J.P. Morgan: Αυξάνει τις θέσεις της σε ομόλογα και χρυσό
Δύσκολες μακροοικονομικές συνθήκες και αντίθετους ανέμους για τα ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία βλέπει η αμερικανική τράπεζα J.P. Morgan εκτιμώντας μάλιστα ότι οι δυσκολίες όχι μόνο δεν εξασθενούν, αλλά και αυξάνονται.
«Οι μετοχές κινούνται ανοδικά από τις αρχές του έτους, κυρίως λόγω της αύξησης των πολλαπλασιαστών αποτίμησης, ενώ τα πραγματικά επιτόκια και το κόστος του κεφαλαίου κινούνται βαθύτερα σε περιοριστικά επίπεδα, επισημαίνει ο επικεφαλής της Global Markets Strategy της τράπεζας Marko Kolanovic.
«Η ιστορία δείχνει ότι αυτή η σχέση γίνεται όλο και λιγότερο βιώσιμη, δημιουργώντας κίνδυνο για τις μετοχές. Η ανοδική κίνηση του δολαρίου, του Brent και των αποδόσεων των ομολόγων, παραμένει ένας προβληματικός και τελικά μη βιώσιμος συνδυασμός. Για την περίοδο του γ’ τριμήνου, οι προσδοκίες του consensus φαίνονται μη απαιτητικές εκ πρώτης όψεως, αλλά η δυναμική του δείκτη PMI εξασθένησε κατά τη διάρκεια του γ’ τριμήνου, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αύξηση των κερδών είναι πιθανό να είναι εντελώς αρνητική», συνεχίζει ο Kolanovic.
«Τα ομόλογα γνώρισαν απότομες ανατροπές τις τελευταίες δύο εβδομάδες, καθώς το συνεχιζόμενο sell-off την πρώτη εβδομάδα του Οκτωβρίου αντιστράφηκε εν μέρει λόγω των αυξανόμενων γεωπολιτικών κινδύνων. Στις ΗΠΑ, στραφήκαμε σε τακτική long στα ομόλογα την περασμένη εβδομάδα, καθώς οι αποτιμήσεις έφθασαν στα φθηνότερα επίπεδα από την κρίση στη Βρετανία με τα Trussonomics πριν από ένα χρόνο. Λαμβάνοντας υπόψη τα παραπάνω, διατηρούμε μια αμυντική κατανομή στο πρότυπο χαρτοφυλάκιό μας, με μια underweight θέση στις μετοχές και τα εταιρικά ομόλογα έναντι overweight θέσεων σε μετρητά και εμπορεύματα», εξηγεί ο επικεφαλής στρατηγικής.
Όσον αφορά στην επίτευξη της τιμής στόχου της J.P. Morgan για τον δείκτη S&P 500 και το ισχυρό ράλι στις αρχές του καλοκαιριού, το πλαίσιο δείχνει ότι τα μακροοικονομικά θεμελιώδη μεγέθη είναι δύσκολα και ότι υπάρχουν αντίξοες συνθήκες για τα ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία. Οι αντίθετοι άνεμοι για τα επιτόκια και την ποσοτική σύσφιξη είναι τώρα ισχυρότεροι, με σύσφιξη στην Ευρώπη και την Ιαπωνία.
Στην Δυτική Ευρώπη, μετά από ένα μέτριο τρίτο τρίμηνο, η πορεία για το τέταρτο τρίμηνο είναι ελαφρώς βελτιωμένη με αμφίπλευρους κινδύνους. Η Δυτική Ευρώπη παραμένει ο αδύναμος κρίκος στις παγκόσμιες προοπτικές, ενώ η περιοχή συμβάλλει στην εκκολαπτόμενη ανάκαμψη της παγκόσμιας βιομηχανίας.
