Morgan Stanley: Οι αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών παραμένουν ελκυστικές

Οι αναλυτές της Morgan Stanley για την αναδυόμενη ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική (EEMEA), επανέρχονται στην ελληνική αγορά με σύσταση overweight για τις εγχώριες μετοχές αλλά και για την Ελλάδα.

Η τράπεζα προτείνει ουσιαστικά 20 μ.β. αυξημένη θέση στον εγχώριο δείκτη MSCI Greece στους διαχειριστές μετοχικών κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές, δηλαδή στάθμιση 0,45% επί του δείκτη των αναδυόμενων αγορών MSCI EM. Οι ξένοι διαχειριστές, παρότι έχουν αυξήσει τις θέσεις τους το τελευταίο διάστημα στις ελληνικές τράπεζες, εξακολουθούν να είναι υποεπενδυμένοι συνολικά στις ελληνικές μετοχές, σύμφωνα με τους υπολογισμούς του αμερικανικού οίκου.

Οι overweight επιλογές τους από την περιοχή της ΕΜΕΑ, εκτός της χώρα μας είναι τα ΗΑΕ και δευτερευόντως η Πολωνία, ενώ οι underweight επιλογές τους είναι οι αγορές του Κουβέιτ, του Κατάρ και της Αιγύπτου.

Η Ελλάδα και η Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη είναι οι αγορές με τις καλύτερες επιδόσεις στην EEMEA φέτος μέχρι στιγμής. Παρομοίως, η Ελλάδα και η Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη έχουν τις καλύτερες επιδόσεις στην ΕΜΕΑ από το κατώτατο σημείο στα τέλη Οκτωβρίου πέρυσι”, επισημαίνουν οι αναλυτές της MS.

«Οι ελληνικές μετοχές έχουν ισχυρή απόδοση από τις αρχές του έτους και τα τεχνικά στοιχεία βρίσκονται σε υπεραγορασμένη περιοχή, αν και όχι σε ακραία επίπεδα. Τα funds που επενδύουν στις αναδυόμενες αγορές έχουν αυξήσει την έκθεσή τους στις ελληνικές τράπεζες τα τελευταία τρίμηνα, ενώ η Ελλάδα έχει τη δεύτερη υψηλότερη συσχέτιση με την πορεία του δείκτη S&P», επισημαίνει η Morgan Stanley.

Οι τράπεζες αποτελούν το 39% του δείκτη MSCI Greece, ενώ οι αμυντικές επιχειρήσεις καταναλωτικών ειδών και οι τηλεπικοινωνίες αποτελούν το 31%, με τις ελληνικές τράπεζες να έχουν σημειώσει σημαντική μείωση στα μη εξυπηρετούμενα δάνεια τους (NPEs), με όλες τις συστημικές τράπεζες να επιτυγχάνουν μονοψήφιο δείκτη NPEs αλλά και το 90% περίπου των δανείων των ελληνικών τραπεζών να είναι κυμαινόμενα. Οι εκτιμήσεις των ομάδων της MS για τις τράπεζες EEMEA είναι 15-20% πάνω από το consensus για το 2023.

Στην πρόσφατη ανάλυση του αμερικανικού οίκου είχε αυξήσει τα πονταρίσματα της στην εγχώρια αγορά μετοχών και είχε προσθέτει στα top picks της τον τίτλο της Mytilineos και μεταξύ των ελληνικών τραπεζών την Τράπεζα ΠειραιώςΠΕΙΡ 0,00% (στη θέση της Eurobank) στη λίστα των μετοχών “Macro Meets Micro” της περιοχής EEMEA. Οι συστάσεις για τις δύο μετοχές είναι συστάσεις υπεραπόδοσης με τιμές στόχους τα 43 ευρώ για τη Mytilineos και για την Τράπεζα ΠειραιώςΠΕΙΡ 0,00% δίνει επίσης σύσταση υπεραπόδοσης με τιμή στόχο τα 4,40 ευρώ.

«Με βάση τον δείκτη NTM P/E, η Ελλάδα διαπραγματεύεται στις 8,1 φορές, δείκτης ο οποίος είναι χαμηλότερος από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο της. Η μερισματική απόδοση (NTM DY) εκτιμάται σήμερα σε 4,7% και είναι αρκετά υψηλότερη από τον μέσο όρο. Την ίδια στιγμή, ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (NTM P/BV) της Ελλάδας είναι υψηλότερος σε σχέση με τον ιστορικό στις 1,1 φορές, μόλις, και εξηγείται από την επιταχυνόμενη απόδοση των ιδίων κεφαλαίων, η οποία βρίσκεται σήμερα στο 12,7%, και πολύ υψηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο της.

«Το discount στην αποτίμηση της Ελλάδας έναντι των EM και της Ευρώπης παραμένει υψηλό, ενώ έναντι της περιοχής κεντρικής και ανατολικής Ευρώπης (CEE) υπάρχει ένα μικρό premium στους δείκτες P/BV και στο δείκτη ROE έναντι Ευρώπης: Η διαρθρωτικά υψηλή «έκπτωση» στο P/BV της Ελλάδας έναντι της Ευρώπης (λόγω των τραπεζών) φαίνεται να μειώνεται. Η «έκπτωση» της Ελλάδας έναντι των ΕΜ σε σχέση με τον δείκτη P/BV έχει μειωθεί στο 27%. Η διαφορά της Ελλάδας έναντι της Ευρωζώνης σε σχέση με τον δείκτη NTM P/B έχει μετατραπεί σε μικρό premium εν μέσω διαρθρωτικής ανάκαμψης», καταλήγει η επενδυτική τράπεζα.