Goldman Sachs: Αγοράστε εμπορεύματα τώρα, ανησυχήστε για την ύφεση αργότερα
Οι υπερβολικοί φόβοι ύφεσης κυρίευσαν τις αγορές εμπορευμάτων, ιδιαίτερα του πετρελαίου, τον Ιούνιο, σε μια από τις χειρότερες μηνιαίες επιδόσεις των τελευταίων 8 ετών. Έκτοτε, οι κύριοι δείκτες των εμπορευμάτων ανέκαμψαν, αλλά οι τιμές του αργού, των προϊόντων πετρελαίου, του αλουμινίου, του σιταριού και του καλαμποκιού, μεταξύ άλλων πολλών, παραμένουν πολύ κάτω από τα προηγούμενα υψηλά.
Κρίνοντας από την πρόσφατη κίνηση των τιμών, η Goldman Sachs διαπιστώνει ότι τα εμπορεύματα τιμολογούν την έλευση της ύφεσης περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.
Ωστόσο, οι οικονομολόγοι της Goldman θεωρούν τον κίνδυνο ύφεσης εκτός Ευρώπης τους επόμενους 12 μήνες ως σχετικά χαμηλό.
Τα μακροοικονομικά στοιχεία δείχνουν επιβράδυνση, αλλά δεν υπάρχει συρρίκνωση, καθώς η αδυναμία στη μεταποίηση έρχεται σε αντίθεση με έναν ακόμα ισχυρό τομέα υπηρεσιών, εν μέρει λόγω της “έκρηξης” του τουρισμού.
Επιπλέον, καμία από τις οικονομίες οι οποίες προχώρησαν νωρίς σε αυξήσεις επιτοκίων, δεν βρίσκεται τώρα σε ύφεση, ενώ όλες συνεχίζουν να έχουν υψηλό πληθωρισμό. Κατά την Goldman είναι πολύ πιθανό η οικονομία να παραμείνει σε αυτή την περίοδο του τέλους του κύκλου για αρκετό καιρό ακόμη.
Τα εμπορεύματα είναι το καλύτερο asset να κατέχει κανείς σε μία τέτοια περίοδο του οικονομικού κύκλου, όπως τονίζει η αμερικάνικη τράπεζα.
Οι μετοχές θα μπορούσαν να δεχθούν “έντονο πλήγμα” εάν ο πληθωρισμός παραμείνει σε υψηλά επίπεδα και η Fed είναι πιο πιθανό να συνεχίσει την επιθετικής της νομισματική πολιτική. “Πιστεύουμε ότι τα εμπορεύματα, από την άλλη πλευρά, είναι η καλύτερη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων κατά τη διάρκεια αυτής της φάσης του τέλους του κύκλου όπου η ζήτηση παραμένει πάνω από την προσφορά”, επισημαίνει η Goldman.
Έτσι, καθώς οι στρατηγοί αναλυτές της τράπεζας βλέπουν εκ νέου μείωση της διάθεσης για ρίσκο στις αγορές, η συσχέτιση των εμπορευμάτων με άλλα risk assets θα μειωθεί ξανά. Επιβεβαιώνοντας αυτή την άποψη, τα φυσικά θεμελιώδη στοιχεία σηματοδοτούν μερικές από τις πιο σφιχτές αγορές των τελευταίων δεκαετιών.
Ειδικότερα, τα αποθέματα σε όλες σχεδόν τις αγορές εμπορευμάτων είναι πολύ κάτω από των 5ετή μέσο όρο. Καθώς η περαιτέρω πτώση των αποθεμάτων πυροδοτεί κινδύνους εξάντλησής τους, οι αποδόσεις των εμπορευμάτων για τους επενδυτές είναι πιθανό να ενισχυθούν.
Μάλιστα, κατά την Goldman, ο κίνδυνος εξάντλησης των αποθεμάτων είναι σημαντικά μεγαλύτερος από τον κίνδυνο μιας παγκόσμιας οικονομικής ύφεσης. “Συνεπώς, οι προοπτικές 12μήνου για τα εμπορεύματα είναι θετικές και αυξάνουμε τις προβλέψεις μας για τις συνολικές αποδόσεις των δεικτών εμπορευμάτων S&P GSCI και BCOM, στο 38,3% και 13,6%, αντίστοιχα για το συγκεκριμένο διάστημα.
