HSBC: Πώς εξηγεί την άνοδο των τραπεζών
Νέο ράλι στις ελληνικές συστημικές τράπεζες βλέπει η HSBC. Σε νέα της έκθεση διατηρεί αμετάβλητη τη σύσταση «buy» και για τις τέσσερις τράπεζες και προχωρά σε προσαρμογή των τιμών-στόχων τους και των εκτιμήσεων για τα κέρδη τους.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν εμφανίσει ισχυρές επιδόσεις τους τελευταίους μήνες, παρά την έλλειψη θετικής ροής ειδήσεων, σχολιάζει η HSBC.
Ειδικότερα, μειώνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Alpha Bank στο 1,93 ευρώ από 1,95 ευρώ προηγουμένως, της Εθνικής Τράπεζας στα 2,29 ευρώ από 2,40 ευρώ προηγουμένως. Παράλληλα αυξάνει την τιμή-στόχο για την μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς στο 1,91 ευρώ από 1,14 ευρώ προηγουμένως και για τη Eurobank στο 0,80 ευρώ από 0,79 ευρώ.
Όπως επισημαίνει, η συνολική κεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών έχει αυξηθεί κατά περίπου 65% από τα μέσα Ιανουαρίου και σε αυτό ρόλο έπαιξαν δύο παράγοντες. Πρώτον, η αγορά έχει μια πιο θετική στάση απέναντι στην Ελλάδα καθώς το πρόγραμμα φαίνεται πως βρίσκεται και πάλι στον σωστό δρόμο και η χώρα έχει βγει επιτυχώς δύο φορές στις αγορές. Δεύτερον, φαίνεται πως υπάρχει αυξανόμενη αισιοδοξία σχετικά με τις συστημικές λύσεις για τη μείωση των προβληματικών assets του κλάδου. Η βρετανική τράπεζα θεωρεί πως ο πρώτος παράγοντας οδηγεί στην κάλυψη του χαμένου εδάφους σε σχέση με τα μακροοικονομικά θεμελιώδη. Ο δεύτερος παράγοντας δεν είναι τόσο ξεκάθαρος, ωστόσο. Η HSBC εκτιμά πως η αγορά είναι υπερβολικά αισιόδοξη για το timing και το κόστος, αλλά εάν οι τράπεζες υλοποιήσουν τα σχέδιά τους, όπως η ίδια αναμένει, τότε το ρίσκο αυτό θα είναι λιγότερο σημαντικό.
Ο διεθνής οίκος πιστεύει πως υπάρχουν δύο αντίρροπες αλλαγές στα θεμελιώδη. Από τη μια πλευρά, θεωρεί ότι η επιτάχυνση της μείωσης των προβληματικών εκθέσεων θα αυξήσει το κόστος που σχετίζεται με αυτό: οι εκτιμήσεις της HSBC για τη συνολική πρόβλεψη είναι αυξημένες κατά 14% τα επόμενα τρία χρόνια. Από την άλλη πλευρά, όμως, ο τζίρος πιθανότατα θα αποδειχθεί ισχυρότερος απ’ όσο φοβάται: τα έσοδα από τόκους δανείων έχει αποδειχθεί πως είναι ανθεκτικά παρά τους αντίθετους άνεμους των μειούμενων NPEs, οι τράπεζες πιθανόν θα δουν όφελος από την αύξηση της υπερβάλλουσας ρευστότητας ενώ οι προμήθειες συνεχίζουν να εκπλήσσουν θετικά.
Μετά το πρόσφατο ράλι, σημειώνει ηHSBC, η ισορροπία ρίσκου – ανταπόδοσης έχει αλλάξει για τις ελληνικές τράπεζες. Με εξαίρεση την Πειραιώς, προχώρησε σε μικρές αλλαγές στις εκτιμήσεις για τις αποτιμήσεις, κάτι που σημαίνει πως το περιθώριο ανόδου είναι λιγότερο έντονο σε σχέση με πριν, ωστόσο εξακολουθεί να βλέπει στη συνέχεια θετικούς καταλύτες και επαναλαμβάνει τη σύσταση «buy» και για τις τέσσερις τράπεζες.
