Οι ομολογιούχοι στις ΗΠΑ προεξοφλούν το θετικό σενάριο

Γράφει ο Συμεών Μαυρουδής*
Στη δημοπρασία κρατικού ομολόγου 20ετίας των ΗΠΑ που έλαβε χώρα την 20η Νοεμβρίου, παρατηρήθηκε μια αυξημένη ζήτηση από το επενδυτικό κοινό.

Ενδεικτικό του επενδυτικού ενδιαφέροντος για την πρωτογενή τοποθέτηση ήταν ότι οι βασικοί διαπραγματευτές αγοράς (primary dealers) απορρόφησαν μόλις το 9,5% των 18 δισεκατ. δολαρίων, ό, τι δηλαδή άφησαν οι αρχικοί πλειοδότες (bidders).

Το ποσοστό αυτό συγκρίνεται απευθείας με το 11,8% της αμέσως προηγούμενης δημοπρασίας της 18^ης Οκτωβρίου, αποτυπώνοντας την ισχυρή ζήτηση.

Και μάλιστα, η απόδοση στη λήξη μετά τη δημοπρασία συντηρήθηκε στα επίπεδα της προηγούμενης, οριακά χαμηλότερη στο 4,78% αντί 4,79%.

Να τονιστεί ότι δευτερογενώς, η απόδοση βρέθηκε στα ίδια επίπεδα με εκείνη της πρωτογενούς αγοράς, κάτι που δεν συνέβαινε τόσο διάστημα.

Με άλλα λόγια, οι επενδυτές τοποθετήθηκαν στην εν λόγω έκδοση παρά το γεγονός ότι μπορούσαν να τοποθετηθούν δευτερογενώς. Κάτι που δεν συνέβαινε αρκετούς μήνες, καθώς η δημοπρασία είχε χαμηλότερη απόδοση από το ταμπλό.

Τα παραπάνω έρχονται σε άμεση συσχέτιση με μια σειρά άλλων γεγονότων, ελάσσονος σημασίας ιδωμένα κατά μόνας, σημαντικά όμως όταν συνδεθούν μεταξύ τους και στην παρούσα χρονική συγκυρία.

Αρχικά, και αναγνωρίζοντας τον στενό δεσμό επιτοκίων Fed-αποδόσεων κρατικών ομολόγων, η Fed έχει ήδη αφήσει αμετάβλητα τα επιτόκιά της για δύο συνεχόμενες συνεδριάσεις. Και μάλιστα, η επερχόμενη της 13^ης Δεκεμβρίου βλέπει σχεδόν μοναδιαία την αντίστοιχη πιθανότητα να μείνουν αμετάβλητα για τρίτη φορά.

Έτι περαιτέρω, παρουσιάστηκε στο Σικάγο για πρώτη φορά εδώ και πολύ καιρό η (μηδαμινή) πιθανότητα να μειωθούν τα επιτόκια στη συνεδρίαση. Προφανώς, αφορά σε συμβολικού/τεχνικού χαρακτήρα παρατήρηση, ωστόσο αποτυπώνεται η σοβαρή μεταστροφή του κλίματος.

Επιπλέον, ο ΔΤΚ των ΗΠΑ βρέθηκε και πάλι μειωμένος για τον Οκτώβριο, ώστε και ο πληθωρισμός σε ετήσια βάση να έχει υποχωρήσει αισθητά και πολύ κοντά πλέον στα όρια που ανέχεται η Ομοσπονδιακή Τράπεζα.

Ένα ακόμα σημείο είναι η κατάσταση στην αγορά εμπορευμάτων ως κυρίαρχο ποσοστό του ΔΤΚ και κυρίως των ενεργειακών. Η τιμή του αργού παραμένει κοντά στα χαμηλά 4μήνου στη ζώνη των 77 δολαρίων ανά βαρέλι, έχοντας χάσει σχεδόν 19% από τα υψηλά του Σεπτεμβρίου.

Προσέτι, η ημερήσια παραγωγή αργού πετρελαίου στις ΗΠΑ είδε ιστορικά υψηλά.

Τέλος, η γενικότερη εικόνα των μετοχικών αγορών και δη των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών επιβεβαιώνει την αισιοδοξία πως φθάσαμε σε μια μεγάλη κορυφή στον μακρύ δρόμο της νομισματικής πολιτικής της Fed.

Επισημαίνεται δε ότι οι μετοχικές αγορές επέδειξαν σημαντική ανθεκτικότητα όλο αυτό το διάστημα, και επέστρεψαν κοντά στα ιστορικά υψηλά τους. Ενδεικτικά, ο S&P500 βρίσκεται μόλις 2% χαμηλότερα από τις κορυφές του καλοκαιριού, με απόδοση από 1/1 +17,5%.

Κι όλα αυτά, με μια εν εξελίξει γεωστρατηγική κρίση στη Λωρίδα της Γάζας να μην κλιμακώνεται, και τις αγορές να αφήνουν πίσω τους οποιαδήποτε πιθανότητα να μολυνθεί από αυτήν το χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα.

* Διαχειριστής Χαρτοφυλακίων, Fast Finance ΑΕΠΕΥ