Euroxx: Παραμένουν ελκυστικές οι τραπεζικές μετοχές

Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές παραμένουν ελκυστικές σύμφωνα με τη Euroxx Securities, μετά τα αποτελέσματα τριμήνου, ενώ υπάρχουν και περιθώρια ανόδου των μετοχών τους έως και 86%. Ταυτόχρονα, η Euroxx εκτιμά πως και οι τέσσερις συστημικές τράπεζες θα πετύχουν τους στόχους που έχουν θέσει για το έτος σε ό,τι αφορά την αύξηση των δανείων και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων.

Πιο αναλυτικά, όπως τονίζει, από άποψη αποτιμήσεων, παρά την έκρηξη της κρίσης στην Ουκρανία και την Ενέργεια και τις ανησυχίες για επιβράδυνση της αύξησης του ΑΕΠ, η Euroxx εξακολουθεί να πιστεύει ότι το ελκυστικό επενδυτικό story του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, το οποίο βασίζεται στη μεγάλη πτώση του κόστους κινδύνου και την επιστροφή στην αύξησης των δανείων, παραμένει άθικτο.

Ως εκ τούτου τα τρέχοντα επίπεδα τιμών (τώρα διαπραγματεύονται με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία P/TBV στο 0,50x) παραβλέπουν την ανάκαμψη των κερδών ανά μετοχή (EPS) του κλάδου και τις προοπτικές διανομής μερίσματος.

‘Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν άμεση ή ελάχιστη έκθεση στην Ουκρανία και τη Ρωσία. Ωστόσο, η ενεργειακή κρίση θα επηρεάσει το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών και τα εταιρικά κέρδη, γεγονός που θα μπορούσε να αλλάξει την αναμενόμενη πιστωτική επέκταση και να αυξήσει τις εισροές νέων NPEs.

Σε κάθε περίπτωση, το Ταμείο Ανάκαμψης, η δράση της Κομισιόν για την ενεργειακή κρίση, η μείωση της ανεργίας που καταγράφηκε το 2021, η αλλαγή της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ (με όφελος άνω του 1 δισ. ευρώ στα καθαρά έσοδα από τόκους – NII), ο δισταγμός για την έκδοση εταιρικών ομολόγων και το μεγαλύτερο μέρος των καταθέσεων που συσσωρεύτηκαν στο πλαίσιο της πανδημίας, θα κατευνάσουν τον αρνητικό αντίκτυπο του πληθωρισμού και θα υποστηρίξουν την ανάπτυξη δανεισμού των ελληνικών τραπεζών.

Έτσι, η Euroxx διατηρεί την overweight σύσταση και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και την τιμή-στόχο του 1,60 ευρώ για την Alpha Bank και περιθώρια ανόδου 67%, του 1,30 ευρώ για την Eurobank και περιθώρια ανόδου 28%, των 4,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα με περιθώρια ανόδου 16% και, τέλος, των 2,20 ευρώ για την Πειραιώς με περιθώρια ανόδου της τάξης του 86% από τα τρέχοντα επίπεδα στο ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών.

Με δεδομένα τα παραπάνω, η Euroxx αναμένει ότι οι στόχοι των ελληνικών τραπεζών θα επιτευχθούν σε γενικές γραμμές όσον αφορά την επέκταση των εξυπηρετούμενων δανείων και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROE.

Σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου, κατά την χρηματιστηριακή, έδειξαν ότι οι ελληνικές τράπεζες ξεκίνησαν το έτος σε πολύ ισχυρή βάση και οδεύουν προς την επίτευξη των στόχων που έχουν για το σύνολο της χρονιάς.

Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν ως επί το πλείστον βελτιωτικές τάσεις στα έσοδα προ προβλέψεων, αντανακλώντας κυρίως την αξιοσημείωτη δημιουργία προμηθειών, την επέκταση των εξυπηρετούμενων δανείων με συνολικές εκταμιεύσεις 7,5 δισ. ευρώ και την εξοικονόμηση κόστους από τα εφαρμοσμένα προγράμματα εθελουσίας εξόδου και την ψηφιοποίηση, αντισταθμίζοντας την πίεση (η οποία ήταν πιο ήπια από ό,τι αναμενόταν), τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα NII με μείωση στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια, λόγω του de-risking κινδύνου και του αυξημένου κόστους από εκδόσεις Τ2.

Επιπλέον, παρά τις ανησυχίες για επιδείνωση της συμπεριφοράς πληρωμών λόγω της ενεργειακής κρίσης και του αυξανόμενου πληθωρισμού, η ποιότητα του ενεργητικού συνέχισε να βελτιώνεται, λόγω μη οργανικών ενεργειών καθώς και από τον αρνητικό σχηματισμό NPEs, με αποτέλεσμα τη μείωση του υποκείμενου κόστους κινδύνου.

Τέλος, όπως σημειώνει η Euroxx, οι ελληνικές τράπεζες διατήρησαν τα ισχυρά κεφάλαιά τους και την άφθονη ρευστότητα που μπορούν πλέον να επενδυθούν σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης.