Morgan Stanley: Η επανεκλογή Τραμπ μπορεί να αλλάξει τον κόσμο

Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι η επανεκλογή του Τραμπ μπορεί να αλλάξει τον κόσμο και εστιάζει σε τρία βασικά σημεία:

1) στην επέκταση του νόμου για τις φορολογικές περικοπές και την απασχόληση, αυξάνοντας πιθανότατα τα ομοσπονδιακά ελλείμματα και υποστηρίζοντας παράλληλα τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης των εταιρειών,

2) στους προτεινόμενους δασμούς στα κινεζικά προϊόντα που θα μπορούσαν να αυξήσουν τον πληθωρισμό και να επιβαρύνουν την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ και

3) στην απορρύθμιση της δεύτερης θητείας του Τραμπ που θα μπορούσε να ωφελήσει τομείς όπως η ενέργεια, οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, τα φαρμακευτικά προϊόντα και τα κρυπτονομίσματα, ενώ θα δημιουργούσε κινδύνους πολιτικής για την καθαρή ενέργεια και τα ηλεκτρικά οχήματα.

Η επενδυτική τράπεζα εξηγεί τις τρεις βασικές πολιτικές που θα πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές στο επόμενο διάστημα σε όλο τον κόσμο.

· Φόροι, χρέη και ελλείμματα: Το 2025 θα τεθούν επί τάπητος αλλαγές σε μεγάλο μέρος των διατάξεων του νόμου περί περικοπών φόρων και θέσεων εργασίας του 2017 (νομοσχέδιο Tax Cuts and Jobs Act of 2017 – TCJA), συμπεριλαμβανομένων, μεταξύ άλλων, των φορολογικών συντελεστών φυσικών προσώπων, εταιρειών και κεφαλαιακών κερδών. Αυτές θα μπορούσαν να έχουν σημαντικές συνέπειες για τους μεμονωμένους επενδυτές και τις επιχειρήσεις, καθώς και για το χρέος και τα ελλείμματα των ΗΠΑ. Η κατάργηση του ανώτατου ορίου των 10.000 δολαρίων που περιορίζει την έκπτωση του κρατικού και τοπικού φόρου (State and Local Tax – SALT), για παράδειγμα, θα μπορούσε να προσθέσει περίπου 200 δισεκατομμύρια δολάρια στο ομοσπονδιακό έλλειμμα. Οι Ρεπουμπλικάνοι έχουν επίσης προτείνει τη μείωση του συντελεστή φορολογίας εισοδήματος των επιχειρήσεων από 21% σε 15% και ενδέχεται να επιδιώξουν την αναβίωση του μπόνους απόσβεσης 100%.

Αυτό πιθανότατα θα προσθέσει περαιτέρω στο έλλειμμα, αλλά μπορεί επίσης να ενισχύσει τα εταιρικά κέρδη και να προκαλέσει προσωρινά ράλι στις αγορές. Η προσδοκία είναι ότι ο Τραμπ θα πιέσει για να μονιμοποιήσει τις περικοπές του TCJA. Ωστόσο, οποιεσδήποτε σημαντικές αλλαγές θα απαιτήσουν την έγκριση του Κογκρέσου και η ευκαιρία να αντιμετωπιστούν το χρέος και τα ελλείμματα που σημειώνουν ρεκόρ θα μπορούσε να διαδραματίσει κεντρικό ρόλο στη διαπραγμάτευση των διατάξεων ενός τελικού φορολογικού νομοσχεδίου.

Το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου προβλέπει ότι το εθνικό χρέος θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 7,75 τρισεκατομμύρια δολάρια κατά την επόμενη δεκαετία υπό τις ολιστικές πολιτικές του Τραμπ (όχι μόνο για τους φόρους). Με τους νομοθέτες να εξετάζουν πιθανότατα την ισορροπία μεταξύ εσόδων και δαπανών, οι αλλαγές στη φορολογική πολιτική που τελικά θα θεσπιστούν μπορεί να είναι πιο μετριοπαθείς από τις προτάσεις της προεκλογικής εκστρατείας.

· Εμπόριο και δασμοί: Σε αντίθεση με τη φορολογική πολιτική, η οποία εξαρτάται από την έγκριση του Κογκρέσου, η εμπορική και δασμολογική πολιτική στις ΗΠΑ μπορεί συχνά να επηρεαστεί και μερικές φορές να εφαρμοστεί άμεσα με εκτελεστικό διάταγμα. Στο σύνολό τους, οι προτάσεις του Τραμπ για την επιβολή δασμών 60% στα κινεζικά προϊόντα και ενδεχομένως ενός καθολικού δασμού 10% ενδέχεται να επηρεάσουν αρνητικά την οικονομική ανάπτυξη και να ασκήσουν ανοδικές πιέσεις στον πληθωρισμό. Πιο συγκεκριμένα, τα μέτρα θα μπορούσαν να προκαλέσουν αύξηση του πληθωρισμού κατά 2,5% και μείωση του ΑΕΠ κατά 0,5% στα δύο χρόνια μετά την επιβολή τους, σύμφωνα με το Bloomberg Economics.

Ωστόσο, η πλήρης εμπορική ατζέντα του Τραμπ εξακολουθεί να είναι αδιαφανής, γεγονός που παρέχει έναν πτωτικό κίνδυνο για τους επενδυτές. Ως εκ τούτου, εάν αυξηθούν οι δασμοί, η Morgan Stanley ενθαρρύνει τους επενδυτές να εξετάσουν αμυντικούς τομείς και μετοχές, όπως τα καταναλωτικά αγαθά, την υγειονομική περίθαλψη, τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και επιλεγμένα καταστήματα λιανικής πώλησης με μικρότερη έκθεση στην υπεράκτια παραγωγή.

· Απορρύθμιση: Η απορρύθμιση θα μπορούσε να είναι ένα από τα βασικά θέματα της δεύτερης θητείας του Τραμπ. Αν και η παραγωγή αργού πετρελαίου στις ΗΠΑ βρίσκεται σήμερα σε επίπεδο ρεκόρ και η πρόσθετη προσφορά θα μπορούσε να αποτελέσει τροχοπέδη στις τιμές του πετρελαίου, οι παραγωγοί πετρελαίου και φυσικού αερίου είναι ωστόσο πιθανό να επωφεληθούν από την απορρύθμιση.

Για παράδειγμα, ο Τραμπ είναι πιθανό να άρει την παύση της κυβέρνησης Μπάιντεν για τις νέες εγκρίσεις αδειών φυσικού αερίου, να επιταχύνει τα χρονοδιαγράμματα έγκρισης και να δημιουργήσει μια ευκολότερη διαδικασία αδειοδότησης. Οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες θα μπορούσαν επίσης να δουν μειωμένες ρυθμιστικές επιβαρύνσεις, γεγονός που ενδεχομένως θα δώσει ώθηση στον τραπεζικό τομέα και θα ενισχύσει τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών. Οι λιγότερο αυστηρές απαιτήσεις στα φαρμακευτικά προϊόντα και τη βιοτεχνολογία, εν τω μεταξύ, θα μπορούσαν να βοηθήσουν αυτές τις βιομηχανίες με την επιτάχυνση των εγκρίσεων φαρμάκων. Επιπλέον, τα κρυπτονομίσματα και το blockchain μπορεί να δουν ευνοϊκή μεταχείριση από τη διοίκηση Τραμπ και το Ρεπουμπλικανικό Κογκρέσο, ενώ ο ευρύτερος τεχνολογικός τομέας και η πολιτική τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να επωφεληθούν από τον λιγότερο ομοσπονδιακό έλεγχο. Αντίθετα, ορισμένοι τομείς ενδέχεται να αντιμετωπίσουν αυξημένους κινδύνους υπό τις πολιτικές του Τραμπ.

Ο τομέας της καθαρής ενέργειας, ειδικότερα, θα μπορούσε να υποφέρει εάν οι φορολογικές πιστώσεις για καθαρή ενέργεια ανακληθούν, παρά τη δημοτικότητά τους σε ορισμένους κύκλους των Ρεπουμπλικανών. Η βιομηχανία ηλεκτρικών οχημάτων και οι σχετικές υποδομές ενδέχεται επίσης να δουν λιγότερη ομοσπονδιακή στήριξη, επηρεάζοντας την ανάπτυξη σε αυτόν τον καινοτόμο τομέα. Τέλος, σε ορισμένους τομείς είναι πιθανό να υπάρξει διακομματική υποστήριξη. Για παράδειγμα, οι πολιτικές που υποστηρίζουν την ανάπτυξη και τη μετεγκατάσταση της βιομηχανίας ημιαγωγών, καθώς και ευρύτερες ανησυχίες για την εθνική ασφάλεια, όπως οι αμυντικές δαπάνες και η ασφάλεια στον κυβερνοχώρο, αναμένεται να παραμείνουν ισχυρές, λόγω των συνεχιζόμενων γεωπολιτικών εντάσεων και της στρατηγικής ανάγκης να μειωθεί η εξάρτηση από ξένα κρίσιμα υλικά.