BofA: Τα υπέρ και τα κατά των ευρωπαϊκών μετοχών

H Bank of America, επιμένει στην αρνητική της εκτίμηση για τις ευρωπαϊκές μετοχές, ωστόσο αναγνωρίζει πως μετά την απότομη υποχώρηση των τελευταίων εβδομάδων, οι προοπτικές είναι πιο ισορροπημένες σε σχέση με όποια άλλη στιγμή μέσα στο έτος.

Σύμφωνα με την έκθεση, ως προς τα θετικά στοιχεία, δεν μπορούν να αποκλειστούν οι ελπίδες για μια ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας/Ουκρανίας, η οποία πιθανότατα θα πυροδοτούσε ένα ράλι των μετοχών καθώς οι κίνδυνοι ανάπτυξης αποτιμώνται, αλλά αυτή η επίδραση θα αντισταθμιζόταν εν μέρει από υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις ομολόγων (δηλαδή υψηλότερο discount για τις μετοχές), καθώς η χαμηλότερη μακροοικονομική αβεβαιότητα διευκολύνει τις κεντρικές τράπεζες να ασκήσουν αυστηρότερη νομισματική πολιτική

Επίσης, η ΕΕ θα μπορούσε να εκδώσει κοινό χρέος για τη χρηματοδότηση μέτρων τόνωσης με στόχο να αμβλύνει το αναπτυξιακό σοκ από τη σύγκρουση Ρωσίας/Ουκρανίας. Ωστόσο, οι αριθμοί που αναφέρθηκαν μέχρι στιγμής είναι πολύ μικροί για να μεταφραστούν σε σημαντική ώθηση ανάπτυξης.

Ακόμα, ενώ ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 ήταν σημαντικά πάνω από την εύλογη αξία στην αρχή του έτους, το sell-off ύψους 14% από τον Ιανουάριο έχει μετατρέψει αυτήν την υπέρβαση σε υπο-απόδοση.

Από την άλλη μεριά, υπάρχουν και σημαντικοί αντίθετοι άνεμοι για την ευρωζώνη: οι ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας έχουν εκτοξευθεί, γεγονός που συνεπάγεται σημαντικές αντίξοες συνθήκες για τις καταναλωτικές δαπάνες και τη βιομηχανική δραστηριότητα. Σε συνδυασμό με μια αρνητική δημοσιονομική ώθηση και την επιβράδυνση της αύξησης της προσφοράς χρήματος, αυτό δείχνει μια απότομη πτώση του PMI της ζώνης του ευρώ από το 56 στο 49

Επιπρόσθετα, στο βασικό σενάριο της BofA, αναμένει ότι ο παγκόσμιος PMI θα μειωθεί από το 54 στο 51,5 μέχρι το τέλος του έτους, αλλά μια πιο απότομη από την αναμενόμενη αποδυνάμωση της κατανάλωσης στις ΗΠΑ λόγω της αρνητικής αύξησης των πραγματικών μισθών θα μπορούσε να οδηγήσει σε ακόμη πιο σοβαρή επιβράδυνση·

Μια πιθανή περαιτέρω κλιμάκωση της σύγκρουσης Ρωσίας/Ουκρανίας, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε διακοπή των παραδόσεων ρωσικού πετρελαίου και φυσικού αερίου στην Ευρώπη, επιδεινώνοντας την ενεργειακή κρίση της περιοχής και, ως εκ τούτου, την πιθανή καθοδική τάση για την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ.

Με δεδομένα τα παραπάνω η BofA παραμένει αρνητική για τις ευρωπαϊκές μετοχές, αλλά αναβαθμίζει το trade των ευρωπαϊκών κυκλικών μετοχών έναντι των αμυντικών από underweight σε marketweight: οι μακροοικονομικές της προβλέψεις δείχνουν περαιτέρω πτώση 4% για τον Stoxx 600 στις 410 μονάδες, διατηρώντας έτσι ακόμα την αρνητική της στάση στις ευρωπαϊκές μετοχές.