BofA: Επιφυλακτική για τις ελληνικές τράπεζες (upd)

Την επιφυλακτική στάση έναντι των ελληνικών τραπεζών διατηρεί η Merrill Lynch, σε ανάλυσή της με σημερινή ημερομηνία, ενώ υποβαθμίζει τις εκτιμήσεις για τα μεγέθη του α΄ τριμήνου. Την επιφυλακτική στάση έναντι των ελληνικών τραπεζών διατηρεί η Merrill Lynch, σε ανάλυσή της με σημερινή ημερομηνία, ενώ υποβαθμίζει τις εκτιμήσεις για τα μεγέθη του α΄ τριμήνου.

Σύμφωνα ωστόσο με την ανάλυση που υπογράφει ο Johan Ekblom, τα αποτελέσματα α΄ τριμήνου δεν είναι καταλύτης.

«Οι ελληνικές τράπεζες μπορεί να φαίνονται φθηνές (το εκτιμώμενο NAV για το 2011 στο 0,5), αλλά θεωρούμε ότι η πιθανή επίδραση από μια αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους είναι σημαντική και δεν μπορεί να αγνοηθεί» αναφέρει ο ίδιος.

Ακόμη, θεωρεί ότι το πιο πιθανό είναι πως η απομόχλευση συνεχίστηκε στη διάρκεια του α΄ τριμήνου, με επίσπευση μάλιστα των διαδικασιών κατά την περίοδο. Οι εκροές κεφαλαίων αυξήθηκαν με τους εγχώριους εταιρικούς πελάτες και τα νοικοκυριά να αποσύρουν 10,4 δισ. ευρώ στους πρώτους τρεις μήνες του έτους. Πρόκειται για πτώση 5% και σε αντιστοιχία με τις προηγούμενες εκτιμήσεις για το σύνολο του έτους από τη Merrill Lynch.

«Σε συνδυασμό με το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν μειώσει τη χρηματοδότηση από την ΕΚΤ κατά 10% από την αρχή του έτους στα 87,9 δισ. ευρώ, αυτό μας κάνει να πιστεύουμε ότι η απομόχλευση πρέπει να επιταχύνεται» προσθέτει ο αναλυτής.

Επίσης, τονίζει ότι καθώς δεν υπάρχουν σημαντικές ενδείξεις για ανάκαμψη στην Ελλάδα, αναμένει ότι η τάση αυτή θα συνεχίσει να αποτελεί ζήτημα στα επόμενα τρίμηνα. Προχωρά δε σε μικρές πτωτικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις για τα μεγέθη των τραπεζών, εξαιτίας των χαμηλότερων core revenues και του υψηλότερου κόστους ρίσκου. «Θεωρούμε ότι οι εξελίξεις στο α΄ τρίμηνο ήταν ελαφρώς χειρότερες από ό,τι αναμενόταν, και αυτό θα αποτυπωθεί στα αποτελέσματα. Αναμένουμε ότι οι Alpha Bank και Eurobank θα ανακοινώσουν αποτελέσματα κοντά στο breakeven, η Πειραιώς θα εμφανίσει μικρές ζημιές και η Εθνική Τράπεζα μικρά κέρδη».

Ειδικότερα, για το α΄ τρίμηνο της Alpha Bank αναμένει καθαρά κέρδη 2 εκατ. ευρώ έναντι των ζημιών 10 εκατ. ευρώ πέρυσι, και συνολικά έσοδα στα 535 εκατ. ευρώ από τα 554 εκατ. ευρώ (-3,4%).

Για την Eurobank αναμένει reported καθαρά κέρδη 1 εκατ. ευρώ από τα 21 εκατ. ευρώ πέρυσι, και συνολικά έσοδα στα 696 εκατ. ευρώ από τα 765 εκατ. ευρώ πριν από ένα χρόνο (-9%).

Η Εθνική Τράπεζα αναμένεται να εμφανίσει reported καθαρά κέρδη στα 110 εκατ. ευρώ από τα 33 εκατ. ευρώ πριν από ένα χρόνο, και συνολικά έσοδα στα 1,154 δισ. ευρώ από τα 1,070 δις. ευρώ πριν από ένα χρόνο (+7,9%).

Η Πειραιώς εκτιμάται πως θα εμφανίσει καθαρές ζημιές 4 εκατ. ευρώ σε σχέση με τα κέρδη 6 εκατ. ευρώ πριν από ένα χρόνο, ενώ τα συνολικά έσοδα εκτιμώνται στα 371 εκατ. ευρώ από τα 345 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 7,8%.

Tέλος, περικόπτει τις εκτιμήσεις για το 2011. Για την Alpha Bank από τα κέρδη 0,04 ευρώ σε ζημιές 0,02 ευρώ, για την Eurobank στα 0,23 ευρώ από τα 0,30 ευρώ, για την Εθνική στα 0,56 ευρώ από τα 0,72 ευρώ και για την Πειραιώς σε ζημιές 0,04 ευρώ από τις ζημιές 0,01 ευρώ.

Τα πιθανά σενάρια για την Ελλάδα

Τα διαφορετικά σενάρια σχετικά με τις προτάσεις επίλυσης της ελληνικής κρίσης κρατικού χρέους παραθέτει η Bank of America Merill Lynch, σε έκθεσή της με ημερομηνία 17 Μαΐου 2011.

Βάσει των εκτιμήσεων της αμερικανικής τράπεζας, τις μεγαλύτερες πιθανότητες συγκεντρώνει η εφαρμογή επιπρόσθετων μέτρων και ειδικότερα η πιστή εφαρμογή και επέκταση του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων ύψους 50 δισ. ευρώ που ανακοινώθηκε το Μάρτιο.

Είναι το σενάριο που ζητούν οι ηγέτες τόσο της Ε.Ε. όσο και του ΔΝΤ, ενώ αποτελεί μέρος των απαιτήσεων για την παροχή νέας οικονομικής βοήθειας. Η επιλογή αυτή, συνεχίζει η τράπεζα, μειώνει το χρέος και συνεπώς τις χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας, βελτιώνει τη βιωσιμότητα του χρέους, ωστόσο είναι πολύ δύσκολο να καλύψει τις χρηματοδοτικές ανάγκες της περιόδου 2012-13.

Το συγκεκριμένο σενάριο θα έχει ελαφρώς θετικό αντίκτυπο στα κρατικά ομόλογα και τα CDS, ενώ θα έχει θετικό αντίκτυπο στην αξιολόγηση της χώρας.

Δεύτερο πιο πιθανό σενάριο για την αμερικανική τράπεζα είναι η επιμήκυνση της διάρκειας του δανείου του ΔΝΤ, ενώ ακολουθεί η αύξηση των διμερών δανείων, του πακέτου δηλαδή που ήδη έχει λάβει η Ελλάδα.

Στον αντίποδα, το χειρότερο σενάριο για την Ελλάδα, είναι και αυτό που συγκεντρώνει τις λιγότερες πιθανότητες, είναι να βγει η χώρα από την Ευρωζώνη, γεγονός που θα συνοδεύεται από σκληρή αναδιάρθρωση. Η επιλογή αυτή θα οδηγήσει σε άμεση υποτίμηση του νομίσματος, ενισχύοντας ίσως την ανάπτυξη, ωστόσο η τράπεζα θεωρεί ότι η αύξηση του χρέους και οι παράπλευρες ζημιές από την αναδιάρθρωση θα επιφέρουν σημαντικές εκροές καταθέσεων.

Οι επιπτώσεις θα είναι δραματικές για τα ομόλογα με το haircut να τοποθετείται γύρω στο 75%, ενώ αναμένεται πιστωτική κατάρρευση στα CDS, νέα υποβάθμιση της αξιολόγησης και χρεοκοπία.