Θα υπάρξουν εισροές από την αναβάθμιση της ελληνικής κεφαλαιαγοράς σε ανεπτυγμένη μεν, αλλά ενδεχομένως να συμψηφιστούν με εκροές. Η άνοδος των μεγεθών της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς την κάνει λιγότερο ελκυστική σε επιπεδο αποτιμησεων και πολλαπλασιαστών κερδών σε σχέσης με τις μεγάλες ευρωπαικές αγορές, απ’ ότι ήταν ως αναδυόμενη περιφερειακή ευρωπαική αγορά.
Θα έρθουν εισροές περιπου 1 δις. ευρώ αλλά θα φύγουν και αρκετά κεφάλαια από τα passivefunds των αναδυόμενων αγορών
Στο πρώτο σκέλος, ο οίκος υπολογίζει παθητικές εισροές $957 εκατ. από την ένταξη της Ελλάδας στους δείκτες STOXX Europe, με σχεδόν 90% να αφορά τις τέσσερις συστημικές τράπεζες μέσω του STOXX Banks. Για την JP Morgan αυτό συνιστά ισχυρό τεχνικό catalyst, ειδικά καθώς αντιστοιχεί σε 3-5 φορές τον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών
Με πολλαπλασιαστές κερδών (p/e) 9,1 οι τραπεζικές μετοχές προσεγγίζουν τις μεγάλες ευρωπαικές μετοχές (p/e) 9,6
Το ενδιαφέρον όμως βρίσκεται και στις αποτιμήσεις. Η Ελλάδα εμφανίζεται στις 9 φορές κέρδη 12μήνου, χαμηλότερα από τις 11,8 φορές των αναδυόμενων αγορών, ενώ οι ελληνικές τράπεζες στις 9,1 φορές συγκλίνουν πλέον με τις ευρωπαϊκές στις 9,6 φορές. Αυτό οδηγεί την τράπεζα στο συμπέρασμα ότι το discount έχει σχεδόν εξαλειφθεί, χωρίς όμως να έχει χαθεί η ελκυστικότητα, ιδίως με μερισματική απόδοση 5,4%.
Η θεση της ελληνικής κεφαλαιαγοράς μέσα στον MSCIEurope. Θα ξεπεράσει την Πορτογαλία
Απέναντι σε αυτή τη θετική εικόνα, η JP Morgan διατηρεί σαφώς πιο ψυχρή στάση για το MSCI reclassification του 2027. Παρότι έξι ελληνικές μετοχές φαίνεται να περνούν στον MSCI Europe και η Ελλάδα αποκτά στάθμιση 0,38%, υψηλότερη από την Πορτογαλία, ο οίκος υπολογίζει καθαρές εκροές $220 εκατ. Η αιτία είναι πως οι εισροές $161 εκατ. από τη νέα στάθμιση υπολείπονται των εκροών $381 εκατ. λόγω εξόδου από τα προϊόντα αναδυόμενων αγορών.
