Ο κωδικός στα τραπεζικά τμήματα ομολόγων τις προηγούμενες εβδομάδες ήταν «σαρώστε την αγορά για ελληνικά ομόλογα και έντοκα» και αυτό το έδειξαν οι Έλληνες διαπραγματευτές ομολόγων, που μάζευαν ό,τι έβγαινε προς ρευστοποίηση.
Το αυξημένο ενδιαφέρον για ελληνικό χρέος ξεκίνησε από την αρχή του χρόνου, από τους ξένους οίκους που έβλεπαν ότι οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων -στα τότε επίπεδα του 4,2%- έκρυβαν τεράστιες ευκαιρίες. Τη σκυτάλη ως μεγάλοι αγοραστές από το β’ τρίμηνο πήραν οι ελληνικές τράπεζες, που έβλεπαν και αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και στο βάθος επενδυτική βαθμίδα.
«Ετοιμαστείτε για υποχώρηση της απόδοσης του 10ετούς ελληνικού ομολόγου προς το 3,5%, τη Δευτέρα μετά τις εκλογές, στην περίπτωση αυτοδύναμης κυβέρνησης», έλεγαν στα τραπεζικά επιτελεία, στα μέσα της εβδομάδας πριν τις εκλογές. Η φράση αυτή δείχνει ότι, οι αγορές έχουν προεξοφλήσει την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, προς το δ’ τρίμηνο 2023 και εκτιμούν πως, από την επόμενη ημέρα των εκλογών, θα αποκλιμακωθεί η απόδοση των 10ετών αλλά και των άλλων, μεσοπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων, εκδόσεων.
Διπλή ευκαιρία
Στο καλό σενάριο οι τράπεζες «βλέπουν» έκτακτες υπεραξίες της τάξης των 5-6 δισ. ευρώ, που θα αυξήσουν τα εποπτικά κεφάλαιά τους (TIER I) σε επίπεδα άνω του 16%. Στο αρνητικό σενάριο -να μην πάρουμε επενδυτική βαθμίδα- θα έχουν υψηλά κουπόνια προς είσπραξη, που πλέον ξεπερνούν και τον πληθωρισμό.
Εάν τα ελληνικά ομόλογα αναβαθμιστούν λόγω επενδυτικής βαθμίδας, οι επενδυτές θα έχουν μία απόδοση (mark to market) της τάξης του 20-25% που θα είναι πανευρωπαϊκή πρωτιά. Στη, μάλλον απίθανη, περίπτωση που δεν αναβαθμιστεί το ελληνικό αξιόχρεο, θα έχουν ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής αξιολόγησης με εξαιρετικά υψηλά κουπόνια. Για παράδειγμα, οι τράπεζες που είχαν αγοράσει ελληνικά ομόλογα στην αρχή του χρόνου θα τα περάσουν στα «χαρτοφυλάκια προς διακράτηση» και θα μπορούν, μέχρι τη λήξη των ομολόγων, να έχουν αποδόσεις πάνω από 4%.
Άμεσα, λοιπόν, αναμένεται να δούμε αυξημένα επενδυτικά έσοδα στις ελληνικές τράπεζες στα αποτελέσματα α’ εξαμήνου, έναντι των επενδυτικών ζημιών που είχαν το 2022 και στο α’ τρίμηνο 2023. Εάν έρθει και η επενδυτική βαθμίδα μέσα στο 2023, τότε τα κέρδη των ελληνικών τραπεζών θα είναι τα υψηλότερα από το 2010 και μετά. Αυτό βέβαια -και μετά από την έγκριση του SSM- θα σημαίνει και τη διανομή μερισμάτων χρήσης 2023, από το 2024.
Τι κερδίζουν οι τράπεζες και τι η ελληνική επιχειρηματικότητα
Οι ελληνικές τράπεζες σήμερα εκτιμάται ότι, έχουν ελληνικά κρατικά ομόλογα ύψους περίπου 50 δισ. ευρώ, όλων των λήξεων, στα χαρτοφυλάκιά τους. Οι καθαρές αγορές κρατικών ομολόγων που έγιναν από την αρχή του χρόνου ξεπέρασαν τα 5 δισ. ευρώ.
Με αυξημένα πλέον τα εποπτικά τους κεφάλαια, οι τράπεζες θα μπορέσουν να απελευθερώσουν αντίστοιχη ρευστότητα (π.χ. έξτρα 5 δισ. ευρώ), τα οποία θα κατευθυνθούν προς επενδύσεις και χορηγήσεις. Αυξανόμενες οι επενδύσεις και οι χορηγήσεις προς την επιχειρηματική κοινότητα, θα δώσουν μία νέα σημαντική ώθηση στην επιχειρηματικότητα.
Επίσης και σε επίπεδο νοικοκυριών, αναμένεται να αποκλιμακωθούν σημαντικά τα δάνεια για αγορές ακινήτων, αλλά και τα καταναλωτικά δάνεια.
Μείωση κόστους κεφαλαίων
Η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας θα μειώσει, επίσης, το κόστος άντλησης κεφαλαίων για τις ελληνικές τράπεζες. Σύμφωνα με την τελευταία έκθεση του Ενιαίου Συμβουλίου Εξυγίανσης (Single Resolution Board, SRB) για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, το ύψος δανεισμού καθορίζεται από το σταθμισμένο ενεργητικό (risk weighted assets) και πρακτικά αυξάνεται, όσο διευρύνεται η πιστωτική επέκταση.
Εξ’ ου και έχει μεγάλη σημασία η μείωση του κόστους δανεισμού του ελληνικού Δημοσίου, μία εξέλιξη που θα έρθει με την αναβάθμιση της οικονομίας. Να σημειωθεί ότι, η δραστηριότητα των τραπεζών επηρεάστηκε από την άνοδο του κόστους άντλησης κεφαλαίων από τις αγορές, λόγω των διεθνών εξελίξεων.
Πηγή: Εφημερίδα One Voice (φύλλο #464)
