσεις και τιμές στόχους για τις Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς, ωστόσο αξιολογεί τις στρατηγικές κινήσεις τους. Για την Alpha Βank επισημαίνει ότι η αύξηση κεφαλαίου 0,8 δισ. ευρώ και τον αναθεωρημένο στρατηγικό σχέδιο που στοχεύει σε αποδοτικότητα κεφαλαίων το 2024 (ROTE) περίπου στο 10%.
Στον πυρήνα της νέας στρατηγικής της Alpha BankΑΛΦΑ 0,00% είναι η επιταχυνόμενη αύξηση του όγκου, η οποία, μαζί με αναβαθμισμένες συναλλαγές σε μη εξυπηρετούμενα δάνεια (NPEs) και περαιτέρω βελτιώσεις στα οργανικά έσοδα, θα πρέπει σταδιακά να βελτιώσουν το δείκτη ROTE σε περίπου 10% έως το 2024.
Η Alpha Bank, βάσει του σχεδίου, θα είναι διαπραγματεύσιμη σε pro-forma επίπεδο 0,41 φορές την ενσώματη λογιστική αξία του 2022e (P / TBV) με περίπου 7% αναμενόμενο δείκτη ROTE και περίπου 13% δείκτη βασικών εποπτικών κεφαλαίων (CET1 FL) και περίπου 7% NPE ratio το 2022 (έναντι 0,43x για Εθνική Τράπεζα, 0,53x για Eurobank και 0,75x για το μέσο όρο στην Ευρωζώνη). Το 2024, η διοίκηση βλέπει ROTE σε περίπου 10% με 15,7% FL CET1 και περίπου 2% NPE, που συγκρίνεται με 8,4% / 14,0% / 7% πριν την αύξηση κεφαλαίου βάσει των προβλέψεων της JP Morgan.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JP Morgan παρότι δεν την αξιολογεί, διακρίνει ότι οι σταθερές βασικές τάσεις δείχνουν ότι η εκτέλεση της τιτλοποίησης Sunrise είναι σε καλό δρόμο. Η καθαρή ζημιά του πρώτου τριμήνου ωστόσο στα 406 εκατ. ευρώ ήταν μεγαλύτερη από τα 341 εκατ. ευρώ που περίμενε, κυρίως λόγω της εφάπαξ αύξησης της τιτλοποίησης. Οι βασικές τάσεις ήταν, ωστόσο, ισχυρότερες, με 2% υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) και 5% χαμηλότερο κόστος από ό, τι προσδοκούσε η JPM, οδηγώντας σε 3% υψηλότερα κέρδη προ προβλέψεων.
Αυτό που εντυπωσιάζει περισσότερο είναι οι νέες εκταμιεύσεις δανείων στα 2,1 δισ. ευρώ, ενώ η διοίκηση είναι πεπεισμένη ότι η τράπεζα βρίσκεται σε καλό δρόμο για να καλύψει το στόχο των 5,7 δισ. ευρώ το 2021 καθώς η οικονομική δραστηριότητα ανακάμπτει.Ο στόχος εκταμίευσης δανείων 26 δισ. ευρώ για την περίοδο 2021-2024 είναι σαφώς φιλόδοξος (με ετήσια παραγωγή να πρέπει να φτάσει τα 7 δισ. ευρώ), τα οποία, κατά την άποψή της JPM, αποτελεί τον κύριο κίνδυνο του σχεδίου, ακόμη και με ορατή βελτίωση στο μακροοικονομικό σκηνικό και σε συνδυασμό με την αναμενόμενη υποστήριξη από τα κονδύλια ανάκαμψης της ΕΕ.
Μετά την επιτυχή αύξηση κεφαλαίου ύψους 1,38 δισ. ευρώ τον Απρίλιο, η εστίαση στρέφεται τώρα στην εκτέλεση του φιλόδοξου σχεδίου Sunrise. Η πρόοδος που έχει σημειωθεί μέχρι στιγμής βρίσκεται σε καλό δρόμο, τόσο στη μείωση των NPEs όσο και στη βελτίωση των προ προβλέψεων κερδών.
Όσον αφορά τη μείωση των NPEs, η τράπεζα στοχεύει σε συναλλαγές 7 δισ. ευρώ, με τις τιτλοποιήσεις Phoenix και Vega στο δεύτερο τρίμηνο φέτος ενώ η τιτλοποίησηSunrise βρίσκεται τώρα στη φάση δεσμευτικής προσφοράς και αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του έτους. Ο μετοχικός τίτλος της Πειραιώς είναι διαπραγματεύσιμος στις 0,39x την εσωτερική αξία του 202 και με δείκτες αποδοτικότητας ROTE 4,3% / 7,8% για την περίοδο 2023-2024.
