Σε επιτήρηση 1 στις 6 μετοχές στο Χρηματιστήριο Αθηνών!

Η κατάσταση έχει… ξεφύγει, πλέον, στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Όσο και να περιμένει η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να ανακάμψουν οι εισηγμένες που είναι σε καθεστώς επιτήρησης, τα γεγονότα δείχνουν ότι ούτε χρήματα έχουν για να προχωρήσουν σε αυξήσεις των ιδίων τους κεφαλαίων, αλλά και οι τράπεζες καθυστερούν να δώσουν το «πράσινο φως» για τις αναδιαρθρώσεις δανείων.

Η είδηση είναι ότι, σήμερα οι μετοχές υπό επιτήρηση αποτελούν σχεδόν το 15% του συνόλου των εισηγμένων στο Χ.Α., δηλαδή 1 στις 6 μετοχές βρίσκεται σε αυτή τη κατηγορία. Μετά, πώς να έρθουν επενδυτές να επενδύσουν σε μία ρηχή αγορά, που ψάχνεις να βρεις καλές και υγιείς εταιρίες με το… φανάρι του Διογένη;

Σε κάθε περίπτωση, για την υπαγωγή μιας εταιρίας σε καθεστώς επιτήρησης θα πρέπει να συντρέχει ένας από τους παρακάτω λόγους:

i. Αρνητικά αποτελέσματα προ φόρων σε τρεις συνεχόμενες χρήσεις,
ii. Αρνητικά αποτελέσματα προ φόρων κατά την τελευταία χρήση μεγαλύτερα, σε απόλυτο νούμερο, από τα αντίστοιχα αποτελέσματα της χρήσης που προηγήθηκε,
iii. Αρνητικά αποτελέσματα προ φόρων κατά την τελευταία χρήση μεγαλύτερα, σε απόλυτο μέγεθος, από το 20% του κύκλου εργασιών,
iv. Κύκλο εργασιών κάτω από 3 εκατ. ευρώ και
v. Αρνητικά ίδια κεφάλαια.

Εκτός διαπραγμάτευσης

Ο αριθμός των επιτηρούμενων εταιριών αυξήθηκε κατά δύο μετά την ολοκλήρωση των δημοσιεύσεων αποτελεσμάτων χρήσης 2019, ενώ θα πρέπει να σημειωθεί πως δύο μετοχές, Δούρος και ΑΕΓΕΚ, βρίσκονται εκτός διαπραγμάτευσης λόγω αδυναμίας δημοσίευσης αποτελεσμάτων. Για δύο ακόμη, Βιοτέρ και Dionic, ο ορκωτός είχε γνώμη με επιφύλαξη με αποτέλεσμα να τεθούν επίσης εκτός διαπραγμάτευσης. Σημειώνεται πως η Βιοτέρ διόρθωσε τις οικονομικές καταστάσεις και επέστρεψε στο ταμπλό, αλλά η Dionic δεν το έχει πράξει.

Δεν είναι τυχαίο πως οι επενδυτές αποφεύγουν την εν λόγω κατηγορία και όταν μία μετοχή εισέρχεται σε αυτή, καταγράφει μεγάλες απώλειες. Για παράδειγμα η είσοδος της Intralot στην κατηγορία επιτήρησης, στις 9 Ιουλίου, ήταν ένα μεγάλο πλήγμα για τους επενδυτές.

Τεράστιες υποχρεώσεις

Με βάση τα αποτελέσματα του 2019, ο καθαρός δανεισμός των εταιριών υπό επιτήρηση ανέρχεται στα 2,12 δισ. ευρώ, ενώ τα ίδια κεφάλαια είναι αρνητικά κατά 716 εκατ. ευρώ. Αυτό σημαίνει πως η εικόνα διορθώνεται μόνο με βαθύ κούρεμα υποχρεώσεων και αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.

Από όλες τις εταιρίες μόνο η ΑΝΕΚ έχει ανακοινώσει αύξηση κεφαλαίου και ουσιαστικά οι τράπεζες θα μετοχοποιήσουν μέρος των δανείων. Πρόσφατα ολοκλήρωσε αύξηση κεφαλαίου η Pasal, αλλά και αυτή ήταν μικρή για το ύψος της αρνητικής καθαρής θέσης της εταιρίας.

«Οχήματα» και διαγραφές

Λόγω διαδικασίας εξυγίανσης οι μετοχές των SATO και Βαράγκης θα χάσουν περιουσιακά στοιχεία και ο μόνος λόγος ύπαρξής τους θα είναι ως «όχημα» για έμμεση εισαγωγή άλλης εταιρίας στο ΧΑ, αλλά και πάλι πολλά ακούγονται και ελάχιστα υλοποιούνται. Το σενάριο του «οχήματος» έπαιξε, εσχάτως, και στη μετοχή της Προοδευτικής χωρίς να υπάρξει κάποια σημαντική εξέλιξη.

Η Μπήτρος, μετά το deal με τη ΣΙΔΜΑ, περιμένει διαγραφή δανείων. Η Ακρίτας είχε προχωρήσει σε αναδιάρθρωση, αλλά δεν βελτιώθηκε η εικόνα της. Για την Υalco η διαγραφή δανείων θα ήταν μία λύση, όπως και η είσοδος επενδυτή με νέα κεφάλαια.

Στη Βιοτέρ δεν υπάρχει ουσιαστικά αντικείμενο και το business plan δεν φαίνεται να υλοποιείται. Η Λιβάνης και η Κρέκα έχουν, επίσης, αντίστοιχα θέματα και η λύση και εδώ είναι κούρεμα και αύξηση κεφαλαίου.

Ναι μεν, αλλά…

Η εισηγμένη Ευρωσύμβουλοι δείχνει βελτίωση η οποία, αν συνεχιστεί, θα μπορούσε να βγάλει τη μετοχή από την επιτήρηση. Βελτίωση εμφανίζει και η Lavipharm και η διοίκηση εμφανίστηκε αισιόδοξη στη Γενική Συνέλευση, όμως θα χρειαστεί μεγαλύτερη προσπάθεια ή αύξηση κεφαλαίου για να βελτιωθεί η καθαρή θέση.

Η Frigoglass, παρά την αύξηση που είχε κάνει στο παρελθόν και την αναδιάρθρωση, εξακολουθεί να έχει υψηλή αρνητική καθαρή θέση και χρέος.

Του Ανέστη Ντόκα από το φύλλο 319 της F&M Voice (16-07-2020)