Χρηματιστήριο: “Kαμπανάκια» για την πορεία της οικονομίας
Ίσως δούμε ‘σαρακοστιανή νηστεία’ στο ελληνικό χρηματιστήριο πριν φτάσουμε σε νέα υψηλά 13 ετών
Η μη αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας αποτέλεσε ένα ‘ξυπνητήρι’ απέναντι στην άκρατη αισιοδοξία που είχε διαχυθεί στο ελληνικό χρηματιστήριο και στα ελληνικά χρεόγραφα. Ουσιαστικά η Moody’s (η οποία έχει βαρύνουσα σημασία ως οίκος αξιολόγησης) έρχεται να μας πει ότι ‘ναι μεν αλλά…’ . Δηλαδή ότι έχουν γίνει σημαντικές προσπάθειες στην ελληνική οικονομία που αντανακλούνται στα ελληνικά ομόλογα και στις ελληνικές τράπεζες αλλά χρειάζεται να γίνουν ακόμη περισσότερες προσπάθειες προκειμένου να συντηρηθεί το θετικό σενάριο. Άλλωστε η απόσταση από τον ‘θρίαμβο μέχρι την πανωλεθρία’ είναι ελάχιστη στις σύγχρονες οικονομίες.
Το ‘καμπανάκι’ της Moody’s έρχεται σε συνέχεια εγχώριων εκθέσεων από ΙΟΒΕ, Τράπεζα της Ελλαδος , ΚΕΠΕ, Επιμελητήρια και Συνδέσμους αλλά και εισηγμένες (πχ Jumbo) που δείχνουν ότι υπάρχει ‘κόπωση’ σε βασικά μεγέθη της ελληνικής οικονομίας. Κατ’ αρχήν η μείωση της κατανάλωσης δείχνει ότι η ευρωπαική οικονομική κρίση δεν μπορεί να αφήσει ανέγγιχτη την ελληνική οικονομία. Η επιφυλακτικότητα της Ευρωπαικής Επιτροπής και των οικονομικών θεσμών να εγκρίνουν νέες αυξήσεις μισθώς και συντάξεων (είναι πληθωριστικές οι αυξήσεις ισχυρίζεται) βάζει φρένο σε προεκλογικούς πανηγυρισμούς.
Το δεύτερο σημείο που χρειάζεται να αντιμετωπιστεί είναι η μείωση των επενδύσεων στην ελληνική οικονομία. Αυτή την περίοδο οι βασικές επενδύσεις είναι μόνο στα ακίνητα και σε κάποιες υποδομές. Η οικονομική συγκυρία στην Ευρωζώνη δεν επιτρέπει σημαντικές επενδύσεις στην Ελλάδα αλλά και οι αμερικανικές επενδύσεις σε κλαδους τεχνολογίας δεν έχουν προχωρήσει.
Σε αμιγώς χρηματιστηριακό επίπεδο, η άνοδος του Γενικού Δείκτη προς τις 1.460 μονάδες θα χρειαστεί πολύ περισσότερες εφεδρείες την νέα εβδομάδα. Απαιτούνται τοποθετήσεις σε τραπεζικές μετοχές , ένα τραπεζικό κλάδο που έχει προεξοφλήσει όλα τα θετικά και έχει μπροστά του και καποια αρνητικά που τα είδε η Moody’s.
Ο πρώτος κλάδος που θα έχει αντανάκλαση στην απόφαση της Moody’s και στην πορεία των ομολόγων θα είναι ο τραπεζικός. Ο τραπεζικός κλάδος έχει ουσιαστικά ιδιωτικοποιηθεί πληρως (απομένει μόνο ένα ποσοστό 17% της ΕΤΕ που φαίνεται ότι θα πωληθεί εύκολα μέχρι το τέλος α’ εξαμήνου) αλλά έχει μπροστά του τους κινδύνους από αύξηση των Μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (ΜΕΑ) και την εκκρεμότητα της αναβαλλόμενης φορολογίας (DTC). Όσον αφορά την πορεία των εσόδων , πλέον θα πρέπει να περιμένουμε Απρίλιο ή Μάιο για να μάθουμε πως κινήθηκε το α’ τρίμηνο.
ΚΛΕΙΔΙ ΓΙΑ ΤΙΣ ΜΕΤΟΧΕΣ Η ΠΟΡΕΙΑ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ
Σε ότι αφορά τα ελληνικά ομόλογα αυτά θα είναι τα πρώτα που θα δείξουν τις επιδράσεις από την διατήρηση της προηγούμενης αξιολόγησης. Ήδη ενώ οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών την προηγούμενη Τρίτη και Τετάρτη είχαν φτάσει στα επίπεδα του 3,17% (11 Μαρτίου) εκτινάχθηκαν στις 15 Μαρτίου πάνω από το 3,3% όταν διάρρευσε η πρόθεση της Moodys να μην αναβαθμίσει την ελληνική οικονομία.
Την Καθαρά Δευτέρα, θα γίνουν πράξεις στα ξένα χρηματιστήρια στα ελληνικά ομόλογα και εκεί θα φανεί εάν θα συνεχίσει η άνοδος των αποδόσεων τους ή θα σταθεροποιηθούν. Οι χρηματιστηριακοί αναλυτές θα εστιάσουν στην κίνηση αυτή και αναλόγως θα πράξουν για τις μετοχές κατά την συνεδρίαση της Τρίτης.
Iσχυρή η κερδοφορία των εισηγμένων και μεγάλα μερίσματα αλλά η αγορά θέλει και νέα σενάρια
Η χρηματιστηριακά αγορά έχει ενσωματώσει στις αποτιμήσεις των μετοχών και τα υψηλά κέρδη των εισηγμένων και τα μερίσματα. Αυτό φάνηκε στο πως αντέδρασαν οι μετοχές στην ανακοίνωση υψηλής κερδοφορίας στις τράπεζες και σε μη χρηματοοικονομικά blue chips όπως Titan, ΟΠΑΠ, Coca Cola HBC, Aegean και Autohellas. Από σταθεροποιητικά μέχρι και πτωτικά. Σε ότι αφορά τα μερίσματα, διαμορφώνεται μέση μερισματική απόδοση 3,8-4% στο ελληνικό χρηματιστήριο η οποία είναι ενθαρρυντική για επιλογές μετοχών. Ωστόσο, απαιτείται μία νέα σειρά θετικών επιχειρηματικών αφηγημάτων που θα δώσουν αγοραστικό ενδιαφέρον. Για να ανοίξει η ‘επενδυτική όρεξη’ θα πρέπει να υπάρχει και η ‘επενδυτική Σαρακοστή’.
Αντίρροπες τάσεις μεταξύ τραπεζών και μη τραπεζικών blue chips
Οι αντίρροπες τάσεις ήταν το κύριο χαρακτηριστικό της προηγούμενης εβδομάδας ανάμεσα στις τραπεζικές μετοχές αλλά και στα μη χρηματοοικονομικά blue chips. Στα μη χρηματοοικονομικά blue chips ξεχώρισε η άνοδος σε μετοχές ΟΛΠ, ΔΕΗ , ΓΕΚΤΕΡΝΑ, Τέρνα Ενεργειακή, Jumbo, ΕΛΠΕ, Motor Oil, Τιταν, Intrakat, ΑΔΜΗΕ , Cenergy, Coca Cola, ΟΠΑΠ και ΟΤΕ.
Ξένες αγορές : Εταιρικά αποτελέσματα και Κεντρικές Τράπεζες δίνουν την τάση
Κεντρικό γεγονός της εβδομάδας που ξεκινάει στο εξωτερικό είναι η ανακοίνωση των επιτοκίων από την FED την προσεχή Τετάρτη 20:00 ώρα Ελλάδος. Οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς όπως αποτυπώνονται στο χρηματιστήριο παραγώγων CME δίνουν ισχυρή πιθανότητα διατήρησης του εύρους 5,25 -5,50%. Οι επενδυτές θα εστιάσουν κυρίως στην προοπτική που θα δοθεί για το σημείο εκκίνησης μείωσης των επιτοκίων (εκτίμηση Ιούνιος) καθώς και για τον αριθμό των μειώσεων που θα δούμε ως το τέλος του έτους (εκτίμηση τρεις μειώσεις αθροιστικά 0,75%). Παρά την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού που παρατηρείται στις ΗΠΑ από τις αρχές του περυσινού Φθινοπώρου ο ρυθμός παραμένει αργός σε σχέση με το επιθυμητό επίπεδο του 2% ενώ οι ενδείξεις που υπάρχουν από άλλους δείκτες δεν βοηθούν στην επίσπευση των μειώσεων των επιτοκίων. Η πρόσφατη αύξηση που παρατηρείται στις τιμές του αργού πετρελαίου και η γεωπολιτική αστάθεια επίσης λειτουργεί ανασταλτικά στην λήψη των σχετικών αποφάσεων. Παρόλα αυτά οι ξένες αγορές διατηρούν την επαφή τους με τα ιστορικά υψηλά καθώς η εταιρική κερδοφορία ικανοποίησε τους επενδυτές οι οποίοι είδαν τα κέρδη των εταιριών του S&P-500 να αυξάνονται κατά 2,6% στο δ’ τρίμηνο του 2023 στην περίοδο ανακοινώσεων που ολοκληρώθηκε την περασμένη εβδομάδα. Αν και ακόμα η επενδυτική κοινότητα δεν έχει μπει ακόμα σε ρυθμούς πρώτου τριμήνου οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς αναμένουν αύξηση 3,4% στα κέρδη των εταιριών του S&P και θα είναι το τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο με θετική μεταβολή στην γραμμή των κερδών
