DB: ΟΤΕ-Σταθερό βήμα ανάπτυξης, ΔΕΗ-Επικίνδυνο άλμα

Η Deutsche Bank επαναλαμβάνει τη θετική της στάση για τον ΟΤΕ, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά» και ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 20 ευρώ, δηλαδή 28% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. Η γερμανική τράπεζα χαρακτηρίζει τον όμιλο «ελκυστικά αποτιμημένο» σε σχέση με τον ευρωπαϊκό ανταγωνισμό, επισημαίνοντας τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και τη συντηρητική κεφαλαιακή του διάρθρωση.

Με καθαρό δανεισμό μόλις 0,3 φορές τα EBITDA, ο ΟΤΕ παραμένει μια από τις πιο υγιείς τηλεπικοινωνιακές εταιρείες της Ευρώπης. Ο δείκτης EV/EBITDA για το 2025 υπολογίζεται στις 4,5 φορές, περίπου 30% χαμηλότερος από τον μέσο όρο του κλάδου, ενώ η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών ξεπερνά το 8%. Η Deutsche Bank αναμένει μέση ετήσια αύξηση EBITDA έως το 2027 και επισημαίνει ότι ο όμιλος επιστρέφει στους μετόχους το 95% των ταμειακών του ροών, μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών.

Στον αντίποδα, η τράπεζα εκφράζει σοβαρές επιφυλάξεις για τη ΔΕΗ, θεωρώντας τη στρατηγική της στις τηλεπικοινωνίες παράτολμη και ασύμφορη. Η επένδυση των 250 εκατ. ευρώ στο δίκτυο οπτικών ινών χαρακτηρίζεται «χωρίς σαφή επιχειρηματική λογική», με τη ΔΕΗ να υφίσταται υψηλές ζημιές και ελάχιστα έσοδα, ενώ η είσοδός της στη λιανική αγορά broadband «διαταράσσει την ισορροπία» του κλάδου χωρίς να διαθέτει ούτε τεχνογνωσία ούτε ισχυρό brand.

Η Deutsche Bank προβλέπει ότι η επιθετική τιμολογιακή πολιτική της ΔΕΗ έχει ήδη οδηγήσει σε κατακόρυφη πτώση μεριδίου αγοράς, από 69% το 2020 σε περίπου 50% το 2025, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές της παραμένουν αρνητικές.

Παράλληλα, η επικείμενη αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε «ανεπτυγμένη αγορά» έως το 2026 θεωρείται σημαντικός καταλύτης για τις ελληνικές μετοχές. Ο ΟΤΕ, σύμφωνα με την τράπεζα, βρίσκεται στην καλύτερη θέση για να απορροφήσει τα νέα διεθνή κεφάλαια και να ενισχύσει την παρουσία του ως πυλώνας αξιοπιστίας στην ελληνική αγορά.