Merit: Δεδομένες οι κεφαλαιακές ενισχύσεις των τραπεζών

Παγωμένη φαίνεται να είναι η πρώτη αντίδραση των διεθνών αγορών και της ελληνικής στις αποφάσεις της Συνόδου Κορυφής της 9ης Δεκεμβρίου, σύμφωνα με το Τμήμα Μελετών και Αναλύσεων Merit ΑΧΕΠΕΥ. Παγωμένη φαίνεται να είναι η πρώτη αντίδραση των διεθνών αγορών και της ελληνικής στις αποφάσεις της Συνόδου Κορυφής της 9ης Δεκεμβρίου, σύμφωνα με το Τμήμα Μελετών και Αναλύσεων Merit ΑΧΕΠΕΥ.

Το βασικότερο συμπέρασμα από τη Σύνοδο, κατά τη γνώμη μας, είναι η προώθηση ενός καθεστώτος αυστηρής δημοσιονομικής πειθαρχίας που για πολλές χώρες συμπεριλαμβανομένης και της Ελλάδας θα είναι μια επίπονη διαδικασία. Μελλοντικά είναι κάτι που μπορεί να έχει οφέλη για την Ελλάδα, στο άμεσο μέλλον όμως ο προϋπολογισμός του 2012 θα πρέπει να αναθεωρηθεί σύντομα μετά τη διαφαινόμενη σημαντική απόκλιση από το στόχο του ελλείμματος για το 2011.

Παράλληλα, τα κυριότερα σημεία των αποφάσεων στις οποίες το ευρώ αντέδρασε με χαμηλά 11 μηνών, τα spreads των χωρών της περιφέρειας ανοδικά, ενώ οι οίκοι αξιολόγησης δεν έμειναν καθόλου ικανοποιημένοι, είναι τα εξής:

-Το διαρθρωτικό έλλειμμα δεν πρέπει να υπερβαίνει το 0,5% του ΑΕΠ.
-Επιβολή ισχυρότερης επιτήρησης και κυρώσεις σε χώρες που δεν πετυχαίνουν τους στόχους ελλείμματος και χρέους.
-Ο μόνιμος μηχανισμός διάσωσης (ESM) θα λειτουργήσει ένα χρόνο νωρίτερα και το ανώτατο όριο χρηματοδότησης παραμένει στα €500 δις, αν και θα επανεξεταστεί το Μάρτιο.
-Δε συζητήθηκε ο παρεμβατικός ρόλος της ΕΚΤ στις αγορές ομολόγων ούτε η έκδοση ευρωομολόγου.
-Η ελληνική αναδιάρθρωση χρέους θα αποτελέσει μοναδική περίπτωση προς το παρόν.

Η αντίδραση και της ελληνικής αγοράς ήταν αρνητική με τις τράπεζες να πρωτοστατούν στην πτώση προς νέα χαμηλά 19 ετών για το Γενικό Δείκτη. Οι φόβοι περί εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ θα στοιχειώνουν για καιρό την ελληνική αγορά και είναι ο βασικός ανασταλτικός παράγοντας για μια ανοδική αντίδραση. Προς το παρόν η στήριξη τοποθετείται στις 650 μονάδες. Τα τρέχοντα φλέγοντα ζητήματα για την ελληνική κυβέρνηση είναι η εξειδίκευση των μέτρων €7 δις που αρχικά αφορούσαν τη διετία 2013-2014 αλλά ίσως επισπευστούν για το 2012 λόγω των αποκλίσεων και ο νέος γύρος διαπραγματεύσεων για το PSI+ που δεν προσέφερε κάποια σημεία σύγκλισης ως τώρα.

Αυτή την εβδομάδα ολοκληρώνεται η διαγραφή των μετοχών Alpha,ΔΕΗ και Τράπεζα Πειραιώς από το δείκτη Eurostoxx 600 κάτι που πιθανότατα να σημαίνει διατήρηση των πιέσεων στις συγκεκριμένες μετοχές για 2 ακόμα ημέρες. Ενδεχομένως να υπάρξουν κάποιες τεχνικές αντιδράσεις στις επόμενες 2 εβδομάδες μέχρι το τέλος του έτους αν και φέτος οι προσδοκίες για το φαινόμενο window dressing είναι μειωμένες. Το 2011 όπως φαίνεται θα κλείσει με απώλειες άνω του 50% για το Γενικό Δείκτη και το FTSE 20 κατατάσσοντας την Ελλάδα στις τελευταίες θέσεις των αποδόσεων παγκοσμίως και για το 2011. Η συνολική κεφαλαιοποίηση ανέρχεται πλέον σε €26,5 δις στο 12% περίπου του ΑΕΠ, από τα οποία μόνο τα €4 δις αντιστοιχούν πλέον σε τράπεζες, με τις στρεβλώσεις στην αποτίμηση ακόμα και μεταξύ τους να είναι έντονες.

Μεγάλο ερωτηματικό σχετικά με τις τράπεζες είναι το σε ποιές τιμές θα γίνουν οι επερχόμενες αυξήσεις, αφού όλες, εκτός της Εθνικής, βρίσκονται κάτω από ή πλησιάζουν την απαγορευτική τιμή των 0,30 σεντς ανά μετοχή. Οι κεφαλαιακές ενισχύσεις των τραπεζών είναι δεδομένες με τον ένα ή τον άλλο τρόπο στο επόμενο τρίμηνο, ενώ ήδη έχουμε σημαντικές κινήσεις πριν από το τέλος του έτους. Συγκεκριμένα, η Εθνική προτίθεται να ενισχυθεί μέσω έκδοσης προνομιούχων μετοχών του Δημοσίου ύψους έως €1δις, παράλληλα πιθανότατα με πώληση μέρους της Finanzbank και μιας ΑΜΚ , η Μarfin Popular καλεί έκτακτη ΓΣ για το Φλεβάρη όπου θα συζητηθεί το θέμα της ενίσχυσης, η Κύπρου έχει προς το παρόν ανακοινώσει τους όρους της ΑΜΚ χωρίς να είναι γνωστές οι ημερομηνίες, ενώ οι ΑΜΚ των ΑΤΕ και Γενική βρίσκονται στη φάση διαπραγμάτευσης του δικαιώματος στην αύξηση. Οι τραπεζικές καταθέσεις εξ’ άλλου μειώθηκαν σημαντικά στα €176,4 δις τον Οκτώβριο ενώ η εξάρτηση από την ΕΚΤ και τον ELA αυξήθηκε στα €110,5 δις από €104.2 δις το Σεπτέμβριο.

Στα υπόλοιπα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα αξίζει να σταθούμε στην πτώση του ΑΕΠ κατά 5% τελικά στο Γ τρίμηνο που οδηγεί την ύφεση του έτους τουλάχιστον στο 6%, στη μείωση της ανεργίας το Σεπτέμβρη στο 17,5% που μάλλον πρόκειται για προσωρινό φαινόμενο και στη μικρή πτώση του Πληθωρισμού στο 2,9% το Νοέμβρη.