BofA: Οι Κίνδυνοι για την Ελληνική Οικονομία Παραμένουν
Η BofA εξακολουθεί να θεωρεί ότι η ελληνική οικονομία θα είναι ανάμεσα σε εκείνες που θα σημειώσουν τη μεγαλύτερη ανάπτυξη στην ευρωζώνη κατά τα έτη 2025/2026. Η ιδιωτική κατανάλωση και οι επενδύσεις αναμένεται να παραμείνουν οι βασικοί πυλώνες της ανάπτυξης του ΑΕΠ.
Ωστόσο, η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει περιορισμούς λόγω αρκετών διαρθρωτικών προβλημάτων, ενώ τα βασικά οικονομικά της μεγέθη παραμένουν σε γενικές γραμμές εύθραυστα. Αυτό οφείλεται, μεταξύ άλλων, στην υπερβολική εξάρτηση από ασταθείς τομείς, όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία.
Αυτό, σύμφωνα με την BofA, σημαίνει ότι οι κίνδυνοι για τις μελλοντικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας παραμένουν υπαρκτοί.
Αν και βλέπει κίνδυνο υπερθέρμανσης της οικονομίας, αναγνωρίζει ότι οι καθυστερήσεις στην έγκαιρη εφαρμογή των δυνητικών μεταρρυθμίσεων που ενισχύουν την ανάπτυξη θα μπορούσαν να περιορίσουν την κυκλική ανοδική πορεία, ειδικά μέσω πιστωτικών περιορισμών και ελλείψεων ανθρωπίνου δυναμικού στην αγορά εργασίας.
Η BofA επισημαίνει παράλληλα ότι η ελληνική οικονομία είναι λιγότερο ευάλωτη στα υψηλά επιτόκια από ό,τι οι αντίστοιχες της ευρωζώνης. Το μεγαλύτερο μέρος του δημόσιου χρέους είναι στον επίσημο τομέα, με πολύ χαμηλά και σταθερά επιτόκια και μέση διάρκεια 20ετίας. Το χρέος του ιδιωτικού τομέα είναι εξαιρετικά χαμηλό, καθώς υπήρξε περιορισμένη πίστωση κατά τη μακροχρόνια ελληνική κρίση την τελευταία δεκαετία και η πιστωτική επέκταση του ιδιωτικού τομέα παραμένει χαμηλή.
Εάν η τρέχουσα τάση συνεχιστεί, όπως αναμένει η BofA, η Ελλάδα θα πρέπει να είναι σε καλό δρόμο για περαιτέρω αναβαθμίσεις αξιολόγησης, πιθανώς να ξεπεράσει και αυτή της Ιταλίας. Αν και δεν πιστεύει ότι τα ελληνικά ομόλογα θα πρέπει να διαπραγματεύονται στο ίδιο επίπεδο με τα πορτογαλικά, η θετική αφήγηση σχετικά με τη βραχυπρόθεσμη πορεία δείχνει ότι το spread θα πρέπει να κινηθεί χαμηλότερα από ό,τι υποδηλώνει η πιστοληπτική τους αξιολόγηση και θα αγγίξει ακόμα και τις 70 μονάδες βάσης έναντι των γερμανικών ομολόγων, ενώ θα πλησιάσει πολύ αυτό των ισπανικών.
Κατά την BofA, οι κίνδυνοι για τα ελληνικά ομόλογα είναι πιο πιθανό να προέλθουν από το εξωτερικό παρά από την Ελλάδα. Αυτό σημαίνει ότι οι προοπτικές τους θα βασίζονται και στο γενικό αίσθημα για ρίσκο ή από τις πιθανές επιπτώσεις από γεωπολιτικούς κινδύνους που επεκτείνονται από τη Μέση Ανατολή. Ενώ αυτός είναι ένας κίνδυνος που είναι πολύ δύσκολο να προβλεφθεί, ο πρώτος μπορεί να έχει μικρότερη σημασία για τα ελληνικά ομόλογα από ό,τι στο παρελθόν.
Στην πραγματικότητα, όπως έχει παρατηρήσει η BofA, τα ελληνικά ομόλογα έχουν γίνει πολύ λιγότερο ευαίσθητα στους μεταβαλλόμενους παγκόσμιους παράγοντες κινδύνου από, για παράδειγμα, τα ιταλικά ομόλογα.
