Euroxx: «Λατρεία» για τις ελληνικές τράπεζες, βλέπει νέο ράλι +30%
Περιθώριο ανόδου από 33% έως 52% στις τιμές των μετοχών των τεσσάρων ελληνικών συστημικών τραπεζών βλέπει η Euroxx Securities, που ξεκινά εκ νέου την κάλυψή τους, εντοπίζοντας σε αυτές σημαντική μακροπρόθεσμη αξία παρά το ράλι της τάξης του 64% από τις αρχές του 2023.
Όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με δείκτη λογιστικής αξίας P/TBV για το 2023E στο 0,7x και με βιώσιμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE άνω του 13%, γεγονός που συνεπάγεται υπερβάλλον κόστος ιδίων κεφαλαίων άνω του 20%. Ο δείκτης τιμής προς κέρδη P/E για το 2023 είναι κοντά στο 5x, με discount 10-20% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρά τις ανώτερες αποδόσεις, την υπερβολική δημιουργία κεφαλαίου και την ισχυρή μακροοικονομική εικόνα της ελληνικής οικονομίας.
Η Euroxx αναφέρει πως παραμένει bullish για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο για πέντε κυρίως λόγους:
1) Το πολύ ελκυστικό μακροοικονομικό story της Ελλάδας με ρυθμούς αύξησης του ΑΕΠ πάνω από τους αντίστοιχους της Ευρωζώνης,
2) Τη σημαντική ευκαιρία μακροπρόθεσμα για αύξηση του χαρτοφυλακίου νέων δανείων έπειτα από 10 χρόνια απομόχλευσης,
3) Τα ισχυρά καθαρά επιτοκιακά περιθώρια εν μέσω μεγάλων αποθεμάτων ρευστότητας και τους πολύ χαμηλούς δείκτες δανείων προς καταθέσεις,
4) Την πολύ υψηλή κάλυψη NPE έναντι των τραπεζών στην ΕΕ, γεγονός που επιτρέπει στις ελληνικές τράπεζες να μειώσουν το κόστος κινδύνου πιο κοντά στους μέσους όρους της ΕΕ, και
5) Την ανώτερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE που θα πρέπει να οδηγήσει σε δημιουργία υπερβάλλοντος κεφαλαίου έως το 2025, ανοίγοντας το δρόμο για υψηλή ανταμοιβή των μετόχων μακροπρόθεσμα.
Top pick για τη χρηματιστηριακή απ΄τελεί η Eurobank, που προσφέρει το καλύτερο προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής με το καλύτερο ROTE στην κατηγορία της, πολύ κερδοφόρες δραστηριότητες στη Βουλγαρία και την Κύπρο, υψηλή κάλυψη NPE, μια ισχυρή κεφαλαιακή θέση και ένα σαφές σχέδιο κατανομής κεφαλαίων σε τα επόμενα χρόνια.
Σε ό,τι αφορά τις τιμές στόχους, για τη Eurobank τοποθετείται στα 2,30 ευρώ με περιθώριο ανόδου 52% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα στο ταμπλό, για την Εθνική Τράπεζα τοποθετείται στα 8,5 ευρώ με περιθώριο ανόδου 33%, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 4,60 ευρώ με περιθώριο ανόδου 38% και για την Alpha Bank στα 2,10 ευρώ με περιθώριο ανόδου 40%.
