Τραπεζίτες: Εκεί που μας χρωστούσανε, μας πήραν και το βόδι
«Οι ζημιές των 35+ δισεκατομμύριων ευρώ είναι το “κόστος ευκαιρίας” που πλήρωσε το ελληνικό δημόσιο στις ιδιωτικές τράπεζες για τα πλήγματα που υπέστησαν εξαιτίας του PSI και των Κόκκινων Δανείων, λόγω της πτώχευσης του κράτους».
Αυτή είναι η κυρίαρχη άποψη των τραπεζιτών, σχετικά με το θέμα των ζημιών που θα υποστεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας μετά την πλήρη αποεπένδυσή του. Βέβαια οι τραπεζίτες «ξεχνούν» ότι, το κράτος ξεπλήρωσε και με το παραπάνω τις υποχρεώσεις του με τις συνεχείς ανακεφαλαιοποιήσεις στις συστημικές τράπεζες, εξαιτίας των τεράστιων Κόκκινων Δανείων, για τα οποία είχαν και οι ίδιες ευθύνη.
Πανηγυρισμοί…
Σε ό,τι αφορά τους πανηγυρισμούς της κυβέρνησης και του ΤΧΣ για την επιτυχή έκβαση στην αποεπένδυση του κράτους και την υπερκάλυψη κατά 8 φορές στο placement της ΕΤΕ είναι μία έμμεση ομολογία ότι, η τιμή είχε μπει χαμηλά.
Όπως μας είπε κάποιο στέλεχος της αγοράς, «είναι σαν να πουλά κάποιος ένα μεγάλης αξίας ακίνητο σε χαμηλή τιμή και να πανηγυρίζει γιατί είχε πολλές προτάσεις».
Κάνοντας τον συλλογισμό αντίστροφα, αν οι ελληνικές τράπεζες ήταν τόσο περιζήτητες όσο δηλώνουν οι πάντες, γιατί δεν έβαλαν υψηλότερα τον πήχη των αποτιμήσεων;
Ζημιά χωρίς λόγο
Το πρόσφατο placement του 20+2% των μετοχών της Εθνικής Τράπεζας έναντι 1 δισ. ευρώ μπορεί να θεωρεί μία επιβεβαίωση των απόψεων που θέλουν το Δημόσιο (ΤΧΣ) να υφίσταται ζημιές, προκειμένου να απελευθερωθούν το ταχύτερο δυνατόν οι τράπεζες από τον κρατικό έλεγχο, ο οποίος ωστόσο ήταν στις περισσότερες περιπτώσεις ανύπαρκτος.
Μόνο από το placement του της ΕΤΕ, οι καταγεγραμμένες ζημιές για το ΤΧΣ ήταν πολλά δισεκατομμύρια ευρώ. Ουσιαστικά, οι μετοχές που πουλήθηκαν ήταν στην «χαμηλή ζωνή τιμής» του 2023, όπως και αυτές της Alpha Bank. Το τραπεζικό σύστημα βρίσκεται σε ανάκαμψη -πάλι με την ανοχή του κράτους και της ΤτΕ- και θα μπορούσε το ΤΧΣ να περιμένει καλύτερες αποτιμήσεις.
Όποιος βιάζεται…
Ειδικά στο placement του 22% της ΕΤΕ, όταν οι περισσότερες συναλλαγές έγιναν σε επίπεδα τιμών πάνω από 5,50 ευρώ, είναι εμφανές ότι, το ΤΧΣ και οι σύμβουλοι θα μπορούσαν να βάλουν υψηλότερα τον πήχη. Τα επίπεδα των 5,70-6 ευρώ, σύμφωνα και με τις εκτιμήσεις των ξένων οίκων, ήταν απολύτως εφικτά. Αυτό, άλλωστε, φάνηκε και από τη μεγάλη ζήτηση στο ταμπλό. Οι εκθέσεις των ξένων οίκων δίνουν τιμές στόχους για τη μετοχή της ΕΤΕ -αλλά και της Alpha Bank- περίπου 30-40% πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα.
Αλλά, ακόμη εάν ήθελε το ΤΧΣ να διαμορφώσει εδώ και τώρα μία καλύτερη τιμή για τη μετοχή της ΕΤΕ, θα μπορούσε να ακολουθήσει τη (δίκαιη) πρακτική της μεσοσταθμικής τιμής του τελευταίου 6μήνου, η οποία διαμορφώνεται πάνω από τα 5,70 ευρώ. Αλλά δυστυχώς, στο κράτος (ΤΧΣ και κυβέρνηση) πρυτάνευσε η λογική του «ξεφορτώματος». Αυτό δείχνει και ο καθορισμός του αρχικού χαμηλού ορίου των 5 ευρώ, που άλλαξε εκ των υστέρων στα 5,30 ευρώ. Ενδεικτικά, η χαμηλότερη τιμή έτους της μετοχής της ΕΤΕ ήταν 4,95 ευρώ.
Η μοναδική ερμηνεία
Όλη αυτή η… πρεμούρα του κράτους να ξεφορτωθεί τις μετοχές του στις ανακεφαλαιοποιημένες τράπεζες έχει μία ουσιαστική ερμηνεία. Η ελληνική κυβέρνηση, από το 2020 και μετά, εργάστηκε πάνω στο όραμα της επίτευξης της επενδυτικής βαθμίδας. Το πρόβλημα είναι ότι, το όραμα αυτό έγινε εμμονή στις κυβερνήσεις Μητσοτάκη με αποτέλεσμα να επιδιώξει την άνευ όρων αποκρατικοποίηση των τραπεζών για να πάρει την επενδυτική βαθμίδα μέσα στο 2023.
Γι’ αυτό άλλωστε, σύμφωνα με δηλώσεις κυβερνητικών στελεχών, επισπεύδεται και η αποεπένδυση του ΤΧΣ από την Τράπεζα Πειραιώς μέσα στον Δεκέμβριο, ώστε το ελληνικό τραπεζικό σύστημα να είναι «καθαρό» από την κρατική παρουσία.
Οι ξένοι οίκοι, που λειτούργησαν ως σύμβουλοι της κυβέρνησης στο θέμα αυτό, τόνιζαν συνεχώς με τις εκθέσεις τους πόσο ελκυστικές είναι οι ελληνικές τραπεζες. Ελκυστικές, λειτουργώντας βεβαίως με τα μεγαλύτερα επιτοκιακά περιθώρια στην Ευρώπη και χωρίς διαφοροποιήσεις μεταξύ τους.
Όμως, η «ελκυστικότητα» φάνηκε και στο ταμπλό, καθώς παρά τα χαμηλά επίπεδα τιμών οι τραπεζικές μετοχές δεν καταφέρνουν να δείξουν την ανάλογη κινητικότητα. Η άνοδος των τιμών των τραπεζικών μετοχών, μεσοσταθμικά κατά 60%, μέσα στο 2023 είναι απλώς η αναπροσαρμογή των τιμών, στις νέες συνθήκες.
Η μετάβαση της ελληνικής οικονομίας από το στάδιο των αναπτυσσόμενων οικονομιών στις αναπτυγμένες, λόγω της επενδυτικής βαθμίδας, δεν θα είναι εύκολη. Πλέον, οι ελληνικές τράπεζες θα πρέπει να συγκριθούν όχι με τις αναπτυσσόμενες αγορές της ανατολικής Ευρώπης και της ανατολικής Μεσογείου, αλλά με «σοβαρές» τράπεζες της Ευρώπης. Δηλαδή, τώρα αρχίζουν τα δύσκολα…
Μερίσματα με το «καλημέρα» για τους νέους επενδυτές
Στο θέμα της αποκρατικοποίησης των ελληνικών τραπεζών υπάρχει και το μείζον ζήτημα του «ηθικού κινδύνου» σε ό,τι αφορά τα μερίσματα.
Το ελληνικό Δημόσιο ανέχθηκε τα προβλήματα των ελληνικών τραπεζών και χρηματοδότησε τη στήριξή τους για 15 περίπου χρόνια -ας μην ξεχνάμε ότι, κινήσεις στήριξης υπήρξαν ακόμη από την περίοδο της κρίσης της Lehman Brothers- και δεν πήρε ούτε ένα ευρώ μέρισμα.
Την ίδια στιγμή, κερδοσκοπικά ξένα funds που μπήκαν στις ελληνικές τράπεζες με τις αποεπενδύσεις του ΤΧΣ -ούτε καν ποιοτικός έλεγχος δεν έγινε, αλλά αυτό είναι άλλο ζήτημα- θα πάρουν μέρισμα χρήσης 2023 από την επόμενη χρονιά!
