Bear market rally: Μόλις μπήκαν οι βάσεις για την ολοκλήρωσή του

Του Χρήστου Αλωνιστιώτη*
Κάθε bear market rally παραμένει τέτοιο μέχρι να αποδειχθεί ότι δεν ήταν. Την τρέχουσα εβδομάδα, είχαμε πολύ σημαντικές εκπλήξεις οι οποίες οδήγησαν τους δείκτες σε ένα ισχυρότατο ράλι. Όπως ακριβώς είχαμε αναλύσει διεξοδικά.

Το τρέχον ράλι, συμπλήρωσε 28 ημέρες και η απόδοσή του είναι 11,06%. Πηγαίνοντας πίσω, ακόμα και στο 2008, κάθε ράλι της ίδιας χρονικής περιόδου με κέρδη πάνω από 11% οδήγησε σε πυθμένα και σε νέο μακροπρόθεσμο ανοδικό trend.

Πηγή: Bloomberg

Τα γεγονότα που πυροδότησαν το ράλι

Πρώτον, στο ξεκίνημα της εβδομάδας είχαμε δηλώσεις του Προέδρου των ΗΠΑ, Joe Biden, ότι η Αμερική δεν βρίσκεται σε ύφεση και δεν θα μπει σε ύφεση. Λίγες ώρες πριν, είχαν προηγηθεί δηλώσεις αξιωματούχων του Λευκού Οίκου σχετικά με τον ορισμό της ύφεσης.

Δεύτερον, την Τετάρτη, η Fed αύξησε τα επιτόκια κατά 0,75% όπως άλλωστε ήταν αναμενόμενο και στη συνέχεια κατά τη διάρκεια της ομιλίας του Jerome Powell, ξεκίνησαν οι εκπλήξεις, καθώς ήταν εμφανές ότι για πρώτη φορά εδώ και μήνες, η μελλοντική στάση της Fed, δείχνει να είναι αρκετά dovish. Μεταξύ των όσων είπε, ιδιαίτερη σημασία είχε η αναφορά του στις μελλοντικές κινήσεις λέγοντας: «Από σήμερα και μέχρι το Σεπτέμβριο, οποιαδήποτε πτώση του πληθωρισμού θα έχει αντίκτυπο στις κινήσεις μας».

Τρίτον, την Πέμπτη, το αμερικανικό ΑΕΠ για το δεύτερο τρίμηνο, ανακοινώθηκε με πτώση -0,9% έναντι εκτιμήσεων για άνοδο 0,4%. Πρόκειται για το δεύτερο αρνητικό τρίμηνο και στην ουσία για τεχνική ύφεση της αμερικανικής οικονομίας. Κυρίως όμως, πρόκειται για μια ακόμα αστοχία της Fed, η οποία για μια ακόμα φορά δείχνει να μη μπορεί να εκτιμήσει σωστά την κατάσταση. Το συμπέρασμα όμως είναι ότι μια ακόμα αρνητική είδηση, μετατράπηκε σε θετική είδηση για τις αγορές.

Τέταρτον, την Πέμπτη, μετά το κλείσιμο της αγοράς είχαμε δυο ισχυρότατες εκπλήξεις από την Amazon και την Apple, οι οποίες ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Αμέσως μετά την ανακοίνωση η Amazon έφτασε να διαπραγματεύεται 14% υψηλότερα στην after market συνεδρίαση και η Apple 4% υψηλότερα.

Τι άλλες εκπλήξεις μπορεί να φέρει το μέλλον;

Η κατάσταση είναι τόσο απαισιόδοξη που οι εκπλήξεις που μπορεί να ακολουθήσουν είναι πολλές. Άλλωστε, το τελευταίο report της Bank of America τιτλοφορείται: “I’m so bearish, I’m bullish”. Εξαιρετικό ενδιαφέρον έχει το γεγονός ότι η Apple, η Tesla και μερικές άλλες μεγάλες εταιρίες, έχουν καταφέρει όλο αυτό το χρονικό διάστημα να ξεπεράσουν τις όποιες δυσκολίες των ελλείψεων και των καθυστερήσεων. Αυτό είναι ένα σημείο το οποίο πρέπει να κρατήσουμε διότι είναι κρίσιμο για τις μελλοντικές εταιρικές ανακοινώσεις.

Σύμφωνα με τη Citigroup, η κατάσταση στην παγκόσμια εφοδιαστική αλυσίδα εξομαλύνεται.

Πηγή: Bloomberg

Σημαντική βελτίωση δείχνει και ο αντίστοιχος δείκτης από τη Philadelphia Fed.

Πηγή: Bloomberg

Αν στα παραπάνω προσθέσουμε και το γεγονός ότι ΗΠΑ-Κίνα κάθονται και πάλι στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων για τους εμπορικούς δασμούς, τότε θα μπορούσαμε να έχουμε και μια έκπληξη με μεγάλη σπουδαιότητα για τις αγορές.

Ακολουθεί έκπληξη από τον πληθωρισμό;

Η άποψή μας παραμένει σταθερή από το Νοέμβριο του 2011. Θεωρούμε ότι ο πληθωρισμός οφείλεται κυρίως στο σοκ της εφοδιαστικής αλυσίδας και στις αλλαγές που υπήρξαν μεταξύ προσφοράς και ζήτησης και οι οποίες προκλήθηκαν από την πανδημία. Η υπερβάλλουσα ρευστότητα προϋπήρχε και ως εκ τούτου δε θεωρούμε ότι ήταν αποκλειστικά υπεύθυνη για την άνοδο του πληθωρισμού.

Όμως, αν τόσο η υπερβάλλουσα προσφορά χρήματος όσο και η άνοδος των τιμών των εμπορευμάτων έχουν συμβάλλει στην απότομη άνοδο του πληθωρισμού (συμβαίνει σε σημαντικό ποσοστό), τότε σε τι κατάσταση βρισκόμαστε σήμερα;

Πηγή: Bloomberg

Η ρευστότητα η οποία διοχετεύεται στην οικονομία από τη Fed, έχει επιστρέψει στα φυσιολογικά επίπεδα. Η απόσυρση της ρευστότητας οδήγησε και σε απώλειες μετοχικών αξιών άνω των $10 τρισ. και οι τιμές των εμπορευμάτων έχουν καταγράψει απώλειες. Αυτό μοιάζει περισσότερο με bullish ένδειξη.

*Senior Portfolio Manager of XSpot Wealth