Το β’ τρίμηνο του 2025 αποτέλεσε ακόμη μια περίοδο ισχυρής απόδοσης για τις τέσσερις βασικές ελληνικές συστημικές τράπεζες, σύμφωνα με την πιο πρόσφατη έκθεση της UBS.
Τα οικονομικά μεγέθη που δημοσιεύτηκαν ξεπέρασαν τις αρχικές προβλέψεις μέχρι και κατά 9%, οδηγώντας την UBS σε αναθεώρηση προς τα πάνω των εκτιμήσεων για τα κέρδη, ενώ οι τιμές-στόχοι των μετοχών αναπροσαρμόστηκαν με αυξήσεις που κυμάνθηκαν μεταξύ 6% και 13%. Η ισχυρή αυτή επίδοση βασίστηκε στην αύξηση της πιστωτικής δραστηριότητας, στη διατήρηση σε χαμηλά επίπεδα του κόστους κινδύνου και στην ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους.
Οι αναλυτές της UBS προχώρησαν σε μέτριες αναβαθμίσεις των κερδών, συνοδευόμενες από σημαντικότερες αυξήσεις στις τιμές-στόχους των τραπεζών:
Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος ορίστηκε στα 3,70 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 6%
Η Eurobank απέκτησε νέα τιμή-στόχο στα 3,64 ευρώ, από 3,27 ευρώ προηγουμένως, με περιθώριο ανόδου 11%
Η Εθνική Τράπεζα αναθεώρησε την τιμή-στόχο στα 13,40 ευρώ, από 12,42 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 8%
Η Τράπεζα Πειραιώς είδε την τιμή-στόχο να αυξάνεται στα 7,60 ευρώ από 6,83 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 11%
Σημαντική ήταν η συμβολή της δυναμικής αύξησης των επιχειρηματικών δανείων, καθώς συνολικά τα ενήμερα επιχειρηματικά δάνεια των τεσσάρων τραπεζών σημείωσαν αύξηση 2,6% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και 17,4% σε ετήσια βάση. Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχώρισε με τριμηνιαία αύξηση 3,8% και ετήσια 19,5%.
Οι τράπεζες ανακοίνωσαν επίσης σχέδια για διανομή κερδών του 2025 ήδη από το τέταρτο τρίμηνο, υπό τη μορφή ενδιάμεσου μερίσματος. Συγκεκριμένα, η Alpha Bank, η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα θα προχωρήσουν σε καταβολή μετρητών, ενώ η Πειραιώς σχεδιάζει επαναγορά μετοχών. Η UBS εκφράζει θετική άποψη για αυτή την εξέλιξη, υπογραμμίζοντας ότι οι κεφαλαιακές τους θέσεις επιτρέπουν μεγαλύτερη αύξηση του ποσοστού διανομής κερδών, ιδιαίτερα για την Εθνική, όπου η πρόβλεψη για το payout ratio αυξήθηκε στο 65% για το 2026 και στο 70% από το 2027 και μετά.
Παρά το γεγονός ότι το discount των ελληνικών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊκών μειώνεται, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 7,7 φορές για το 2026, σε σύγκριση με 8,4 φορές των ευρωπαϊκών, με περίπου 8% discount.
Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει ως η κορυφαία επιλογή της UBS, όχι μόνο στην Ελλάδα αλλά και στην ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά. Αυτό οφείλεται στην υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων και την ισχυρή αύξηση στα εταιρικά δάνεια. Επιπλέον, η Πειραιώς παρουσιάζει το μεγαλύτερο περιθώριο για μείωση του υπολογιζόμενου κόστους ιδίων κεφαλαίων (implied COE), το οποίο παραμένει σε υψηλό επίπεδο 13,4%, ένα από τα υψηλότερα μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών.
