Στην αναθεώρηση του “οδικού χάρτη” για τα αποτελέσματα γ΄ τριμήνου των ελληνικών τραπεζών και ιδιαίτερα για τα stress test προχωρά η Citi σε έκθεσή της, ενώ ξεκινά την κάλυψη της Τρ. Πειραιώς δίνοντας σύσταση “neutral”.
Σύμφωνα με τον οίκο, οι ελληνικές τράπεζες έχουν ωφεληθεί από τη βελτίωση των μακροοικονομικών και τραπεζικών τάσεων, αλλά και από την υψηλή ζήτηση που οφείλεται τόσο στην ένταξή τους στις αναδυόμενες αγορές όσο και στη χαμηλή διασπορά.
“Για να αποτιμηθούν οι ελληνικές τράπεζες χρειάζεται περισσότερη διαφάνεια για: 1) την προσαρμογή της λογιστικής αξίας στις “κρυφές ζημίες” και 2) την μελλοντική κερδοφορία”, αναφέρει η Citi.
Για την εκτίμηση της αναπροσαρμοσμένης λογιστικής αξίας, συνεχίζει η Citi, τα ίδια κεφάλαια θα πρέπει να αναπροσαρμοστούν για να αντικατοπτρίζουν 1) τις “κρυφές ζημίες” στον ισολογισμό (ειδικότερα την ποιότητα του ενεργητικού με τα ανοιχτά προβληματικά δάνεια να είναι τετραπλάσια από το ίδια κεφάλαια) και 2) το όποιο κεφαλαιακό απόθεμα ή έλλειμμα. Το βασικό σενάριο της Citi παραμένει ότι οι ελληνικές τράπεζες γενικά έχουν επαρκή κεφάλαια. Ωστόσο, δεν αποκλείονται σενάρια με διττά αποτελέσματα: εκτιμώμενος αναπροσαρμοσμένος δείκτης P/BV το 2017 θα μπορούσε να είναι 0,3x ή 0,6x.
Μακροπρόθεσμα, η Citi εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να γίνουν οι νέες “βαρετές τράπεζες”, προσελκύοντας υψηλές αποδόσεις και αποτιμήσεις. Θα μπορούσαν να εμπνευστούν από τους καλύτερους του κλάδου και 1) να συνεχίσουν την “απομόνωση” των NPLs για να τα διαγράψουν ή να τα πουλήσουν, 2) να εστιάσουν στις εγχώριες δραστηριότητες, 3) να συνεχίσουν τη μείωση του κόστους με τη βοήθεια της ψηφιοποίησης, 4) να εστιάσουν στις αποδόσεις για τους μετόχους.
Η “κλήση” της Εθνικής προς τις διεθνείς δραστηριότητες (λόγω Finansbank) δίνει τη δυνατότητα υψηλότερης κερδοφορίας, σύμφωνα με τον οίκο, ενώ από τις πιο “ελληνικές” τράπεζες, όπως χαρακτηριστικά αναφέρει, “βλέπει” την Alpha Bank να επιστρέφει ταχύτερα σε κερδοφορία.
