Οι αναλυτές Aditya Chordia και Matteo Mamprin βλέπουν αύξηση €50 δισ. στις εκδόσεις – Η Ελλάδα ξεχωρίζει με σταθερότητα
Η J.P. Morgan προβλέπει σημαντικά αυξημένες ανάγκες δανεισμού για τα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης κατά το 2025, με την ανάλυση των Aditya Chordia και Matteo Mamprin να εκτιμά ότι το συνολικό ύψος των μικτών εκδόσεων θα φτάσει τα €1,36 τρισ., ποσό αυξημένο κατά περίπου €50 δισ. σε σύγκριση με τις αρχικές προβλέψεις.
Η αναπροσαρμογή των εκτιμήσεων οφείλεται κυρίως στις πρόσθετες δαπάνες από μεγάλες οικονομίες όπως η Γερμανία και η Γαλλία, καθώς και στη διόρθωση των προϋπολογισμών υπό το βάρος της αύξησης των αμυντικών εξόδων, έπειτα από σχετικές αποφάσεις του ΝΑΤΟ.
Ελλάδα: Σταθερότητα και αυτοσυγκράτηση σε ένα ασταθές περιβάλλον
Σύμφωνα με την έκθεση της J.P. Morgan, η Ελλάδα ξεχωρίζει για τη συνέπεια στη στρατηγική της, με στόχο μικτών εκδόσεων ύψους €8 δισ. για το 2025, χωρίς καμία αναθεώρηση από τις αρχικές δηλώσεις του Δεκεμβρίου 2024.
Μέχρι σήμερα έχουν πραγματοποιηθεί ανταλλαγές τίτλων €1,5 δισ., ενώ δύο από τις προγραμματισμένες δημοπρασίες του δεύτερου τριμήνου ακυρώθηκαν. Η απόφαση αυτή, σύμφωνα με την τράπεζα, συνδέεται με τη θετική πορεία εκτέλεσης του προϋπολογισμού και όχι με ανάγκες ρευστότητας. Για το τρίτο τρίμηνο του έτους, η J.P. Morgan προβλέπει περιορισμένη δραστηριότητα εκδόσεων, μόλις €0,5 δισ., μέσω των τακτικών δημοπρασιών.
Αμυντικές δαπάνες: Σταδιακή επιβάρυνση
Αναφερόμενοι στο νέο 12ετές εξοπλιστικό πρόγραμμα της ελληνικής κυβέρνησης, ύψους €25 δισ., οι αναλυτές Chordia και Mamprin επισημαίνουν ότι η επίδραση στο δημόσιο χρέος θα είναι «backloaded», δηλαδή κατανεμημένη κυρίως στα μελλοντικά έτη. Παρά την ενεργοποίηση της εθνικής ρήτρας διαφυγής για την ενίσχυση των αμυντικών επενδύσεων, δεν αναμένεται να υπάρξει σημαντική επίπτωση στον βραχυπρόθεσμο δανεισμό.
Ευρωπαϊκή αγορά: Ανθεκτικότητα παρά την αύξηση εκδόσεων
Η J.P. Morgan αναμένει ένα σχετικά σταθερό επενδυτικό πλαίσιο για το β’ εξάμηνο του 2025. Παρότι η ΕΚΤ περιορίζει σταδιακά τις επανεπενδύσεις μέσω των προγραμμάτων PEPP και PSPP, η ζήτηση για κρατικά ομόλογα παραμένει ικανοποιητική. Η τράπεζα προβλέπει ότι ο ρυθμός νέων εκδόσεων θα μειωθεί σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο, ενισχύοντας την προβλεψιμότητα στις αγορές.
Ελλάδα: Ισχυρό ταμειακό απόθεμα – Διαχειρίσιμος καθαρός δανεισμός
Η καθαρή έκδοση ελληνικού χρέους αναμένεται να διαμορφωθεί στα €6 δισ. για το 2025, επίπεδο που χαρακτηρίζεται διαχειρίσιμο υπό τις παρούσες συνθήκες. Η θετική δημοσιονομική εικόνα και τα διαθέσιμα του ΟΔΔΗΧ επιτρέπουν στην ελληνική κυβέρνηση να διατηρεί χαμηλό ρίσκο και ευελιξία.
Στρατηγική υπομονής: Η ελληνική απάντηση στην αστάθεια
Την ώρα που οι περισσότερες χώρες της Ευρωζώνης καταφεύγουν σε επιθετικές εκδόσεις για να ανταποκριθούν σε ενεργειακές, αμυντικές και πράσινες προκλήσεις, η Ελλάδα επιλέγει ένα συνετό και μακροπρόθεσμα σταθερό μονοπάτι. Η επιλογή αυτή της επιτρέπει να παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στις αγορές και να εκμεταλλεύεται ευκαιρίες με στοχευμένες κινήσεις, χωρίς να επηρεάζεται από βραχυπρόθεσμους κραδασμούς.
