Όλα τα φώτα στη «νέα» ΔΕΗ και στις τράπεζες

Μεγαλύτερη επίδραση στην αγορά από το αναμενόμενο είχε το «σπάσιμο» της ΔΕΗ σε δύο νέες μετοχές, καθώς η αγορά αποτίμησε τη «νέα» ΔΕΗ και τον ΑΔΜΗΕ συμμετοχών καλύτερα από όσο αποτιμούσε την «παλιά» μετοχή της ΔΕΗ. Την ίδια στιγμή, οι επενδυτές καλούνται να βρουν νέα σημεία ισορροπίας στην αποτίμηση και των τραπεζικών τίτλων, που γίνονται πιο «ασφαλείς» μετά το Eurogroup.

Η ξεχωριστή διαπραγμάτευση της μετοχής του ΑΔΜΗΕ (δίκτυο παροχής ηλεκτρισμού) από τη «μητέρα» μετοχή της ΔΕΗ φαίνεται προς το παρόν να απελευθερώνει «κρυμμένες» αξίες, καθώς η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών έχει πιο συντηρητικό επιχειρηματικό προφίλ και μικρότερο επενδυτικό κίνδυνο, κάτι που την καθιστά ελκυστική για πολλά ξένα επενδυτικά χαρτοφυλάκια.

Έτσι, στη χθεσινή συνεδρίαση, όπου οι δύο μετοχές διαπραγματεύθηκαν χωρίς όρια διακύμανσης (για τη μετοχή του ΑΔΜΗΕ αυτό θα συνεχισθεί σήμερα και αύριο), η συνδυασμένη τους κεφαλαιοποίηση έφθασε το 1,069 δισ. ευρώ,  με βάση τις χθεσινές τιμές κλεισίματος και ήταν περίπου 20% υψηλότερη από τη χρηματιστηριακή αξία που είχε η «παλιά» ΔΕΗ πριν την προσωρινή αναστολή της διαπραγμάτευσής της.

Επειδή και οι δύο μετοχές περιλαμβάνονται σε όλους τους δείκτες του ΧΑ, όπου συμμετείχε η «παλιά» ΔΕΗ, αυτό έφερε σημαντικά κέρδη χθες στο Γενικό Δείκτη, εξηγώντας την άνοδο κατά 1,87% στις 821,22 μονάδες, παρότι ο τραπεζικός κλαδικός δείκτης εμφάνισε σχετική υστέρηση (άνοδος 0,83%).

Για τη συνέχεια, μεγάλη σημασία έχει το πού θα ισορροπήσει, ύστερα από άλλες δύο συνεδριάσεις, σήμερα και αύριο, ελεύθερης διαπραγμάτευσης η αποτίμηση των μετοχών ΔΕΗ και ΑΔΜΗΕ από την αγορά. Ως τώρα φαίνεται ότι η αξία του ΑΔΜΗΕ (545 εκατ. ευρώ) ξεπερνά ελαφρώς την αξία της «νέας» ΔΕΗ (524 εκατ. ευρώ) αλλά θα πρέπει να αποσαφηνισθεί αν αυτό αντανακλά μια μονιμότερη τάση, ή πρόκειται για μια περιστασιακή στρέβλωση.

Γεγονός είναι, πάντως, ότι η μετοχή του ΑΔΜΗΕ φαίνεται να έχει καλύτερο προφίλ για τους επενδυτές που αναζητούν σχετικά ασφαλείς ταμειακές ροές και μερίσματα, καθώς η εταιρεία του δικτύου δεν είναι εκτεθειμένη στον ανταγωνισμό της ενεργειακής αγοράς, όπως είναι η «νέα» ΔΕΗ, ως εταιρεία παραγωγής και διάθεσης ηλεκτρισμού.

Αυτό δεν σημαίνει, βέβαια, ότι τα ρίσκα που αναλαμβάνει κανείς επενδύοντας στη μετοχή του ΑΔΜΗΕ είναι κοντά στο… μηδέν. Διότι η εταιρεία του δικτύου δεν παύει να απειλείται από τη γενικότερη κακοδαιμονία της ελληνικής ενεργειακής αγοράς, κυριότερο χαρακτηριστικό της οποίας εξακολουθούν να είναι (και μάλλον θα είναι για αρκετό καιρό) οι δυσκολίες των καταναλωτών να πληρώσουν τις υποχρεώσεις τους.

Κατά τα άλλα, καθοριστική για την πορεία της αγοράς θα είναι η νέα προσέγγιση της αποτίμησης των τραπεζικών μετοχών, στο ασφαλέστερο περιβάλλον που διαμορφώνεται για την οικονομία μετά τις αποφάσεις του Eurogroup για τη δόση και το χρέος.