Capital Economics: Πολύ βαθύτερη από τις προβλέψεις η ύφεση στην Ευρωζώνη

Μολονότι όλοι οι μεγάλοι οίκοι και οι τράπεζες έβλεπαν πως η ύφεση στην Ευρωζώνη ήταν αναπόφευκτη, η Capital Economics ισχυρίζεται πως αυτή θα είναι πολύ βαθύτερη από ό,τι αναμένουν λένε οι μέχρι τώρα προβλέψεις.

Η μεταποιητική παραγωγή μειώνεται ήδη και η δραστηριότητα των υπηρεσιών επιβραδύνεται. Επιπλέον, ο πληθωρισμός βρίσκεται σε διψήφιο έδαφος και δεν φαίνεται να έχει κορυφωθεί. Ομολογουμένως, οι δυσκολίες της παγκόσμιας εφοδιαστικής αλυσίδας έχουν αμβλυνθεί και το κόστος αποστολής έχει καταρρεύσει, αλλά στην Ευρώπη οι ελλείψεις εξακολουθούν να είναι σημαντικές σε σύγκριση με πριν από την πανδημία του κορονοϊού και μπορεί ακόμη και να επιδεινώθηκαν ελαφρώς τον Σεπτέμβριο. Επιπλέον, οι έρευνες των επιχειρήσεων δείχνουν ότι οι εταιρείες σχεδιάζουν να συνεχίσουν να αυξάνουν τις τιμές και η αγορά εργασίας εξακολουθεί να είναι πολύ “σφιχτή”.

Σε αυτό το πλαίσιο, η ΕΚΤ δεν έχει άλλη επιλογή από το να συσφίξει γρήγορα την πολιτική της τους επόμενους μήνες, αλλά αυτό με τη σειρά του θα συμπιέσει περαιτέρω το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών, με τις ευάλωτες χώρες της περιφέρειας να αναμένεται να αντιμετωπίσουν σημαντικές δυσκολίες.

Όπως επισημαίνει η Capital Economics, τα προειδοποιητικά σημάδια είναι ήδη πολλά και αδιαμφισβήτητα.

Πιο αναλυτικά, η δραστηριότητα στην ευρωζώνη φαίνεται να έχει αμβλυνθεί στο τέλος του τρίτου τριμήνου και οι προοπτικές είναι ζοφερές. Ο δείκτης Composite PMI υποχώρησε σε χαμηλό 18 μηνών τον Σεπτέμβριο, γεγονός που συνάδει με μια μικρή συρρίκνωση του ΑΕΠ. Οι PMIs του Σεπτεμβρίου έδειξαν επίσης ότι οι νέες παραγγελίες μειώθηκαν σε όλες τις μεγάλες οικονομίες της ευρωζώνης για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, με την πτώση να είναι ιδιαίτερα έντονη στη Γερμανία. Αυτό προμηνύει αρνητική δραστηριότητα τους επόμενους μήνες, τονίζει ο οίκος. Επομένως, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι η οικονομική εμπιστοσύνη στις περισσότερες χώρες υποχώρησε στο τρίτο τρίμηνο.

Παράλληλα, τα στοιχεία υψηλής συχνότητας δείχνουν επίσης επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας. Ομολογουμένως, οι επισκέψεις σε χώρους εργασίας φαίνεται να αυξήθηκαν όπως αναμενόταν μετά τις καλοκαιρινές διακοπές, αλλά οι “επισκέψεις” στο λιανικό εμπόριο και την αναψυχή έχουν επιβραδυνθεί. Η συνολική κινητικότητα είναι λίγο χαμηλότερη στη Γερμανία από ό,τι πριν από το καλοκαίρι, αλλά λίγο υψηλότερη στις άλλες χώρες

Η τουριστική περίοδος ήταν, αναπάντεχα, πολύ καλύτερη φέτος, αν και δεν έχει επιστρέψει αρκετά στα προ του Covid επίπεδα. Ωστόσο, υπάρχουν πρώιμα σημάδια ότι οι υψηλές τιμές ενδέχεται να μειώνουν τη ζήτηση, σημειώνει η Capital Economic.

“Συνολικά, πιστεύουμε ότι το ενεργειακό σοκ που αντιμετωπίζει η ευρωζώνη θα οδηγήσει την οικονομία σε βαθιά ύφεση αυτόν τον χειμώνα, πριν από μια αργή ανάκαμψη το επόμενο έτος. Μεταξύ των μεγάλων οικονομιών, η Γερμανία και η Ιταλία φαίνεται ότι θα πληγούν περισσότερο, λόγω της εξάρτησής τους από το φυσικό αέριο”, τονίζει ο οίκος.

Η καταναλωτική εμπιστοσύνη έχει πέσει κατακόρυφα από την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία και άγγιξε χαμηλό ρεκόρ ή κινήθηκε κοντά σε ιστορικό χαμηλό στις τέσσερις μεγάλες οικονομίες της ευρωζώνης τον Σεπτέμβριο. Η πτώση της εμπιστοσύνης δεν είχε μεγάλο αντίκτυπο το δεύτερο τρίμηνο: η κατανάλωση των νοικοκυριών αυξήθηκε απότομα το δεύτερο τρίμηνο, κυρίως επειδή άνοιξαν εκ νέου οι τομείς της φιλοξενίας και των ταξιδιών.

Ωστόσο, πιο επίκαιρα στοιχεία δείχνουν ότι τα πράγματα έχουν επιδεινωθεί γρήγορα τους τελευταίους μήνες. Εκτός από την αύξηση των τιμών, τα νοικοκυριά θα υποφέρουν όλο και περισσότερο από την αύξηση των επιτοκίων.

Επίσης, οι πιέσεις στις τιμές στην ευρωζώνη συνέχισαν να εντείνονται. Συνολικά, η Capital Economics αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα κορυφωθεί τους επόμενους μήνες λίγο πάνω από το 10%, ενώ τα ευνοϊκά αποτελέσματα βάσης αναμένεται να μειώσουν τις πιέσεις το επόμενο έτος. Ωστόσο, η ισχυρή αύξηση των μισθών θα διατηρήσει τον πληθωρισμό γύρω στο 5% μέχρι το επόμενο καλοκαίρι και πολύ πάνω από τον στόχο της ΕΚΤ τουλάχιστον μέχρι το τέλος του 2024.

Capital Economics: Η ύφεση στην ευρωζώνη θα είναι πολύ βαθύτερη από ό,τι εκτιμάται – Οι ανησυχίες για την περιφέρεια
Δημοσιονομική στήριξη και ανησυχίες για το χρέος της περιφέρειας
Τον περασμένο μήνα, τόσο η Γερμανία όσο και η Γαλλία ανακοίνωσαν περαιτέρω δημοσιονομική στήριξη για την αντιμετώπιση της ενεργειακής κρίσης. Τα μέτρα που έχουν ανακοινωθεί μέχρι στιγμής στη Γερμανία είναι πολύ ευρύτερα από ό,τι σε άλλες μεγάλες χώρες της ευρωζώνης, αλλά το πραγματικό κενό θα είναι πολύ μικρότερο καθώς η Γερμανία πιθανότατα δεν θα δαπανήσει ολόκληρο το ποσό, ενώ άλλες χώρες είναι βέβαιο ότι θα ανακοινώσουν περισσότερη υποστήριξη.

Το συνολικό διαρθρωτικό έλλειμμα του προϋπολογισμού της ευρωζώνης εξακολουθεί να φαίνεται έτοιμο να μειωθεί καθώς οι κυβερνήσεις χρηματοδοτούν μέρος των μέτρων ενεργειακής κρίσης μέσω απροσδόκητων φόρων στους παραγωγούς ενέργειας και “εισφορών αλληλεγγύης” από τους παραγωγούς ορυκτών καυσίμων, που έχουν πλέον συμφωνηθεί σε επίπεδο ΕΕ. Εν τω μεταξύ, έχει εκταμιευθεί μεταξύ 10% και 45% των κονδυλίων του NextGenerationEU. Όλα αυτά θα επιτρέψουν στις χώρες να ασκήσουν πιο χαλαρή δημοσιονομική πολιτική από ό,τι θα συνέβαινε διαφορετικά.

gfc
Ωστόσο, όπως τονίζει η Capital Economics, oι επενδυτές φαίνεται να ανησυχούν όλο και περισσότερο για τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους των χωρών της περιφέρειας. Οι χώρες της ευρωζώνης κατέβαλαν ελάχιστο τόκο ως μερίδιο του ΑΕΠ πέρυσι, και εξαρτώνται λιγότερο από βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση από ό,τι στο παρελθόν. Ωστόσο, οι υψηλοί δείκτες χρέους στην περιφέρεια και η προοπτική ύφεσης σημαίνουν ότι μια διατηρήσιμη αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων θα έθετε σημαντικό κίνδυνο τις χώρες αυτές.

ψω
Όπως εκτιμά, υπάρχει σημαντικός κίνδυνος να διευρυνθούν περαιτέρω και σημαντικά τα spreads των κρατικών ομολόγων, καθώς η ΕΚΤ αυξάνει τα επιτόκια, ειδικά εάν, όπως αναμένει η Capital Economics, η κεντρική τράπεζα αυξάνει τα επιτόκια ταχύτερα από ό,τι αναμένουν οι επενδυτές. Ως αποτέλεσμα, είναι πιο πιθανό η ΕΚΤ να αναγκαστεί να ενεργοποιήσει σύντομα το νέο εργαλείο κατά του κατακερματισμού, το TPI.

Η αναταραχή στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων επιβάρυνε επίσης το ευρώ, το οποίο υποχώρησε σχεδόν στο 0,95 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. “Πιστεύουμε ότι το σοκ σε όρους εμπορίου που αντιμετωπίζει η οικονομία της ευρωζώνης, ως αποτέλεσμα του υψηλού επιπέδου των τιμών της ενέργειας, θα συνεχίσει να επιβαρύνει το ενιαίο νόμισμα”, τονίζει, ενώ προσθέτει πως, καθώς η παγκόσμια οικονομία είναι αντιμέτωπη με όλο και πιο σημαντικές προκλήσεις και οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν επιθετικές, οι τιμές των μετοχών τοσο στην ευρωζώνη αλλά και διεθνώς αναμένεται να δεχθούν ισχυρές πιέσεις.