Jefferies για Εθνική Τράπεζα: Στις κορυφαίες επιλογές της το 2025

Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Jefferies τοποθετεί τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στις κορυφαίες ευρωπαϊκές επιλογές της για το 2025. Η σύσταση είναι αγορά (buy) και η τιμή στόχος είναι 11 ευρώ ανά μετοχή.

Στις κορυφαίες επιλογές, εκτός της Εθνικής Τράπεζας, περιλαμβάνονται μετοχές των Air Liquide, ASM International, Daimler Truck, EQT, Pernod, Rolls-Royce, Accor, Beazley, BFF, Cellnex, Ibstock, Société Générale, Compass, National Grid, Schneider Electric, Saint-Gobain, SAP, ArcelorMittal, Cadeler, Epiroc, Glencore, IMI, Saipem και UPM.

Ο αναλυτής του οίκου Alex Demetriou εκτιμά ότι η ΕΤΕ θα επιτύχει αποδοτικότητα ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) της τάξεως του 15% (και υψηλότερα από τον μέσο όρο των τραπεζών της ΕΕ) τα επόμενα χρόνια σε ένα περιβάλλον με μειωμένα επιτόκια.

Η Ελλάδα έχει μία από τις ισχυρότερες ιστορίες μακροοικονομικής ανάπτυξης στην Ευρώπη με την Εθνική Τράπεζα να είναι σε καλή θέση για να επωφεληθεί από αυτό.

«Οι διανομές στους μετόχους είναι τώρα στην ημερήσια διάταξη και με έναν ισχυρό δείκτη εποπτικών κεφαλαίων CET1 στο +18%, προβλέπουμε απόδοση για τους μετόχους άνω του 10% για τα έτη 2024-2026 με πρόσθετες επιλογές γύρω από την πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση, η οποία προσεγγίζει το 30% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς.

Αναμένουμε επίσης μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 10% για τη μεταβολή της ενσώματης λογιστικής αξίας ανά μετοχή (TNAV), γεγονός που παρέχει ελκυστικές αποδόσεις για τους μετόχους.

Ενσωματώνουμε τις επαναγορές στις εκτιμήσεις μας, καθώς και το γεγονός ότι έχουμε μικρότερες μειώσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) σε όλη την περίοδο πρόβλεψης (4% πάνω από το μέσο όρο των αναλυτών τα έτη 2025/2026) με τον αντίκτυπο των χαμηλότερων επιτοκίων συμβάλλει στην αντιστάθμιση της ισχυρότερης αύξησης των δανείων, καθώς βλέπουμε ανοδικό κίνδυνο για τα δάνεια με μέσο ρυθμός 7% στην αύξηση των δανείων.

Σε όρους αποτίμησης, η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας είναι διαπραγματεύσιμη επί του παρόντος με δείκτη τιμής προς εσωτερική αξία σε 0,7 φορές και δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) στις 5 φορές ή με έκπτωση 30% σε σχέση με τον κλάδο και στις δύο µετρήσεις για δείκτη ROTE 15% το 2026 (έναντι 14% του µέσου όρου του κλάδου).

Καταλύτης για τη μετοχή θα είναι τα αποτελέσματα του 2024 τον Μάρτιο μαζί με το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο για τα επόμενα τρία έτη.