Οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται στην καλύτερη στιγμή των τελευταίων 16 ετών. Έχουν ανακάμψει , έχουν εξυγιανθεί και κινούνται με τους υψηλότερους ρυθμούς απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ανάμεσα από τις περισσότερες τράπεζες της Ευρωζώνης. Αυτό βέβαια σημαίνει ότι μέσα στην επόμενη διετία ίσως δεν συνεχίσουν με τους ίδιους ρυθμούς ανάπτυξης. Γι’ αυτό άλλωστε και όλες οι διοικήσεις των τραπεζών κινούνται αφ’ ενός προς την διεύρυνση των εργασιών τους πέρα από τις αμιγώς τραπεζικές εργασίες , δηλαδή προς ασφαλιστικές εργασίες, επενδύσεις, leasing, factoring , ακίνητα προκειμένου να διαφοροποιήσουν τις πηγές εσόδων τους και αφ’ ετέρου βγαίνουν περισσότερο προς το εξωτερικό για να αποκτήσουν νέα και μεγαλύτερα πελατολόγια.
Η ανάπτυξη των ελληνικών τραπεζών μέσα στο 2026, θα είναι άμεσα εξαρτημένες και από την πορεία της ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας τόσο σε μικροοικονομικό επιπεδο (επιχειρηματικότητα) όσο και σε μακροοικονομικό (ΑΕΠ). Από την στιγμή που οι περισσότεροι ξένοι οίκοι εκτιμούν ότι η ελληνική οικονομία θα έχει ανάπτυξη πάνω από 2%, οι ελληνικές τράπεζες φιλοδοξούν να αξιοποιήσουν την ζήτηση νέων κεφαλαίων από επιχειρήσεις και νοικοκυριά αλλά και τα επενδυτικά και λοιπά –μη τραπεζικά- προιόντα που προαναφέραμε.
Το τέλος του Τ.Α.Α θα κρατήσει με ‘ουρές’ μέχρι το 2030.
Θα φέρει νέες αυξημένες χρηματοδοτήσεις από τις τράπεζες και σε δημόσιες επενδύσεις
Ένα κλειδί ανάπτυξης είναι και η χορήγηση τραπεζικών δανείων (κοινοπρακτικών) σε τομείς δημοσίων επενδύσεων, δηλαδή την χρηματοδότηση του κράτους σε θέματα υποδομών. Όπως μας ανέφεραν πολλά στελέχη του τραπεζικού κλάδου, από την στιγμή που σταματήσει το Ταμείο Ανάκαμψης, οι τράπεζες θα κληθουν να αυξήσουν τις χορηγήσεις τους και σε δημόσιες επενδύσεις όπως για παράδειγμα υποδομές του Υπουργείου Μεταφορών και Υποδομών, στο υπουργείο Υγείας κά. Επίσης πολλά από τα κονδύλια του Τ.Α.Α που θα εκταμιευθούν μέχρι το 2027 θα φτάσουν μέχρι το 2030.
Το πρόβλημα του επίμονου πληθωρισμού
Το γεγονός ότι ο ελληνικός πληθωρισμός έχει κολλήσει εδώ και μήνες στα επίπεδα του 3% ενώ ο μεσοσταθμικός της Ευρωζώνης έχει βρεί τον στόχο του 2%, δείχνει ότι υπάρχει πρόβλημα στο θέμα αυτό που ενδεχομένως να επηρεάσει και την τραπεζική δραστηριότητα αλλά και τα έσοδα των τραπεζών.
Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και η εξωστρέφεια
Οι προθέσεις των ελληνικών τραπεζών να αυξήσουν την επεκταση στο εξωτερικό, σκοντάφτουν στην αύξηση των γεωπολιτικών κινδύνων. Για παραδειγμα ουδείς μπορει να γνωρίζει πως θα διαμορφωθεί η κατάσταση στα Βαλκάνια το επομενο εξάμηνο, εάν θα υπάρξει πολιτική κρίση στα μεγάλα ευρωπαικά κράτη και πως θα διαμορφωθεί η κατάσταση στην Ουκρανία-Ρωσία. Eπίσης πως θα αντιδράσει η ΕΚΤ εάν οι ΗΠΑ (λέμε με Τραμπ) αποφασίσουν να ξαναεπιβάλλουν μεγαλύτερους δασμούς στις οικονομίες. Κάτω απ’ αυτές τις συνθήκες, τα επόμενα stress tests των ευρωπαικών τραπεζών θα εστιάσουν και σ’ αυτό τον τομέα.
Οι ξένοι οίκοι ποντάρουν στις εξελίξεις παρά τους κινδύνους
Η UBS ανεβάζει ξανά τον πήχη για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, αναθεωρώντας προς τα πάνω τις τιμές-στόχους διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «buy» για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
Ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι, παρά το ισχυρό ράλι των μετοχών, το επενδυτικό αφήγημα δεν έχει «κλείσει», καθώς οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομίλους.
Σύμφωνα με την UBS, οι νέες τιμές-στόχοι αυξάνονται κατά 8% έως 12%, απόφαση που αποδίδεται στη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE) και στην εφαρμογή μοντέλου δύο σταδίων Gordon Growth, προσαρμοσμένου στο κεφάλαιο. «Η αναπροσαρμογή αντανακλά την αλλαγή παραδοχών και το χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου», σημειώνει ο οίκος, εξηγώντας τη λογική της αναβάθμισης
Deutsche Bank : Ανεβάζει τις τιμές στόχους
H γερμανική τράπεζα παραμένει αισιόδοξη για ένα νέο re-rating των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών. Δίνει σύσταση “Buy” για όλες τις τράπεζες, με την προτίμηση της να παραμένει στην Eurobank (Buy, νέα τιμή στόχος τα €4,10), η οποία προσφέρει τα περισσότερα περιθώρια για να ξεπεράσει τις εκτιμήσεις από την ισχυρή δραστηριότητα και τις εξαγορές/συγχωνεύσεις. Ευνοεί επίσης την Τράπεζα Πειραιώς (Buy, νέα τιμή-στόχος τα €8,75) η οποία επιδεικνύει ισχυρή χρηματοοικονομική υγεία, την Alpha Bank (Buy, νέα τιμή-στόχος τα €4,10) η οποία αντλεί οφέλη από την ταχύτερη ανάκαμψη των NII και τη δραστηριότητα στις εξαγορές/συγχωνεύσεις και την Εθνική Τράπεζα (αναβάθμιση σε Buy από Hold, νέα τιμή-στόχος στα €15,30), η οποία εμφανίζει ισχυρές επιδόσεις αν και είναι πιθανώς το όνομα με τη μεγαλύτερη συγκέντρωση. Τέλος για την Bank of Cyprus δίνει σύσταση Buy με νέα τιμή-στόχο τα €10.10.
JP Morgan : Παραμένει θετική για τις ελληνικές τράπεζες
Δηλώνει overweight και για τις τέσσερις συστημικές και το 2026 με βάση τους εξής καταλύτες
1) ένα ευνοϊκό μακροοικονομικό πλαίσιο στην Ευρώπη (σταθεροποίηση βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, ανοδική καμπύλη αποδόσεων, επιτάχυνση της αύξησης του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ)
2) το ισχυρό ελληνικό μακροοικονομικό τοπίο με αύξηση του ΑΕΠ άνω του μέσου όρου και βελτίωση της σύνθεσης του ΑΕΠ (επενδύσεις πάγιου κεφαλαίου σε 10ετή υψηλά), άνετη δημοσιονομική θέση και ισχυρή αγορά εργασίας (ποσοστό ανεργίας σε 17ετή χαμηλά), τα οποία όλα αντικατοπτρίζονται στο spread των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου το οποίο είναι σε χαμηλά 17 ετών και κάτω από αυτό της Ιταλίας και της Γαλλίας)
3) την ισχυρή αύξηση των δανείων που κυμαίνεται επί του παρόντος σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά, κάτι που πιστεύει ότι είναι βιώσιμο για τα επόμενα τρία χρόνια
4)την αξιοσημείωτη αύξηση της κεφαλαιακής απόδοσης με συνολική ετήσια απόδοση 8% το 2026-2027
Οι τιμές – στόχοι που δίνει η JPM διαμορφώνονται στα 4,2 ευρώ για την Alpha Bank με περιθώριο ανόδου 25%, στα 4,5 ευρώ για την Eurobank με περιθώριο ανόδου 29%, στα 16,4 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα με περιθώριο ανόδου 23% και στα 9,4 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς με περιθώριο ανόδου 31%.
Η υποβάθμιση της ελληνικής οικονομίας και χρηματιστηρίου από την HSBC λόγω προεξόφλησης αποτιμήσεων
Η HSBC υποβαθμίζει την Ελλάδα σε underweight από neutral, εκτιμώντας ότι οι θετικοί καταλύτες έχουν σε μεγάλο βαθμό αποτιμηθεί μετά το ράλι του 2025 και ότι τα περιθώρια για περαιτέρω re-rating περιορίζονται. Μετά από μια εντυπωσιακή χρηματιστηριακή χρονιά, η HSBC «κατεβάζει ταχύτητα» για τις ελληνικές μετοχές, επισημαίνοντας ότι μεγάλο μέρος των θετικών εξελίξεων έχει ήδη περάσει στις τιμές, ενώ και οι απαιτήσεις για τους τίτλους είναι πλέον υψηλότερες.
Στην ετήσια έκθεσή της, για τις αναδυόμενες αγορές, η τράπεζα υπογραμμίζει ότι η άνοδος του 2025 ήταν από τις ισχυρότερες διεθνώς και, ακριβώς γι’ αυτό, τα περιθώρια για νέο ισχυρό re-rating δείχνουν πλέον πιο περιορισμένα. «Η υπεραπόδοση έχει προηγηθεί των θεμελιωδών», σημειώνει η HSBC, εξηγώντας ότι η αγορά έχει προεξοφλήσει πολλούς από τους καταλύτες που στήριξαν το ράλι.
Ο οίκος αλλάζει τη σύστασή του για την Ελλάδα, υποβαθμίζοντάς την σε underweight από neutral, υιοθετώντας πιο προσεκτική στάση σε σχέση με το ευρύτερα θετικό κλίμα που επικρατεί διεθνώς για τη χώρα.
