Morgan Stanley: Νέες τιμές στόχοι για τις Ελληνικές τράπεζες

Μετά από συναντήσεις με τις ελληνικές τράπεζες και αξιωματούχους της ελληνικής κυβέρνησης, η Morgan Stanley διατηρεί την εποικοδομητική της στάση αν και προχωράει σε μικρές μειώσεις στις τιμές στόχους. Συγκεκριμένα, οι νέες τιμές στόχοι είναι για την Αlpha Bank στα €2,28 από τα €2,50, στην Εθνική Τράπεζα σε €10,25 από τα €10,43, για την Τράπεζα Πειραιώς στα €5,39 από €5,51 και για την Eurobank στα €2,63 από τα €2,66.

Σύμφωνα με την Morgan Stanley, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν φθηνές, με ελκυστικές αποτιμήσεις ελκυστικές σε σχέση με τις τράπεζες που καλύπτει στην ευρύτερη περιοχή. «Οι διοικήσεις των τραπεζών παραμένουν δεσμευμένες για μερισματικές πληρωμές τουλάχιστον 50% και δεν βλέπουμε ότι οι αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCs) θα είναι εμπόδιο. Οι συναντήσεις μας στην Αθήνα ενίσχυσαν αυτή την άποψη. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας, η Εθνική Τράπεζα προσφέρει την υψηλότερη μέση ετήσια απόδοση με 10,3% περίπου το 2024-2026. Αυτό συνεπάγεται πληρωμή περίπου 2 δισ. ευρώ ή το 31% περίπου της κεφαλαιοποίησης της στους μετόχους. Ο προβλέψεις μας, οδηγούν σε μερισματικές αποδόσεις 8,9% περίπου τα έτη 2024-2026 για τις ελληνικές τράπεζες. Αναμένουμε ότι η σαφήνεια σχετικά με τις υψηλότερες πληρωμές θα αποτελέσει βασικό καταλύτη για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές», προβλέπει η επενδυτική τράπεζα.

Οι αντίξοες συνθήκες για τα NII είναι μπροστά, αλλά η εστίαση είναι στις αντισταθμίσεις. «Η ευαισθησία στα NII είναι η βασική συζήτηση για τις ελληνικές τράπεζες, με κάθε μείωση επιτοκίων κατά 25 μ.β. να αναμένεται να έχει αντίκτυπο -0,8% – 1,7% στα καθαρά κέρδη, σύμφωνα με την καθοδήγηση της διοίκησης.

Αν και οι ομάδες διαχείρισης αναγνωρίζουν ότι το 2024 είναι το ανώτατο όριο για το βραχυπρόθεσμο NII, αναφέρουν αντισταθμιστικούς παράγοντες, όπως: i) ισχυρότερη από την αναμενόμενη αύξηση των δανείων, ii) ενίσχυση των εσόδων από αμοιβές και προμήθειες λόγω της μετατόπισης των καταθέσεων, της αυξημένης διείσδυσης προϊόντων όπως το bancassurance, των υψηλότερων εσόδων από αμοιβές δανείων και συναλλαγών, iii) οι ενέργειες της διαχείρισης για τη μείωση της ευαισθησίας στο NII περιλαμβάνουν αντιστάθμιση κινδύνου, αύξηση των χαρτοφυλακίων ομολόγων κατά τη διάρκεια υψηλότερων επιτοκίων και iv) χαμηλότερα από τα προϋπολογισθέντα beta καταθέσεων για το 2026», επισημαίνει ο οίκος.

Σύμφωνα με την καθοδήγηση για τα έτη 2024-2026, το μερίδιο των προθεσμιακών καταθέσεων για τις ελληνικές τράπεζες θεωρήθηκε ότι θα φθάσει μεταξύ 34% (Πειραιώς) έως 44% περίπου (Eurobank) έναντι σε μεγάλο βαθμό σταθερών επιπέδων του 23% έως 37% περίπου από το α’ εξάμηνο φέτος. Το τριμηνιαίο μερίδιο των προθεσμιακών καταθέσεων του Αυγούστου είναι 26%, σε μεγάλο βαθμό σταθερό σε σχέση με το τέλος του β’ τριμήνου φέτος.