Η HSBC και ο αναλυτής Τζιχάν Σαραόγλου αναθεωρούν ανοδικά τις προβλέψεις τους για τα αποτελέσματα των ελληνικών τραπεζών, προβλέποντας πλέον μέσο ρυθμό αύξησης κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) 9% για την περίοδο 2025-2027, χάρη στη σταθερή ενίσχυση των καθαρών εσόδων και στη μείωση του κόστους κινδύνου. Ωστόσο, μετά από άνοδο περίπου 75% των τραπεζικών μετοχών από την αρχή του έτους, η τράπεζα εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις προσεγγίζουν πλέον αυτές των ώριμων αγορών και τηρεί επιλεκτική στάση.
Η HSBC υποβαθμίζει τη Eurobank σε «Hold» από «Buy», διατηρεί «Hold» για την Εθνική Τράπεζα, ενώ επιβεβαιώνει τη σύσταση «Buy» για Alpha Bank και Πειραιώς. Οι νέες αποτιμήσεις για το 2026 δείχνουν μέσο P/E 8,1x και P/TBV 1,1x, τιμές που ευθυγραμμίζονται με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Πειραιώς: Η πιο ελκυστική μετοχή του κλάδου
Η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί την κορυφαία θέση στις επιλογές της HSBC, με νέα τιμή στόχο τα €9,25, κάτι που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 33%. Οι πρόσφατες εκδόσεις AT1 ύψους €1 δισ. ενίσχυσαν τα κεφάλαια κατά 110 μ.β. και ανοίγουν τον δρόμο για υψηλότερα μερίσματα (payout 60%). Με P/E 7,3x και P/TBV 1,0x, η μετοχή θεωρείται υποτιμημένη σε σχέση με τον κλάδο. Παράλληλα, η πιθανή έγκριση του «δανέζικου συμβιβασμού» για την Εθνική Ασφαλιστική μπορεί να ενισχύσει περαιτέρω την κεφαλαιακή βάση.
Alpha Bank: Η ταχύτερα αναπτυσσόμενη
Η Alpha Bank καταγράφει τη μεγαλύτερη προβλεπόμενη αύξηση κερδών μεταξύ των τραπεζών της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, με EPS CAGR 16% για 2025-2027. Η HSBC ανεβάζει την τιμή στόχο στα €4,35, σημειώνοντας ότι η τράπεζα διαπραγματεύεται ακόμη κάτω από τη λογιστική της αξία (P/TBV 0,85x) και διαθέτει ισχυρό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας (CET1 18,6%). Η συμμετοχή της UniCredit και οι επαναγορές μετοχών στηρίζουν τη θετική προοπτική.
Eurobank: Πλήρης αποτίμηση μετά το ράλι
Παρά τη σημαντική βελτίωση στα αποτελέσματα, η Eurobank υποβαθμίζεται σε «Hold», με αυξημένη τιμή στόχο στα €3,65. Η τράπεζα εμφανίζει ROTE 15,1% για το 2026, ωστόσο η αποτίμηση (1,2x P/TBV, 9x P/E) θεωρείται ήδη «γεμάτη». Η HSBC επισημαίνει ότι η μετοχή έχει περιορισμένα περιθώρια περαιτέρω ανόδου μετά την άνοδο άνω του 50% από τις αρχές του έτους.
Εθνική Τράπεζα: Υψηλά κεφάλαια, χαμηλή δυναμική
Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή στόχος ανεβαίνει στα €13,65, αλλά η σύσταση παραμένει «Hold». Αν και η ΕΤΕ διαθέτει ισχυρή κεφαλαιακή θέση και αυξανόμενες αποδόσεις μερίσματος, η HSBC θεωρεί ότι η τρέχουσα αποτίμηση αποτυπώνει πλήρως τις θετικές προσδοκίες, με περιορισμένα περιθώρια περαιτέρω rerating.
Προοπτικές κλάδου
Ο οίκος προβλέπει ότι το γ’ τρίμηνο του 2025 θα είναι το χαμηλότερο σημείο για τα καθαρά έσοδα τόκων, καθώς το Euribor σταθεροποιείται στο 2%, με ανάκαμψη από το δ’ τρίμηνο. Παρά τη μικρή υποχώρηση των κερδών σε επίπεδο κλάδου, η HSBC παραμένει θετική για τις ελληνικές τράπεζες, επιλέγοντας την Alpha Bank και την Πειραιώς για την κερδοφορία τους και τις Eurobank και ΕΤΕ για τη σταθερότητά τους, αν και με περιορισμένα περιθώρια περαιτέρω ανόδου.
