Η Moody’s Ratings αναβάθμισε σήμερα την αξιολόγηση της Εθνικής Τράπεζας ένα βήμα πιο ψηλά στην επενδυτική βαθμίδα, σε Baa1 από Baa2 μεταβάλλοντας το outlook σε «σταθερό»
Η κίνηση έρχεται μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του Ελληνικού Δημοσίου σε επενδυτική βαθμίδα (Baa3) από Ba1, δεδομένου ότι το αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της τράπεζας περιοριζόταν προηγουμένως από την αξιολόγηση του κράτους λόγω της σημαντικής έκθεσής της σε τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου.
Η αναβάθμιση λαμβάνει επίσης υπόψη τις ισχυρότερες μετρήσεις κεφαλαίου της Εθνικής με δείκτη κοινών μετοχών Tier 1 (CET1) 18,3% τον Δεκέμβριο του 2024 από 17,8% τον Δεκέμβριο του 2023, παρέχοντας καλή αναπτυξιακή ικανότητα και υψηλότερο απόθεμα απορρόφησης ζημιών μεταξύ των τοπικών ανταγωνιστών της. Ωστόσο, η ποιότητα του κεφαλαίου της τράπεζας υπονομεύεται από το υψηλό ακόμη επίπεδο αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC) στον ισολογισμό της που αποτελούν περίπου το 51% του κεφαλαίου CET1, αν και σχεδιάζει να επιταχύνει την απόσβεσή τους και να μειώσει αυτόν τον δείκτη κάτω από το 25% έως το 2027.
Η φερεγγυότητα της Εθνικής υποστηρίζεται περαιτέρω από τη σημαντικά βελτιωμένη ποιότητα του ενεργητικού της με δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) από τον Δεκέμβριο του 2024 2,6% σε συνδυασμό με την υψηλότερη κάλυψη προβλέψεων μεταξύ των τοπικών ομολόγων της 98%.
Η βελτίωση της κερδοφορίας αποτελεί επίσης κινητήρια δύναμη για την αναβάθμιση της τράπεζας, με αναφερόμενη απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της τάξεως του 17,5% το 2024. Ενώ αναμένουμε ότι η Εθνική θα διατηρήσει τα επαναλαμβανόμενα έσοδά της με τη βοήθεια των διαρθρωτικών κινήσεων για να μειώσει την αστάθεια των καθαρών εσόδων από τόκους (το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο της τράπεζας στο 3,2% είναι το υψηλότερο έναντι του ανταγωνισμού), οι μετρήσεις κερδοφορίας θα πιεστούν κάπως το 2025-2026 λόγω της μείωσης των επιτοκίων.
Ωστόσο, αναμένουμε ότι οι μετρήσεις κερδοφορίας της Εθνικής θα εξακολουθούν να συγκρίνονται ισχυρά με άλλες τράπεζες της ΕΕ με παρόμοια αξιολόγηση.
Θεωρούμε ότι η Εθνική έχει την ισχυρότερη βάση χρηματοδότησης και καταθέσεων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών και διαθέτει ένα από τα χαμηλότερα κόστη χρηματοδότησης μεταξύ των ελληνικών τραπεζών μέσω βασικών καταθέσεων λιανικής.
Οι προοπτικές άλλαξαν σε σταθερές από θετικές, αντανακλώντας τις προοπτικές αξιολόγησης της ελληνικής κυβέρνησης (Baa3 σταθερό) που περιορίζει κάθε περαιτέρω ανοδική κίνηση στην αξιολόγηση της τράπεζας.
