Εθνική Τράπεζα: Υψηλά περιθώρια ανόδου βλέπουν όλοι οι οίκοι
Ικανοποίηση για τα αποτελέσματα β’ τριμήνου της Εθνικής Τράπεζας εκφράζουν JP Morgan, Goldman Sachs, Euroxx, Optima Bank, Alpha Finance και Axia, με όλους τους επενδυτικούς οίκους να δίνουν θετική σύσταση για τη μετοχή της, εξαιρουμένης της GS η οποία δεν δίνει σύσταση και τιμή-στόχο.
Η Goldman Sachs είναι και η πιο επιφυλακτική για τα αποτελέσματα της ΕΤΕ, καθώς κρίνει χαμηλότερα από τα αναμενόμενα τα κέρδη προ φόρων λόγω παραγόντων όπως τα έσοδα από εμπορικές συναλλαγές και οι μη βασικές απομειώσεις. Ωστόσο, οι τάσεις της Τράπεζας εξέπληξαν θετικά, τόσο σε επίπεδο προμηθειών όσο και σε επίπεδο καθαρών εσόδων από τόκους. Επιπρόσθετα, τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα μειώθηκαν, ενώ ο δείκτης κάλυψης αυξήθηκε και τα εξυπηρετούμενα δάνεια στην Ελλάδα αυξήθηκαν κατά 5% σε ετήσια βάση.
JP Morgan: Overweight με τιμή-στόχο 3,30 ευρώ
Τα έσοδα των €366 εκατ. ήταν σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JP Morgan, ενώ το κόστος και οι προβλέψεις ήταν πολύ καλύτερα, στα €185 εκατ. ή 5% και €70 εκατ. ή 16% χαμηλότερα, αντίστοιχα. Αυτό ανεβάζει τα βασικά λειτουργικά κέρδη σε €111 εκατ. για το τρίμηνο, αυξημένα κατά 16% QoQ και δύο φορές υψηλότερα έναντι την ίδια περίοδο πριν από ένα έτος. Σε ετήσιο επίπεδο, αυτό απέχει μόλις €46 εκατ. από το φιλόδοξο στόχο της διοίκησης για €490 εκατ. το 2022, παρά το ακόμα αυξημένο κόστος κινδύνου στις 104 μ.β. έναντι 60 μ.β. που αναμένει το 2022. Οι μετοχές της ΕΤΕ διαπραγματεύονται με P/TBV 0,42, και με δείκτη NPE 6% το 2023, τον καλύτερο στην κατηγορία, η JPM κρίνει ότι η μετοχή της ΕΤΕ παραμένει ελκυστική.
Optima Bank: Buy με τιμή-στόχο 3,1 ευρώ
Εκτιμά ότι η ΕΤΕ ξεπέρασε τις εκτιμήσεις σε όλους τους βασικούς τομείς. Η κάτω γραμμή ήταν χαμηλότερη από την αναμενόμενη, λόγω ενός ασθενέστερου αποτελέσματος στα έσοδα από συναλλαγές και άλλων εφάπαξ μη επαναλαμβανόμενων στοιχείων. Τα βασικά έσοδα (έσοδα από τόκους και τέλη) αυξήθηκαν 11% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις του consensus κατά 2%. Το κόστος ήταν επίσης καλά συγκρατημένο (-7% σε ετήσια βάση), υπολειπόμενο κατά 2% των εκτιμήσεων της, ενώ και οι προβλέψεις ήταν 10% χαμηλότερες έναντι της συναίνεσης. Η Optima επισημαίνει τις σημαντικές βελτιώσεις στην ποιότητα του ενεργητικού, τα ικανοποιητικά κεφάλαια και την κάλυψη, ενώ τονίζει πως η ΕΤΕ διαπραγματεύεται μόλις 0,40 φορές το TBV, δηλαδή με discount σχεδόν 25% σε σχέση π.χ. με την Eurobank.
Euroxx: Οverweight με τιμή-στόχο 3,40 ευρώ
Εκτιμά ότι η ΕΤΕ παρουσίασε κέρδη μετά από φόρους από συνεχιζόμενες δραστηριότητες ύψους 45 εκατ. ευρώ (εκτίμηση στα 51 εκατ. ευρώ) το β’ τρίμηνο του ’21 έναντι κερδών 578 εκατ. ευρώ το α’ τρίμηνο, λόγω των χαμηλότερων μη κύριων εσόδων που αντισταθμίζουν τα υψηλότερα έσοδα από την κύρια τραπεζική δραστηριότητα. Σε επίπεδο βασικών επαναλαμβανόμενων κερδών η ΕΤΕ ανακοίνωσε €182 εκατ., αυξημένα κατά 5,9% q-o-q. Ο δείκτης NPEs θα διαμορφωθεί στο 6% έως το 2022, συμπεριλαμβανομένων νέων τιτλοποιήσεων/πωλήσεων €1,5 δισ.
Alpha Finance: Βuy με τιμή-στόχο 3,24 ευρώ
Επισημαίνει τα άφθονα κεφαλαιακά αποθέματα (δείκτης CET 1 στο 16%, με το συνολικό κεφαλαιακής επάρκειας CAD στο 17%) και κρίνει ότι επαναβεβαιώθηκε η καθοδήγηση για το οικονομικό έτος 2022, όπου η ΕΤΕ αναμένει δείκτη ΝΡΕ 6% και €1,8 δισ. και κάλυψη πάνω από 66%, δείκτη CET1 στο 16,2% (FL στο 15,2%), COP (βασικά έσοδα μείον λειτουργικά και προβλέψεις, χωρίς έκτακτα) ύψους €0,49 δισ. και 9% core RoTE.
Axia: Buy με τιμή-στόχο 4,30 ευρώ
Επισημαίνει ότι η διοίκηση της ΕΤΕ εμμένει στην καθοδήγηση για περίπου 9% core ROE για το 2022, με βάση περίπου 490 εκατ. ευρώ core operating κερδών και διψήφιο ποσοστό το 2023. Επιπλέον, η pro-forma συνολική κεφαλαιακή θέση του ομίλου διαμορφώθηκε στο 18,8% και στο 16,5% σε πλήρως επιβαρυμένη βάση (Fully Loaded). Τέλος, η ETE συνεχίζει να σημειώνει πρόοδο όσον αφορά την ποιότητα του ενεργητικού, με δείκτη NPE 12,7% (απόθεμα 4,1 δισ. ευρώ) με κάλυψη μετρητών 66,8%, την υψηλότερη μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.
