Morgan Stanley: Αναβαθμίζει Εθνική-Eurobank, υποβαθμίζει Πειραιώς-Alpha Bank
Στην αναβάθμιση της αξιολόγησης δύο ελληνικών τραπεζών και στην υποβάθμιση των δύο άλλων προχωρά η Morgan Stanley, σε πολυσέλιδη έκθεσή της με τίτλο «Greek Banks and ABS Strategy – Is a turnaround secured?», όπου υπογραμμίζεται μεταξύ άλλων ότι η τιτλοποίηση είναι απίθανο αποτελέσει τη λύση για όλες τις ελληνικές τράπεζες.
Συγκεκριμένα, η Morgan Stanley αναβαθμίζει τις συστάσεις για την Εθνική Τράπεζα και την Eurobank σε «overweight» από «equalweight» και υποβαθμίζει αυτές των Πειραιώς και Alpha Bank σε «underweight» από «equalweight».
Η τιμή-στόχος για την Εθνική ορίζεται στα 3,10 ευρώ ανά μετοχή, για την Eurobank στο 1 ευρώ, για την Πειραιώς στα 1,3 ευρώ και για την Αlpha Bank στα 1,2 ευρώ.
Στην έκθεση σημειώνεται ότι το «ανοδικό κύμα» έχει παρασύρει υψηλότερα όλες τις ελληνικές τράπεζες από την αρχή του έτους, ωστόσο αυτό δεν δικαιολογείται από τα θεμελιώδη. Υπογραμμίζεται δε, ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών καταγράφουν άνοδο 13-94% από την αρχή του έτους καθώς η αγορά προεξοφλεί μια ταχύτερη λύση στο θέμα της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού. Ωστόσο, η Morgan Stanley κρίνει ότι οι μετοχές δεν προεξοφλούν την επικείμενη απόκλιση στον εξορθολογισμό των ισολογισμών.
Όπως αναφέρεται, το σχέδιο μετασχηματισμού της Eurobank αντιπροσωπεύει τον πιο ελκυστικό «οδικό χάρτη» προς την ανάκαμψη, όμως η προσέγγιση αυτή είναι απίθανο να αποτελεί τη λύση για όλες τις ελληνικές τράπεζες. Η ανάλυση των τραπεζικών ισολογισμών δείχνει πως οι απώλειες επί των Μη Εξυπηρετούμενων Εκθέσεων (NPEs) διαβρώνουν γρήγορα το κεφαλαιακό πλεονέκτημα (υψηλό CET1) εκεί όπου τα NPEs δεν είναι επαρκώς καλυμμένα με προβλέψεις.
